LOF基金，又叫“上市開放型交易基金”。跟一般的開放式基金不同，這種基金可以有兩種交易方式，既可以像開放式基金一樣在一級市場申購、贖回，也可以在二級市場像買賣股票一樣交易，由于不同交易方式的存在，其交易成本和基金的價格都有所差異。因此，如果選對了交易方式，還可以省下一筆不小的交易費用，甚至可以讓投資收益擴大。

　　文/本刊記者 盧遠香

　　2006年基金的賺錢效應凸顯后，2007年初，同在深圳某房地產公司工作的陳誠和溫倩也步入新基民的行列。經過一番研究后，陳誠和溫倩都將目標鎖定在荷銀效率(162207)上。

　　2月27日，中國股市經歷了史無前例的“黑色星期二”。然而，大調整也意味著大機會，陳誠和溫倩在當天都全倉殺入，投入的資金都是5萬元。

　　溫倩是

　　2月28日，溫倩查到2月27日荷銀效率(162207)的凈值為1.5748元/份，自己的5萬元資金申購到的基金份額是31273.812份。而同事陳誠的5萬元資金，申購到的基金份額卻是35390.212份。兩個人申購的是同一只基金，申購所用的資金都為5萬元，為什么所得的基金份額不一樣呢？溫倩感到很不解。

　　陳誠看了一下溫倩的基金賬戶，笑著說：“我們的基金份額不同，是因為這是只LOF基金，它可以有兩種交易方式。”接著，陳誠分析了基金份額不同的原因。LOF基金又叫“上市型開放式基金”，它跟一般的開放式基金沒有什么不同，只是在交易方式上增加了二級市場買賣這個新渠道而已。也就是說，LOF基金既可以在一級市場即銀行網點等代銷機構處申購和贖回，也可以通過交易所即二級市場進行買賣。而由于這兩種交易方式的存在，選對交易方式還可以省下一筆不小的費用。

　　陳誠的話聽得溫倩云里霧里的。看著溫倩迷惑不解的表情，陳誠連忙指著溫倩的基金賬戶來解釋。溫倩是在2月27日到銀行申購了荷銀效率(162207)的，其采用的是場外申購的方式。按照基金申購的公式(當時采用的是內扣法)，申購費用＝申購金額×申購費率＝50000元×1.5%＝750元，申購份額＝凈申購金額÷基金單位凈值＝(50000-750)元÷1.5748元/份＝49250元÷1.5748元/份＝31273.812份。

　　不同的是，陳誠自己當天采用的是以場內交易的方式申購了荷銀效率(162207)。當日，股市暴跌268.8點，荷銀效率(162207)的交易價格也從開盤的1.545元/份跌到了收盤價1.406元/份，而陳誠正是把握這凈值大跌的時機，以1.410元/份的價格在收市前買了該基金。由于陳誠選擇的是場內申購，就像是炒股票一樣通過交易所買入這只基金，其在交易過程中不需要支付申購和贖回費用，只需要支付一定比率的券商傭金。

　　因為券商的傭金比率為0.2%，所以陳誠需要支付的券商傭金＝掛牌價格×申購份額×券商傭金比率，即申購金額＝掛牌價格×（1＋券商傭金比率)×申購份額，也就是50000元＝1.410元/份×（1＋0.2%)×申購份額，從而得出陳誠申購的基金份額＝35390.212份。事實上，陳誠申購一個單位的基金份額的價格為1.410×（1＋0.2%)＝1.410×1.002＝1.41282(元/份)。

　　看著陳誠一步步計算兩種交易方式的結果，溫倩發現陳誠的申購份額是35390.212份，單位基金的價格是1.410元/份；而自己的申購份額是31273.812份，單位基金的凈值是1.5748元/份。從單位凈值來看，陳誠的申購價格比自己的低了0.1648元，他所申購的份額也比自己多了4116.4份。兩者的單位凈值和份額不一樣，似乎也沒有什么可比性啊？溫倩還是不太明白這兩種交易方式有什么省錢之道。

　　眼見溫倩還是不太懂，陳誠只好再打了個比方。假設陳誠也想跟溫倩一樣申購31273.812份的基金份額，那么自己需支付的券商傭金＝掛牌價格×申購份額×券商傭金比率＝1.410元/份×31273.812份×0.2%＝44096.074元×0.002＝88.20元。而溫倩獲得這31273.812份的基金，其所支付的申購費用＝申購金額×申購費率＝50000元×1.5%＝750元。很明顯，申購同樣份額的基金，陳誠比溫倩節省了750-88.20＝661.8(元)。

　　陳誠進一步解釋說，與在銀行柜臺等一級市場進行申購、贖回相比，通過交易所在二級市場買賣LOF的優勢之一就是交易成本要低得多。如果在二級市場買賣LOF基金，需要支付的成本主要是券商傭金，一般來說，買賣一個來回的傭金是交易金額的0.3%，最多也只有0.5%；而如果在一級市場申購、贖回，需要支付的費用則與普通開放式基金相同約為2%，即申購費用1.5%和贖回費用0.5%。這樣一來，僅僅是買賣過程，在二級市場可以省下約1.5%的交易成本。

　　陳誠這一番計算，總算讓溫倩明白自己多花了一筆冤枉錢。不過，她想好在自己和陳誠所申購的基金價格不一樣，就當做是多花了661.8元買點知識好了。看著溫倩自我安慰，陳誠笑著說：“兩種交易方式不同，其不同的不僅僅是交易費用，還可能對收益有影響哦。別看你的基金現在比我的貴，我手中的基金價格可能很快就能追上你的凈值。”

　　陳誠的話說過就忘了，不過，溫倩可一直記在心里，每天都會關注一下這只基金在兩個交易市場的價格。接下來的日子，荷銀效率(162207)在兩個交易市場的價格都在穩步上升，不過場外交易的價格始終高于場內交易的價格，但其差距在慢慢縮小。

　　到了4月5日，溫倩發現荷銀效率(162207)在4月4日的凈值為1.5814元/份，在交易所的收盤價則為1.580元/份，兩者的差距從最初的0.1688元縮小到0.0014元。由于當初溫倩和陳誠是以不同的價格申購了荷銀效率(162207)，現在兩個交易市場的價格如此接近，很明顯陳誠的收益是遠高于溫倩的。

　　溫倩計算了一下，從2月27日到4月4日期間，荷銀效率(162207)在場外交易的價格由1.5748元/份上升為1.5814元/份，凈值增長了0.0066元，單位凈值的增長率為0.4191%；同時，這段期間荷銀效率(162207)在場內交易的價格由1.406元/份上升為1.580元/份，凈值增長了0.174元，單位凈值的增長率為12.375%。這個統計結果讓溫倩心里很不是滋味，她決定找陳誠好好問問LOF基金交易的省錢方式。

　　弄清溫倩的來意后，陳誠馬上猜到溫倩覺得場內交易方式肯定是比場外交易劃算。他馬上指出LOF基金有兩種交易方式, 但不是每種基金在任何情況下的交易都是場內交易劃算，還要看基金的折價或溢價情況。

　　在2月27日，荷銀效率(162207)在二級市場的收盤價為1.406元/份，其在一級市場的凈值為1.5748元/份。很明顯，其在二級市場的價格比凈值要低，這是受供求關系的影響，使得該基金交易市場的價格出現折價的現象。如果基金處于折價的情況，在二級市場買入LOF基金是更好的選擇。而且，如果在折價時買入，并在溢價時賣出，投資收益將更為豐厚。

　　但是，同樣的，LOF基金在二級市場的價格也可能出現高于凈值的溢價情況。例如，4月3日，嘉實300(160706)的收盤價是1.170元/份，而凈值則為1.1380元/份，二級市場的價格高于凈值0.032元/份，溢價率達2.81%。此時，如果在二級市場買入高溢價的嘉實300(160706)，則可能面臨一定的風險。一般來說，二級市場買賣價格與基金份額凈值會趨于一致，假如溢價率縮小，二級市場的價格也逐漸回歸凈值甚至出現折價，那投資的成本將可能比一級市場還高，收益也可能因為溢價的消失或縮小而降低。

　　聽了陳誠的分析，溫倩明白了假如LOF基金處于折價的情況，通過二級市場申購更劃算，不僅成本降低了1.5%，還可能因為價格回歸凈值而收益擴大；如果LOF基金處于溢價，溢價率在1.5%內，還是在二級市場申購更劃算；而當溢價率超過1.5%以上時，則要考慮高溢價買入的風險了，還是在一級市場申購更為穩妥。

　　(感謝中國銀行廣東省分行的

　　小貼士：LOF基金在不同市場交易的區別

　　1. 兩者的成交方式不同。LOF基金在二級市場的交易價格隨行情即時變化進行交易，而一級市場申購、贖回的價格則以當日收市的基金份額凈值成交。

　　2. 兩者的買賣費用存在差異。二級市場買賣費用一般在0.5%以內，而一級市場的買賣費用則為1.5%的申購費用和0.5%的贖回費用。投資者可以根據當日市場行情、基金凈值的變化及成本差異決定選擇買賣或者申購、贖回兩種不同方式。

　　3. 資金到賬時間不同。投資者T日賣出基金份額后的資金T＋1日即可到賬(T日也可做回轉交易)，而贖回資金至少T＋2日到賬。