信誠基金董事曹幼非

　　任何一個(gè)學(xué)過投資學(xué)的人大致上都知道，投資須考慮三個(gè)要素，即：投資報(bào)酬率、投資風(fēng)險(xiǎn)以及投資時(shí)間長短。對前兩個(gè)因素，大家探討得比較多，但投資時(shí)間，尤其是它的“相對性”，往往容易被忽略。其實(shí)，做好投資理財(cái)，正確的方向與時(shí)間一樣不可或缺。

　　以一個(gè)簡單的例子來看，在1個(gè)一年期的期限中，賺5%和8%，對大多數(shù)的人看起來相差不大。但是如果以15年投資期限來看，結(jié)果上的差距便是108%和217 %，也就是說差了109 %。深入地來說，“時(shí)間的價(jià)值”就是這個(gè)差距，所以“勿以善小而不為”，換言之，勿因小的報(bào)酬差異而不做好的選擇。

　　道理雖然簡單，但是大多數(shù)的人，包括筆者在內(nèi)，很多時(shí)候都做不好。原因就是，我們是否“堅(jiān)持了時(shí)間的長度”。

　　上海市區(qū)的

房地產(chǎn)價(jià)格在2003年—2005年之間大幅上漲，不少人從此飛黃騰達(dá)，以下幾個(gè)事實(shí)值得大家思考。（1）在房地產(chǎn)上賺到錢的人，大多數(shù)是認(rèn)為以中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，“長期投資”在房地產(chǎn)上比放在銀行存款/國債投資有利可圖。（2）沒漲起來之前，沒人知道“何時(shí)”會(huì)大漲起來。（3）沒賺到錢的人，大致上是“堅(jiān)持不住”或是借了太多貸款，撐不了那么久，在大漲以前就已經(jīng)出局了。

　　同樣的例子，以前我向別人推薦投資印度股市時(shí)，強(qiáng)調(diào)兩點(diǎn)：第一，至少要放1年以上才可確保會(huì)賺錢；第二，若堅(jiān)持3年以上，將會(huì)有80%的預(yù)期投資回報(bào)率。這中間的關(guān)鍵都在“要放得夠長”加上“中期的研判是正確的”。2006年印度股市的表現(xiàn)驗(yàn)證了當(dāng)初的判斷，年中曾自12600點(diǎn)回落，最低掉到9000點(diǎn)附近，但年底又回到13500點(diǎn)附近，堅(jiān)持一年以上，就會(huì)有很好的收益。2006年中國股市表現(xiàn)同樣如此，從年初買

股票或基金并一直握到年尾的人報(bào)酬率最高，而自以為懂市場或懂技術(shù)分析的人，反而錯(cuò)失了不少賺錢的機(jī)會(huì)，一語概之就是“堅(jiān)持長期投資的人獲得了最好的報(bào)酬”。

　　所以，投資前應(yīng)該想好中長期的大方向，在可以負(fù)擔(dān)的情況下，做中長期的投資，并且做好中長期的“思想準(zhǔn)備”以及評估財(cái)務(wù)上“堅(jiān)守投資”，而不會(huì)在半途被“淘汰出局”。

　　最后，與各位分享一個(gè)小故事。記得一段時(shí)間以前，當(dāng)臺(tái)灣股市波動(dòng)很激烈時(shí)，有一位記者采訪我，問我對下周股市的看法，是漲還是跌， 我回答說“不要問我，你丟銅板恐怕都比我準(zhǔn)確”。然后，我回問他，“如果明天早上起來，電視報(bào)道美國總統(tǒng)坐在空軍一號中，飛機(jī)意外墜毀，美國股市會(huì)怎樣？”我的意思是，短線中任何事，都有可能發(fā)生，所以短線投機(jī)，應(yīng)該是“意外之財(cái)”，要成為小康之家，恐怕不能靠這個(gè)，而是得靠上面所說的“正確方向+時(shí)間”比較穩(wěn)當(dāng)些。

　　（作者為信誠基金管理公司董事、英國保誠集團(tuán)大中華區(qū)投資基金總裁）