⊙郭宇寬

　　從流動性說起

　　2007年有一個新的關鍵詞，報紙網絡，包括政府工作報告鋪天蓋地總是提到一個詞“流動性”，而且這個流動性似乎成了讓人頭疼的東西。

　　這和我們的直觀經驗是完全相反的。具體到個人或者家庭都希望自己的資產流動性越強越好，假如利率相同的情況下，誰都愿意把錢存成活期而不是定期。所以銀行不得不定出更高的利率才能引誘儲戶把錢存成定期，定期存款存進了銀行，就等于把儲戶手里的流動性轉移到了銀行———儲戶捏著一張死存折，銀行手里就多了“活錢”。對企業也是一樣，資產流動性差就不容易抗風險，有句商界名言叫“現金為王”，一個企業資產再多，現金流一出問題就歇菜了，比如嚴介和前些日子資金鏈出問題就出在資產流動性差上。

　　那么問題就來了：為什么流動性在每一個微觀層面對個人家庭，乃至企業都是好事，到國家怎么就成了壞事呢？其實也不能一概而論，從政府而言，也希望自己手里的資金流動性強一些：一年幾千億的公車開支、招待費，包括蓋大樓都要從這里來。不過一旦這種流動性成為政府控制不了的流動性，麻煩就隨之而來，大筆的資金一旦匯成潮流，帶著群體慣性流動，國家就吃不消了。相當于一個人身體里的血液，一下子涌到腦部，過會兒再一下子涌出來，全身的神經系統都紊亂了，幾個來回人差不多也就廢了。

　　缺乏長久信心造成流動性過剩

　　那么是什么造成中國社會現在流動性過剩呢？幾乎所有學者寫文章都說流動性是因為雙順差。這話老百姓哪能聽懂呀，而且在我看來這種解釋是一句廢話，根本沒有說到點子上。國家有順差了，等于一個家庭錢更多了，完全可以有序地用在有建設性的地方，并不是帶來流動性過剩的充分條件。

　　要搞清楚流動性是怎么回事，先要搞清楚老百姓在處理家庭資產時的邏輯是什么？老百姓為什么需要流動性？追求流動性其實是回避風險的一種防御性選擇，人越缺乏安全感，就會越追求資產的流動性。

　　貪污腐敗的官員們對流動性的需求最大，他們隨時有風吹草動就準備撤到海外，當然也希望盡可能多地把資產轉移；老百姓也需要流動性，尤其在沒有充分社會保障的國家，生一場大病，或者孩子考上了大學，都會需要一大筆現金。

　　追求流動性的犧牲

　　那么老百姓怎樣配置自己的資產才能增加流動性呢？ 所謂“亂市藏金銀”，黃金自然是傳統意義上最具有流動性的，是美元英鎊一樣的硬通貨，便于攜帶而且走遍天下可以隨時變現。我在印度曾發現一個很有趣的現象：不少乞丐都帶著金首飾，看上去不是假的。我奇怪這些人披金戴銀怎么還出來要飯呢。后來詢問當地的社會工作者，他們向我解釋：這些無家可歸的可憐人，沒有地方藏值錢東西，只有把積蓄都換成金首飾，隨時帶在身上，以備不時之需。股票也是最具有流動性的，可以隨時套現。

　　有人會問，既然老百姓追求流動性，地產市場為什么還這么火爆呢？地產不是被稱作不動產么？其實房地產貌似搬不走的固定資產，在老百姓看來卻是最好的貸款抵押物，同時在二手房市場上也很容易變現。

　　那么對老百姓來說什么樣的投資流動性差呢？相對來說投資于知識和技能，回收周期比較長。薄技隨身，可以走遍天下，誰都偷不走，可是無法一次性套現。若是當個理發師或者廚師之類的簡單技能，變現還相對簡單一些，如果是愛因斯坦或者帕格尼尼之類的尖端能力，則變現極難，若是遇上亂世，簡直就成了毫無用處的屠龍之技。這就不難理解為什么文化大革命這樣的時代會流行“讀書無用論”。所以當一個社會老百姓更愿意花錢買個文憑，或者拉關系走后門兒，滿街都是“辦證”的小廣告，而不愿意投資學習真才實學時，也表明他們對于這個社會的未來沒有堅定的預期。

　　而對一個社會來說流動性最差的東西就是信用。一個人積累一個好名聲要靠一輩子，但它的回報也最漫長，誰也買不走。從某種意義上講，人的每一個選擇都是一次投資。假如你是一個官員、法官或記者，別人塞給你一個紅包，你收不收？這其實是一番投資的考量，如果你對這個社會沒信心，覺得它還會禮崩樂壞下去，你大概就會收下這個紅包，有權不用過期作廢，賺到手再說，明天還不知道會不會洪水滔天呢。而如果你對未來的社會有信心，覺得社會會朝健康的方向發展，你就不會拿這個紅包，因為這會給你的職業生涯帶來污點。你損失了紅包這個短期收益，實際是對你的個人信用追加了投資。

　　不僅對個人和家庭，同樣的道理對企業也是這樣，商人的投資過程從某種意義上講就是犧牲流動性的過程。在投資的回收期內，你的錢就押在那里了，動不了了，是我拿現金賭明天，但不做投資又沒有長期的利潤，所以商人的重要考量就是把握資產流動性和進取性投資的平衡。而在各種投資中，流動性又有差別，投資于地產，炒地皮流動性好一些，轉手就可以賣；投資于科技創新，回報周期就長多了，而且和制度環境有特別大的關系，如果沒有知識產權保護，你可能投下去的錢全打水漂；而投資于信用回報周期也是很漫長的，積累一個老店的牌子要百年。

　　這里就體現出一個悖論：那些流動性最差的東西，反而是一個社會健康成長不可缺少的最寶貴的東西。知識技能，創造力，信用，是流動性最差的，但恰恰這些卻是一個國家和社會持久競爭力的基石。

　　我國當前流動性過剩的警示

　　人的行為姿態常常會在暴露自己最真實的想法，有時會看見一個人嘴上嚷嚷“誰怕誰呀，有種咱們干一架！”身子卻直往后退，腿肚子直轉筋———他的身體姿態很難撒謊。歷史上楊修之所以被殺，就是因為他點破了曹操的真實心態：一不留神脫口而出的“雞肋”把盤算著撤退的心理活動袒露無遺。同樣的道理，一個人不管他在電視上怎么講自己對社會主義祖國的未來多么充滿信心，多么豪情萬丈，子女都送出國拿綠卡，這樣的人說話是扯淡。

　　而當前的中國社會從股市到地產都彌漫著一種投機的氣息，大家上班討論的都是哪一只股票要漲。我一直以為社會中間有一部分投機者，其實是有建設性的好事，他們像鯰魚一樣鉆來鉆去攪和，可以分散全社會的風險。但如果社會上大多數人都把資源和精力用在投機行為上，則是一種損害社會效率的導向。

　　但這不能怪老百姓，他們不像官員，大筆一揮花老百姓的錢，他們不會拿自己牙縫里省出來的錢開玩笑，他們的選擇是出于自身感知的理性決策。他們之所以不約而同把錢砸到股市，不是不知道風險，是因為股市利潤看得到，而存在銀行，只會貶值，而且國有銀行壞賬率這么高，一樣有風險。中國老百姓眼下群體性的投機行為，并不能簡單解釋為信心過度，恰恰反映老百姓對這個國家的未來看不清楚的不安全感，不知道這個國家未來將向何處去。

　　用堅定的信心來投資自己的才干和信用

　　這些日子很多朋友坐到一起，都會討論一個問題：現在手里有些錢，存在銀行會貶值；買房子吧，在大城市

房價已經漲瘋了，很多地方的房子用租金來倒推房價，三十年也賺不回來，顯然也不是一筆可靠的投資；買股票吧，現在市盈率已經太高了，很可能被套，小老百姓真不知道該怎么辦才好。用逆向思維來說，當這個社會已經浮躁到了禮崩樂壞的時候，越是你應該腳踏實地為自己的未來投資的時候，控制你自己身上的流動性過剩，認準你相信最有價值的東西作堅定的投資。

　　而最可靠的投資就是你的知識和才干。如果你相信地球明天不會毀滅，中國明天不會再來一場文化大革命，你就該堅定地增長自己的知識和才干。這方面的投資可能看不見摸不著，但卻最可靠。長久來看，回報率也更高，不僅使你未來有自信面對挑戰，也使你的人生更加充實。

　　很多朋友覺得我挺奇怪，經常出外或者出國旅行，還愛請客吃飯，好像特別有錢的樣子。其實我出門總擠公共汽車，夏天在外面連瓶礦泉水都舍不得買。他們沒有想到，我出國增長見識，和有學識的朋友請客吃飯，是我增長自己學識的投資行為。與其花很大的精力甚至犧牲自己的自由，做一些自己不喜歡的事情來賺錢，再用這些錢買一個缺乏長遠投資價值的房子，不如多給自己一些自由———對我來說在增長學識方面花錢花精力是比買房子更合算的投資。

　　另外我也很鼓勵我的朋友們在自己的人生信用上投資，不要為身邊那些人眼前的財富而亂了陣腳，放棄了自己的道德底線。拿紅包之類你身邊很多人都在做的事情，你要問自己的內心，那是正確的么？那樣的錢會讓你睡覺睡得更踏實么？那么做就像用污染來換取GDP一樣，是透支你自己的未來。財富可以用一輩子慢慢來掙，一個清白的名聲一旦毀壞了，你一輩子都彌補不了。

　　股市上的贏家，靠的是堅定的信念，在別人甚至覺得你是傻子、書呆子的時候，大膽為你認準的未來建倉，并長期持有你所相信的東西，我想人生的成功者也一定是這樣。