為什么股市一出現大的調整，就有投資者要“割肉”？這個問題主要要從操作層面找原因。有的投資者操作過于頻繁，經常要面臨“套牢”的窘境；有的投資者沒有掌握選股的方法，盲目地在股市中搏殺，最終不得不“割肉”。那么，怎樣才能避免經常性“割肉”呢？掌握一些基本的股市操作策略，就能讓你盡可能遠離損失。

　　文/本刊記者 馮慶匯

　　只看到上漲而忘了風險，是最典型的“牛市失敗者”的寫照。市場發展有其自身的規律，市場有漲就必然有跌，無論何時都不能忘了風險控制，最近的下跌對投資者而言也許是最生動的風險教育課。

　　避免頻繁操作

　　投資獲利有一些基本的法則，其中之一就是避免頻繁的炒作，堅持長期投資。過去的一些研究表明，如果投資

股票的期限足夠長，股票投資的溢價概率極高，幾乎是沒有風險。而同時，人們對時點的把握能力往往有限，長期靠頻繁炒作成功者少之又少。

　　根據先鋒基金(Vanguard)研究部門2006年發表的一份報告，投資者如果在1926至2005年間的任何一年投資以標準普爾500綜合指數代表的美國股票并持有10年的話，他只在1926-1936年間遭遇負的回報。同樣，堪薩斯城聯邦儲蓄銀行對1926-2002年間債券和股票的研究發現，如果投資者能夠持有股票至少28年，他的投資回報肯定優于同等期限的債券。

　　股票短期內雖然會受到人們情緒，經濟周期波動的影響，但股票的價值最終必然反映出人類經濟增長的成就，從這個角度說，長期的股票投資一般而言都是賺錢的。這就意味著投資者不僅要長期投資，而且要堅持在這一長時期里定期投入更多的資金，也就是我們俗稱的定期定額。

　　以中國的A股市場為例，有人做過統計，如果一個投資者從1993年12月31日起堅持每個月底投資100元在道瓊斯中國指數上的話，到2006年11月底他15500元的投資將變成21703元。

　　當然我們所鼓勵的長期投資并非頑固不化的投資，而是在看好長期發展前景的情況下相對長期持有，賺取較大的波段，同時在經濟周期下滑的時候適當減倉，規避風險。同時，我們所指的長期投資，是針對波段炒作而言，其前提條件是對市場風險和股票的內在價值有充分的認識和了解。

　　設定合理的回報預期

　　從歷史表現來看，A股市場的預期回報其實非常之低，而風險卻又異常之高。有一些專家做過統計，在1993年12月31日至2006年11月30日止的155個月里，用流通股加權方法所編制的包括上海和深圳兩個市場絕大部分股票的道瓊斯中國指數的年化回報僅為4.04%，但是其年化標準差(風險) 卻高達42.08%。

　　相比之下，盡管經歷了2000-2002年科技股泡沫破裂及9.11恐怖襲擊的影響，美國股市的表現仍然比中國的優異且穩定得多。同期道瓊斯美國指數年化收益率高達10.74%，其標準差也僅為14.72%。因此，從表面上看，中國的股票市場要比美國的熱鬧得多，巨大的波動可能帶來的收益更多，但這實際上是其高風險特征的體現，投資者在這種市場狀況下很難抓取波段，事實上國內市場的收益能力并不如想象中高，這是投資者必須認清的現實。

　　在這種情況下，如何控制風險將是第一要務。也是避免套牢的重要手段。

　　設立止損位

　　有個故事是這么說的。甲乙兩個人乘船一塊兒外出做生意，他倆攜帶著行李箱，箱里裝著衣物和多少不等的本錢。船至江心，出現了意外，船搖搖晃晃，似要沉沒。面對這種危局，兩人的反應大相徑庭：甲趕快打開箱子，揀價值高的鈔票往腰包里塞，然后縱身跳入水中，向另一條船游去。乙則心存僥幸，不相信船會下沉，在觀望并祈禱出現奇跡，最終和船共同沉入水底。

　　兩人的不同反應，似是股民面對風險時的寫照。甲的做法無疑是一個成熟的股票投資者，對股市風險有清醒的認識，敢于舍棄已然失去的東西，毫不遲疑地割肉。有句老話叫“君子不立危墻之下”，明顯意識到風險時，設立止損位是非常有必要的。尤其是有些無法確保其基本面的股票，設立止損非常有必要。有些股票一旦進入下跌通道，可能要花費多年才能解套。

　　盡管理論上如此，但事實上，很多投資者在遭遇損失時就忘記了“止損”。2002年

諾貝爾經濟學獎得主丹尼爾•卡尼曼博士曾用“損失之癢”來解釋這種社會性的心理現象�！皳p失之癢”是指一些人對損失金錢所表現出來的一種不平衡的心理反應，簡要言之，有些人損失100元錢痛苦的反應是得到100元的兩倍，對損失的害怕遠遠大于對利益的偏好，過度看重損失，而輕視收獲帶來的好處。

　　這種現象正好可以說明部分投資者在股市上的表現。即使某只股票跌幅很大，并且明顯處于繼續下降的通道內，投資者仍不愿意止損。對投資者來說，有一個道理是很明顯的，10萬元本金如果下跌20%剩下8萬元，而如果從8萬元上漲到10萬，增長率就必須達到25%。同樣，如果下跌幅度更大，達到50%，之后要從5萬回到10萬的漲幅就必須達到100%。如果把止損點設在20%，那么未來只要努力獲得25%的收益就可以了，而讓其無休止下跌的后果是，可能你要花幾年才能回到原來水平。止損是為了更好的爬出失利狀態，盡管止損的滋味并不好受。

　　其實國外很多成功的對沖基金都會有相應的止損設置，當然有些止損的設置是很復雜的，其中的關鍵還是遵守自己制定的規則。這對投資者自身是一個保護。

　　控制倉位

　　控制倉位也是非常重要的�？茖W的控制倉位在很大程度上可以避免市場風險，使資金投入的風險系數最小化，雖然從理論上來說，其負面的因素可能是利潤的適度降低。

　　一般來講控制倉位可以有幾種方式，一種是比較簡單投資模式，就是給自己設定一個比例，比如7-3比例或者5-5比例，70%的資金買股票，30%的資金空著。這種做法的好處是始終給自己留有子彈，上漲的時候不含糊，下跌的時候也能根據具體情況攤薄成本。

　　通常而言，是選擇7-3還是5-5還是其他比例，最重要的在于對后市的判斷，市場在2000點時，7-3，或者8-2比例，甚至滿倉都是不錯的，而當市場逐步進入高位后，倉位則應保持較低比例。不過很多投資者的狀態是，市場低位時倉位較低，而后越戰越勇，倉位隨著風險的增加反而越來越高。這種做法是尤其需要檢討的。

　　還有一種比較通行的辦法就是所謂的2-8法則。80%投資于風險較低的價值型股票，20%投資于激進型股票，一旦激進型股票快速上漲，就按照新的權重重新平衡，一部分獲利重新投入價值型股票。這種做法對一些非投資老手而言是非常實用的，也能有效的降低風險。任何時候都要保持進可攻、退可守的狀態。