管圣義

　　一般來(lái)說(shuō)，購(gòu)買中期債券如5至7年的比購(gòu)買10年以上的長(zhǎng)期債券可能更好。中期債券支付的利率大約是長(zhǎng)期債券利率的80%至85%，但價(jià)格上要明顯穩(wěn)定得多。實(shí)際上投資者都不會(huì)僅購(gòu)買一只債券，而是購(gòu)買并持有一組債券，也即構(gòu)建一個(gè)投資組合。這樣的投資組合有多種，其中之一是構(gòu)建一個(gè)組合期限短、收益高的組合。這就是要?jiǎng)?chuàng)建一個(gè)債券時(shí)間梯度。

　　雖然投資者被10年期債券投資所吸引，但債券市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)也高。如果僅投資在2年期的債券上，又想比3.58%的收益率還高的回報(bào)，創(chuàng)建一個(gè)債券梯度就可以解決這一問(wèn)題。如按照?qǐng)D表的時(shí)間梯度來(lái)投資，這個(gè)組合的平均收益率是4.06%，平均期限是6年，這樣每1年或2年就可以把到期的債券兌現(xiàn)，再投入到新的長(zhǎng)期債券上。保持這樣的投資結(jié)構(gòu)不變，就會(huì)穩(wěn)定獲取長(zhǎng)期債券的利率，并承擔(dān)較小的風(fēng)險(xiǎn)。