假如真如雷曼兄弟所言，那么目前被誘多因素牽著鼻子走的國內外房地產投資基金可要注意了：來自市場和政府的“夾刑”也許就在不遠的將來等著你呢！

　　文/裴金鋼

　　作為新興經濟體的典范，中國在很多方面都給其他新興國家提供了經驗和教訓，但是從反面來講，中國的經驗和教訓正是前來“打魚”的國際資本所看重的鮮活商機。很顯然，目前在亞洲房地產市場上，這條規則又要上演了。

　　就在全球房地產備受美國房貸垃圾債風暴折磨的時候，中國的房價一枝獨秀，迅猛上漲。與此相似，亞洲其他新興市場的房樓市也是一片高歌。

　　社會隱憂越來越大

　　據了解，2006年印度土地價格上升了30% 至100%，房地產類公司的股票價格飆升了2000%。到目前為止，印度班加羅爾的房價已經比6年翻了3番，新德里、孟買、加爾各答和博帕爾的房價也已是6年前的2倍了。

　　據美林公司預測，印度房地產市場到2015年將會發展到900億美元的規模。摩根公司、英國的奈特•弗蘭克公司等國際投行正在募集高達40億美元的資金計劃投入印度房地產市場。

　　高盛公司亞洲房地產投資主管邁克爾•史密斯曾公開表示，印度是亞洲正在上升的幾個主要市場之一，它也是亞洲最令人興奮的房地產市場。

　　如前所述，無論是高盛、美林、摩根、摩根斯坦利、還是德銀疑惑是專門從事房地產投資的私募基金，如貝爾斯登、澳洲基礎、還是BLACK ROCK，他們在這次美元房貸垃圾債風暴中都已損兵折將。

　　資本的逐利本能告訴我們，在這種情況下，投資/投機資金不但會趨利避害地投資，而且一定要變本加厲地從有前途的市場回勞利潤。

　　果不其然，中國、印度房地產市場的投資/投機資金大量涌進去了，房價也沖上去了,但情況還遠不止這些。

　　據標普花旗全球房地產指數統計，2007年2季，在美國、歐洲房地產指數不斷下挫創造低點紀錄的同時，新興市場房地產逆流而上：繼2006年出乎意料的良好業績之后,標普花旗新興市場房地產指數在該季度獲得19.4%的收益率,年初至今為止的收益率為26.7%。全球業績最好的5只房地產股票都來自新興市場,其中3只來自中國。

　　“歐、美以及全球大多數房地產投資信托基金指數均告下跌，只有亞洲是唯一實現20%溫和增長的市場。”標準普爾指數服務業務副總裁Alka Banerjee說,盡管歐美房價指數走低，但歐美的房地產信托投資基金們的投資熱情依舊高漲。比如，意大利在7月份就有新房地產信托投資基金出臺。中國和印度將面對的正是房價持續攀高所帶來的社會隱憂。

　　全面通脹的抽血之痛

　　為了防止房貸垃圾債風暴危及美國經濟，同時強推美元在國際貨幣體系中的超級貨幣地位。養尊處優的伯南克充當起了“帶頭大哥”的角色，他一聲令下，歐美等發達國家的主要央行都紛紛把“紙鈔疊成小鳥，吹口氣，放飛到世界各地去”了。

　　各種跡象顯示，目前這群會飛的“紙鳥”累了，它們要找個窩休整休整，于是就不約而同地群聚到亞洲新興經濟體的樓盤里。

　　近幾年，全球原油、金、銀、銅、鐵、房地產、糧食普遍漲價，只有美元不斷貶值，這說明什么？

　　紙鳥太多了！本來，貨幣根實質財富之間應該有一個合理的配比，否則發鈔行必將玩火自焚。這個伯南克很清楚。于是他在認為合適的時候，就會提高利率召回“紙鳥”。這就是近幾年國際貨幣金融體系的一個主題。

　　為了挽回房貸垃圾債風暴，伯南克放飛紙鳥，但“紙鳥”成群地飛入本來就醉醺醺發酵著“啤酒泡沫”的新型經濟體的樓市。于是，另外一個危機就來了：假如伯南克在他認為合適的時候，一高興又提利率召喚小鳥，這回泡沫就可能隨崩潰！如果是那樣，目前已經被“紙鳥”拉了一地“鳥屎”的樓盤誰來打掃？

　　果然，有人想到了本質。

　　國際著名投行雷曼兄弟在其最近的《亞洲的通脹幽靈》報告中說話了：近期，全球資本市場下跌加大了全球經濟前景的不確定性，亞洲地區通脹力量開始占上風的風險越來越大，該地區剩余產能正在消失、流動性過剩、原材料價格居高不下，這些都在加劇通脹的風險。

　　據雷曼兄弟分析，當前國際經濟背景比以前更加麻煩：美國經濟更加走弱，歐元區和日本的消費市場尚未啟動，油價走高。未來規避風險的可能選擇就是日元利差交易的平倉和全球經濟增長的衰退！

　　假如真如雷曼兄弟所言，那么目前被眾多因素牽著鼻子走的國內外房地產投資基金們可要注意了：來自市場和政府的“夾刑”也許就在不遠的地方等著你呢！

　　批注：為了挽回房貸垃圾債風暴，伯南克放飛紙鳥，但“紙鳥”成群地飛入本來就醉醺醺發酵著“啤酒泡沫”的新型經濟體的樓市。于是，另外一個危機就來了：假如伯南克在他認為合適的時候，一高興又提利率召喚小鳥，這回泡沫就可能隨崩潰！如果是那樣，目前已經被“紙鳥”拉了一地“鳥屎”的樓盤誰來打掃？

　　插排：

　　國際著名投行雷曼兄弟在其最近的《亞洲的通脹幽靈》報告中說話了：近期，全球資本市場下跌加大了全球經濟前景的不確定性，亞洲地區通脹力量開始占上風的風險越來越大，該地區剩余產能正在消失、流動性過剩、原材料價格居高不下，這些都在加劇通脹的風險。