QDII：銀行or基金，你選誰？

　　QDII市場已從原來的冷清變得越來越熱鬧。近期，基金系QDII產品開閘，可以預見，隨著基金公司的加入，原來銀行系QDII獨占鰲頭的局面將一去不復返，基金系QDII的加入表面上是對銀行系QDII的挑戰，實際上由于兩者的特色不同，也可以說二者是互補的。

　　銀行系QDII：穩健為主

　　今年5月，銀監會出臺新辦法，允許銀行系QDII投資香港股票，這一新規定一舉改變了此前銀行系QDII只能投資固定收益類產品、扣除匯兌損失后收益不佳的局面。銀行系QDII：投資股票資產不得超過50%，這一規定注定了它是一種中低風險的產品；目前銀監會僅和香港簽署了合作諒解備忘錄，因此銀行系QDII尚只能投資港股；而且購買起點較高，一般為30萬元；同時銀行QDII多采取外包策略，即購買境外投資銀行或資產管理公司的票據。

　　表3 9月—10月銀行系QDII發行情況一覽

產品名稱	發行銀行	始銷日	停銷日	委托期	預計最高年收益率%	委托起始金額	幣種
東方之珠Ⅲ——富甲天下	工商銀行	2007年 10月15日	2007年 10月22日	——	——	50000	人民幣
非凡理財“港基直通車”QDII	民生銀行	2007年 10月16日	2007年 10月29日	12月	18	100000	人民幣
港股基金寶人民幣產品	興業銀行	2007年 10月15日	2007年 11月12日	24個月	25	50000	人民幣
港股基金寶美元產品	興業銀行	2007年 10月15日	2007年 11月12日	24個月	25	5000	美元
港股基金寶港元產品	興業銀行	2007年 10月15日	2007年 11月12日	24個月	25	50000	港幣
中信理財之“代客境外理財”3號	中信銀行	2007年 9月27日	2007年 10月16日	3年	——	5000	美元
摩根富林明亞洲創富精選 理財產品	建設銀行	2007年 9月24日	2007年 9月28日	——	——	50000	人民幣
“聚通天下”瑞銀“平衡高增+”開放式結構性投資產品	渣打銀行	2007年 9月24日	2007年 10月25日	——	——	10000	美元
美林環球資產配置基金掛鉤美元產品	匯豐銀行	2007年 9月17日	2007年 10月9日	24個月	——	30000	美元
富達亞太股息增長基金掛鉤美元產品	匯豐銀行	2007年 9月17日	2007年 10月9日	24個月	——	30000	美元
霸菱香港中國基金掛鉤美元產品	匯豐銀行	2007年 9月17日	2007年 10月9日	24個月	——	30000	美元
寶源環球歐元股票基金掛鉤歐元產品	匯豐銀行	2007年 9月17日	2007年 10月9日	24個月	——	25000	歐元
“金葵花”QDII	招商銀行	2007年 9月6日	2007年 9月24日	——	——	200000	人民幣
中銀新興市場（R）	中國銀行	2007年 9月17日	2007年 10月24日	——	——	50000	人民幣
“利財通”QDII產品投資系列1	東亞銀行	2007年 9月10日	2007年 9月27日	18個月	——	8000	美元

　　對銀行QDII投資范圍的規定和投資方式的選擇，就決定其目標客戶是穩健型投資者。但銀行QDII可與外匯、黃金等投資設計成結構性產品，或提供保本承諾，對投資者有一定的吸引力。

　　然而，9月以來銀行系QDII以投資基金型產品為主流，中國銀行、建設銀行和招商銀行推出的QDII產品均為這種類型，該類型產品掛鉤單只基金或多只基金的組合，還有興業銀行將發行的新款QDII理財新品 “環球理財2號——港股基金寶”和工商銀行將發行的東方之珠Ⅲ——“富甲天下”都是投資于

　　事實也證明，掛鉤單只基金或多只基金組合的QDII產品收益相對較高。例如，招行于9月25日成功發行的兩款QDII產品：“金葵花”QDII之“景順中國基金”鏈接票據和QDII之“富達基金-中國焦點基金”鏈接票據，據悉，自9月25日至10月11日半個月時間，兩只產品以美元計價絕對收益分別達13.5%和13%。中國銀行于今年5月成立的“中銀穩健增長”主要投資香港開放式股票基金的QDII產品，截至10月16日以人民幣計價收益率為28.64%。

　　這雖然與國內的開放式基金的收益率無法相比，但是在成熟市場獲得這個收益率也實屬不易。

　　基金系QDII：全球配置資產

　　正是看到銀行系QDII只能束手束腳的投資香港市場，基金系QDII一出爐便打著全球配置資產的旗號。目前已跟證監會簽訂合作諒解備忘錄的境外監管機構已達33家，涵蓋了全球主要資本市場。但是已經發行的四只股票型QDII基金(不包括華安國際配置，其為配置型，屬于老版QDII)也各有特點。

　　表4 基金系股票型QDII產品比較

產品名稱	南方全球精選配置型股票基金	華夏全球精選股票基金		嘉實海外中國股票 基金		上投摩根亞太優勢股票型基金
發行基金公司	南方基金管理公司	華夏基金管理公司		嘉實基金管理公司		上投摩根基金管理公司
境外投資顧問	梅隆全球投資有限公司	普信集團		德意志資產管理公司		摩根富林明資產管理公司
委托起始金額	1000	1000		5000		10000
幣種	人民幣
募集目標	300億
開放期	封閉期過后，每個工作日可申購贖回
投資范圍	全球基金配置、港股		投資范圍包括美國、歐洲、日本、香港以及新興市場等全球市場。		投資于香港交易所上市的股票以及新加坡交易所、美國NASDAQ 、美國紐約交易所等上市的具有中國概念的股票		亞太地區為主，投資市場包括但不限于澳大利亞、韓國、香港、印度及新加坡等區域 證券市場
投資比例	對基金和股票可能比例為60%-100%，投資于股票不高于40%；貨幣市場工具及其他金融工具比例為 0-40%		股票及其它權益類證券市值占基金資產的60%-100%,對港股的投資比例大約為30％左右 ,		股票及其它權益類證券市值占基金資產的60%-100%；債券、現金及其他短期金融工具為0-40％；

　　由表4可以看出，四只QDII產品都是基金系的，但是投資范圍大不相同：南方QDII產品定位為全球精選配置基金，可以全球配置基金，但是投資股票只投資港股；而華夏基金的首只QDII產品將是一只全球股票精選基金，投資范圍將涵蓋美國、歐洲、日本、中國香港以及新興市場等全球市場的上市公司的股票；嘉實QDII則主要投資在香港聯交所、新加坡交易所、納斯達克交易所和紐交所上市、在境內有重要經營活動的上市公司優先股和普通股，主要是以“中國概念”為核心；上投QDII則以亞太地區為主要陣營，看重的是推升亞太地區經濟成長的主要動力——內需與基礎建設，受惠于內需消費提升、基礎建設增長的大盤成長股將成為該基金的首選。

　　同時，從已發行的基金系QDII與銀行系QDII比較可以看出，基金系QDII門檻普遍都很低，為1000—10000元人民幣。在投資比例上，基金系QDII能夠100%的投資股票，與買國內偏股型基金沒有任何區別，在收益和風險上都要高于銀行系QDII。而且流動性也比銀行系QDII高，在封閉期過后投資者可以自主決定并可以每天申購、贖回，而銀行系QDII一般是由銀行決定產品提前終止，部分產品也只是一周或者一個月開放一次。

　　但近期發行的中銀新興市場最低投資5萬人民幣，每個工作日內都可以申購贖回；無獨有偶，花旗銀行聯手施羅德投資管理公司，推出新款QDII產品——施羅德環球基金系列，是完全的開放式基金，每個工作日均可進行申購和贖回，該款產品最低申購額為1萬美元。可以看到，銀行系QDII的投資門檻逐步降低，產品流動性逐漸增加，產品設計趨于“人性化”。因而，無論是銀行系QDII還是基金系QDII各有千秋，適合于不同風險偏好的投資者，不論孰優孰劣，只有適不適合。