十一家實力機構(gòu)本周投資策略精選：長假效應(yīng)催生通脹升值主線

　　⊙申銀萬國

　　我們看到，在升值期間，長假前后人民幣升值速度會有明顯的提高，這主要是由于長假的累積釋放以及市場提前有所預(yù)期。因此，隨著“十一”長假的臨近，我們預(yù)計人民幣升值壓力會進一步得到加強。從數(shù)據(jù)我們也能夠看到，長假效應(yīng)對升值板塊有顯著刺激作用，比如資源類的地產(chǎn)、采掘、公用事業(yè)和有色金屬行業(yè)。

　　歷年數(shù)據(jù)顯示，每一次長假都是居民集中消費的高峰期，消費板塊均有不俗表現(xiàn)。而當居民對通脹預(yù)期進一步加深后，對于消費升級以及資源品價格的提升均有促進作用，這就是我們所說的通貨膨脹主線。從數(shù)據(jù)可以看到，長假效應(yīng)對消費板塊中的商業(yè)貿(mào)易、建筑建材、家用電器、食品飲料等刺激作用較強。

　　我們再次強調(diào)人民幣實際匯率上升蘊含的三個投資主題：1、相對物價持續(xù)上升，資產(chǎn)資源價格不斷膨脹，我們看好資產(chǎn)資源（土地、股權(quán)和礦產(chǎn)），看好

　　我們?nèi)匀粡娬{(diào)通貨膨脹兩個投資主題：購買力膨脹和通脹套利。1、資產(chǎn)和資本市場，特別是土地和股票價格上漲導(dǎo)致虛擬購買力膨脹，我們持續(xù)看好土地（地產(chǎn)）、股權(quán)（證券/保險）和轎車。另一個新增購買力來自農(nóng)產(chǎn)品漲價，我們看好飼料和化肥。2、通脹套利是另一個子主題，我們看好在通脹中毛利率上升、盈利增長超預(yù)期的行業(yè)，比如航空、地產(chǎn)、零售。

　　估值心理壓力需時間化解

　　⊙天相投顧

　　如果美國進入減息周期，而中國又在通脹壓力下不得不加息，那人民幣升值壓力將會愈發(fā)加劇，資金流入也會更加洶涌，這可能使得國內(nèi)流動性出現(xiàn)更加寬裕局面。對于股市而言，流動性的另一個支撐還來自于實際負利率下居民儲蓄的轉(zhuǎn)移，這些都意味著股市仍然會受到流動性支持。

　　在新股供給很難解決流動性過剩情況下，真正會對市場產(chǎn)生較大影響的是大非減持。不但在資金面上會起到吸收流動性的作用，更重要的會在市場心理層面產(chǎn)生較大沖擊。目前無論是估值上的壓力，還是心理上的壓力都還需要一段時間的化解。同時本周也是“十一”之前最后一個交易周，市場交易情緒也會有所降溫。

　　從投資策略上看，一是尋找具有持續(xù)增長的優(yōu)勢企業(yè)，通過持續(xù)成長其股價的高估值會得到有效降低；二是把握資產(chǎn)“整合”帶來的外延式擴張，可以重點關(guān)注央企整合、地方國企整合以及行業(yè)自身的整合。

　　本周盈利預(yù)測及評級表中，新加入一家上市公司國陽新能，給予“增持”評級。盈利預(yù)測方面，新加入一家上市公司北京銀行，給予“中性”評級，下調(diào)福田汽車的評級由“買入”調(diào)為“增持”。盈利預(yù)測方面，上調(diào)華新水泥、冀東水泥、中國船舶、福田汽車和寧波華翔的盈利預(yù)測，下調(diào)特變電工、思源電氣和順鑫農(nóng)業(yè)的盈利預(yù)測。

　　耐心持股等待基本面變化

　　⊙中信證券

　　從中報行業(yè)利潤情況來看，前10大行業(yè)利潤占整個市場的90％，前5大行業(yè)占市場的75％，其中第一大權(quán)重行業(yè)———金融行業(yè)利潤占整個市場的38.3％，前5大權(quán)重行業(yè)的盈利變化方向?qū)�顯著改變整體利潤水平。從9月份以來行業(yè)盈利預(yù)測變化來看，大多數(shù)行業(yè)盈利仍在向好發(fā)展，前5大權(quán)重行業(yè)中金融行業(yè)盈利上調(diào)2.48%，鋼鐵行業(yè)上調(diào)0.07%，交通運輸行業(yè)上調(diào)1.32%，有色金屬行業(yè)上調(diào)1.94％，僅化工行業(yè)盈利發(fā)生微弱的下調(diào)，下降0.78%。從股價反應(yīng)來看，市場還未對調(diào)升盈利產(chǎn)生正反饋，如金融行業(yè)9月份以來下跌2.77%（其中主要是銀行），我們認為金融行業(yè)一旦走穩(wěn)，在自下而上行業(yè)盈利調(diào)升情況下，將對市場走強起到進一步的帶動作用。

　　按上述分析來看，短期過多地猜測政策動向而實施的操作策略并非上上之選，投資者不妨耐心持股，等待基本面的積極變化。出于穩(wěn)健的投資風(fēng)格考慮，我們繼續(xù)推薦寶鋼股份、工商銀行、萬科A、雙鶴藥業(yè)、中金黃金、華泰股份、承德釩鈦七只股票，調(diào)入大秦鐵路、三一重工、中聯(lián)重科供投資者參考。

　　強勢整理或繼續(xù)震蕩盤升

　　⊙齊魯證券

　　針對近期的市場運行，強調(diào)以下觀點：

　　1、擴容速度明顯加快。北京銀行、建設(shè)銀行的發(fā)行上市速度異常快，中石油又將于本周上會。這種調(diào)控方式既不會像行政手段那樣過度打擊市場，又加快了大型央企的改革上市進程，可謂一舉兩得。

　　2、人民幣加快升值。人民幣加快了升值步伐，人民幣匯率中間價9月21日升破7.51元關(guān)口至7.5050元。美元降息預(yù)期與人民幣加息預(yù)期同樣明確，結(jié)果必然是美元加快貶值而人民幣加快升值。受益人民幣升值的行業(yè)，如銀行、房地產(chǎn)、有色金屬、煤炭等，將繼續(xù)獲得中線資金關(guān)注。

　　3、把握市場自身規(guī)律。預(yù)計周邊股市將繼續(xù)走強，美元繼續(xù)貶值，原油、黃金強勢震蕩，金屬有望繼續(xù)走好。我國A股市場強勢格局近期不會改變，將繼續(xù)保持強勢整理或震蕩盤升趨勢。事實上，受宏觀調(diào)控和擴容加速的影響，銀行、房地產(chǎn)等板塊已經(jīng)持續(xù)調(diào)整了近兩個月。在人民幣升值推動下，航空、煤炭、有色金屬等行業(yè)股票大幅上漲，而銀行、房地產(chǎn)等板塊反應(yīng)卻十分謹慎，預(yù)計充分蓄勢后將有補漲行情。

　　根據(jù)投資策略對市場的判斷，維持70%總持倉不變。

　　在目前點位展開箱體震蕩

　　⊙長城證券

　　引發(fā)A股市場盤中震蕩的主要因素是：短期供求變化、政策調(diào)控預(yù)期與投資行為趨于謹慎。然而與國內(nèi)種種緊縮因素不斷襲來相對應(yīng)的卻是周邊市場的風(fēng)景大好。從供求、流動性、機構(gòu)動向、估值、業(yè)績綜合考慮，使A股市場形成震蕩走勢的內(nèi)緊外松環(huán)境短期內(nèi)仍將發(fā)揮作用，而這種內(nèi)緊外松的動態(tài)變化與其中所存的博弈最終促使短期市場走向何方呢？我們傾向于短期市場將在目前點位展開箱體震蕩，市場調(diào)整特點以盤中劇列波動為主。市場擔憂的流動性與供求失衡問題，不會給A股市場造成巨大殺傷力。

　　由于目前大盤點位高懸，風(fēng)險不得不成為認真考慮的重點。對于短期市場，認為引發(fā)調(diào)整的風(fēng)險主要有投資者信心流失、地緣政治風(fēng)險、出乎預(yù)期的調(diào)控政策出臺、證券市場回報率不斷低于投資者夸大的預(yù)期。

　　震蕩意味著多空博弈后市場做空動力減弱，反之空倉又面臨著建倉成本增高。從風(fēng)險角度考慮，在資產(chǎn)配置策略上還是以謹慎為主，持倉不宜太重。近期研究員看好的個股有五糧液、第一食品、平煤天安、桂冠電力、中糧地產(chǎn)與山東海龍。