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哪些股票應該割肉：題材股概念股應該回避http://www.sina.com.cn 2007年12月04日 16:11 《理財周刊》
經過了1000多點的大跌，投資者的賬面損失肯定不小。在這種情況下，還要選擇“割肉”嗎？如果你持有的是被錯殺的股票，堅持持有不“割肉”是完全正確的決定。但如果你持有的是估值高的離譜的股票，尋機“割肉”，另覓投資良機則也是一種不錯的戰法。 文/本刊記者 馮慶匯 一個多月來，上證指數在創下了6124點新高后一路下滑，以27日收盤價計算，已經下跌了1263點。期間總市值蒸發約5萬億元,相當數量股民被深度“套牢”。面對“套牢”對策無非有兩種，一是等待，等待市場轉暖；另一種就是“割肉”，以最干脆的方式，擺脫“套牢”的困境。 但“割肉”也不是一件容易的是，什么股票應該“割肉”，什么股票應該持有，是很有講究的。今年5月30日，股市受印花稅政策影響，出現了一輪比較大的跌幅。幾個月后當上證指數站上6000點的時候，仍有數百只股票價格低于5•30前的水平。顯然，一直持有這些滯漲股的投資者就沒有享受到這波指數高達2000多點的漲幅。 回過頭來看，5•30前是題材股、垃圾股的天下，但這些股票并不具有較高的投資價值，一旦失去資金的支持，下跌在所難免。即便是在5•30后，這些股票出現較大幅度的調整，但仍然不具有較高的投資價值，選擇“割肉”并不是一個壞決定。 題材股概念股應該回避 和5•30的大跌相比，這一輪下跌普遍讓投資者“心中沒底”，沒有類似印花稅上調般的沖擊性政策出臺，市場下跌的猛烈程度也不如5•30前，但跌勢連綿不絕，絕對跌幅的累加程度已然超過5•30。市場如溫柔的刀，不知不覺中許多投資者已是遍體鱗傷。 雖然，國內股市還帶有非常明顯的政策市的痕跡，但市場的走勢更多地還是要服從于股市的投資價值。5•30后，大盤能夠繼續打幅度上揚，很重要的一個原因是大盤藍籌股的成長性好，投資價值高。體現在股價上就是指數權重股大幅度飆升，拉動指數快速向上。 在經歷了幾個月的“大象起舞”后，大盤股的估值不再有吸引力，特別是中國石油的高開低走的走勢，對指數的殺傷力不小，加上擴容的壓力，股市出現調整也在情理之中。但不可否認的是，中國經濟的發展動力依然強勁，上市公司的利潤增長仍然超出多數分析師的預期，牛市的基礎依然牢固。在這種情況下，選擇有投資價值的股票就顯得格外重要。也許，半年后我們又會看到指數創新高，但還是會有相當多的股票價格難以恢復到前期的高點。在所有股票中，我們特別需要注意題材股，這些股票借著題材的炒作可以一飛沖天，而一旦題材不落實，股價也可能一瀉千里。如一些資產注入概念股，一旦注資行動遲遲沒有進展或方案沒有達到預期，都可能引發爆跌。近期，一些長期停牌的股票復牌后，非但沒有出現上漲，反而大幅度下跌，就是很好的例子。這些股票下跌很難在短時間內有所表現，“割肉”換股才能避免更大的損失。 遠離高PEG公司 如果說5•30前的個股的行情還屬于“小學”階段，那么此后就開始進入了“中學”階段，個股從彼此之間“半斤八兩”逐步發展到“兩級分化”，和學生成績變化的軌跡如出一轍。一些估值過高、增長又無法維系的股票，在經歷了一輪大跌后可能仍難以翻身。 這類公司有個特點，就是PEG指標非常的“離譜”。首先介紹一下PEG指標，就是市盈率/公司的增長率，市盈率指標是股價/每股收益，這是用來衡量股票相對價值的普遍方法，一般來說，市盈率比較高說明市場對這一股票未來的成長性比較看好，但因為市盈率本身并不反應股票未來增長的情況，所以就引入了PEG這一概念。簡單的說，PEG就是為了衡量不同公司未來的盈利增長，而對市盈率所做的調整。 一般來說，PEG水平在1左右，說明股票的估值相當，如果小于1，則說明股票可能被低估，如果PEG遠遠超過1，就說明股票在計算了其未來的增長后仍然被高估。也就是說，如果預期一個公司的增長率保持在30%左右，那么較為合理的市盈率就是30倍。而60倍市盈率所支撐的增長率是近60%，如果60倍市盈率所對應的增長率只有20%，那么這只股票毫無疑問仍然是高估的，即使其股價已經跌去了一半，未來再跌一半也是正常的。 今年上市公司的業績增長有一個特點，就是增速在下降，今年前三季度的利潤增長率肯定要高于全年，明年的增長率也很難超過今年，這樣如果我們用前三季度的增長率作為預期增長率，顯然有高估的嫌疑。即便如此，我們仍可以發現一批股價高得離譜的股票。如豐原藥業，PEG高達1803倍，其市盈率也高達154倍。 豐原藥業的股價只有6.4元，算是低價股。這只股票最大的看點在于其持有安徽商業銀行的股權3495萬股，在近期可比的交易中，徽商行股權已經漲到了5元/股。坊間消息稱，徽商行上市已經劍在弦上，對此徽商行也曾作出明確的表態，同時中國人壽也在今年初的定向增發中成為徽商行的股權，可以想象的是，如果徽商行成功上市，將為豐原藥業帶來一筆豐厚的收入。 但問題是，這一預期已早早的被計算入股價了。豐原藥業的三季報表明，三季度公司虧損676萬元，前三季累計凈利潤為806萬元，與去年同期基本持平，每股收益為0.031元。在這種情況下，154倍的市盈率意味著公司盈利增長率達到154%才是合理的。也就是說，公司的未來盈利，主要依賴股權投資收入而已。這樣的公司，在震蕩的市場中，往往風險是最高的。 再以久聯發展為例。這只股票的市盈率55倍，不算高的離譜，但其PEG卻高達338%。這家公司是國內規模最大、產品品種最全的民爆企業之一，公司的產品產量、銷售收入、利潤等五項主要經濟指標連續四年在400多家企業中名列第一，是民爆行業的龍頭企業。 不過這個行業中企業眾多，同時小而散，地區壁壘也高，企業的業務發展并不容易。按照目前55倍的市盈率來看，公司的利潤增長率達到55%，似乎難度較高。今年前三季度，其凈利潤同比增長僅0.16%。即使把未來的募資項目都計算在內，55%的增長率短期看也難以達到。此前這只股票的價格一度高達21.69元，對應的市盈率為94倍，PEG更高達587倍，這樣的估值，股票怎么可能不下跌。 表格一：PEG高于30的股票
減磅周期性行業 周期性股票在此前一輪上漲中表現神勇，比如有色金屬，采掘，煤炭等。這些行業有其各自的周期，和一般的非周期性行業完全不同。有些投資者會認為股票曾經上漲到50元，現在跌到30元都不到，因而只要假以時日一定能再回到50元。在周期性股票身上，這種想法是不成立的，有些時候，這只股票可能10年內都不可能回到原來的高點。 相比其他類型的股票，周期性股票是價值分析中比較特殊的品種，其特殊性在于，對于大多數股票而言低市盈率是好事，但周期性股票并非如此，當周期性股票業績極佳而市盈率銳減時，可能暗示著公司業績已進入景氣度頂點，此時有些不明所以的投資者可能會繼續買入，但聰明的投資者則會悄然出局。 這次大跌中，一些有色金屬股的回落幅度相當大，一方面是由于此前獲利甚多，不少機構獲利了解，另一方面則是因為在經歷了幾年的上漲后，人們對有色金屬價格的繼續上漲預期有所淡化。這類周期性股票的走勢，很大程度上取決于相關有色金屬的價格走勢。判斷起來并不容易。 當然，由于美元貶值問題，現在判斷有色金屬進入拐點還過早，但投資者應對類似的周期性行業引起重視，比如采掘等行業，很明顯有回落趨勢，投資者需注意。現在投資者仍能關注的應該是景氣度處于谷底或上升周期的行業，比如煤炭、鋼鐵、機械等。
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