文/中央財(cái)經(jīng)大學(xué) 黃利明

　　案例

　　趙先生與王女士結(jié)婚三年，倆人均已到了而立之年，女兒兩歲，雙方父母都健在，身體健康，各有退休金頤養(yǎng)天年，目前還不需要夫妻倆照顧。趙先生在海關(guān)工作，每月工資3000元左右，獎(jiǎng)金2000元，年終獎(jiǎng)10000元，作為公務(wù)員，其福利一向很好，除了基本社會(huì)保險(xiǎn)按時(shí)交納外，遠(yuǎn)高于醫(yī)療保險(xiǎn)的醫(yī)療補(bǔ)助也為其免除了后顧之憂；王女士是一家國(guó)有企業(yè)的會(huì)計(jì)，扣除三險(xiǎn)一金后每月工資2000元，獎(jiǎng)金1500元左右，年底實(shí)行雙薪。夫妻二人對(duì)當(dāng)前的工作生活都很滿意。

　　一年前趙家買的房子是他們價(jià)值最高的資產(chǎn)，每月2000元的房貸也成為小兩口最主要的支出，買房使得存款所剩無(wú)幾，好在沒(méi)有其它的大項(xiàng)固定支出，在王女士精心預(yù)算控制之下，生活倒也未受多大影響。但計(jì)劃往往趕不上變化，2006年中的一場(chǎng)大病使王女士始料未及，不但看病掉了1萬(wàn)元，而且還損失了幾個(gè)月的獎(jiǎng)金，這次意外讓夫妻倆開(kāi)始重新審視其家庭資產(chǎn)狀況，對(duì)一直以來(lái)所堅(jiān)持的理財(cái)思路進(jìn)行了反思。下面就讓我們共同對(duì)他們的家庭財(cái)產(chǎn)狀況進(jìn)行一次深入分析，看看癥結(jié)何在，該如何規(guī)劃。

　　初步分析

　　表一：比較資產(chǎn)負(fù)債表

　　資產(chǎn)期初金額期末金額市場(chǎng)價(jià)值

　　銀行存款1.5萬(wàn)4.4萬(wàn)4.4萬(wàn)

　　股票2萬(wàn)4萬(wàn)5.5萬(wàn)

　　房產(chǎn)40萬(wàn)40萬(wàn)45萬(wàn)

　　資產(chǎn)總計(jì)43.5萬(wàn)48.4萬(wàn)54.9萬(wàn)

　　負(fù)債總計(jì)30萬(wàn)27.6萬(wàn)27.6萬(wàn)

　　其中：住房貸款30萬(wàn)27.6萬(wàn)27.6萬(wàn)

　　凈資產(chǎn)總計(jì)13.5萬(wàn)20.8萬(wàn)27.3萬(wàn)

　　(注：股票期初期末金額均指實(shí)際投入金額)

　　表二：收入支出情況表

　　(注：橫軸是月份，縱軸是金額，單位為元)

　　首先，我們可以看到趙家的財(cái)務(wù)狀況在2006年有了明顯的好轉(zhuǎn)，各項(xiàng)資產(chǎn)都在增加，債務(wù)也在減少，資產(chǎn)負(fù)債率由年初的69%下降到57%，流動(dòng)資產(chǎn)比率從8%上升到17%，一定程度上增強(qiáng)了抗風(fēng)險(xiǎn)能力。趙先生具有較強(qiáng)的理財(cái)意識(shí)，看到股市好轉(zhuǎn)，又追加了2萬(wàn)元投資于股市，4萬(wàn)元的本金到年底已經(jīng)漲到5.5萬(wàn)元，投資報(bào)酬率37.5%。另外，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的進(jìn)一步升溫，他所在小區(qū)同

戶型二手房已漲到45萬(wàn)，漲幅達(dá)12.5%，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率甚至突破了100%。

　　其次，從損益分析表中可以清楚地看到，趙家收入結(jié)構(gòu)單一穩(wěn)定，消費(fèi)開(kāi)支基本占到月收入的50%，每月有3500元左右的節(jié)余，生活開(kāi)銷保持在平均每月2300元，這主要與二人的工作性質(zhì)有關(guān)，國(guó)有企業(yè)顯性和隱性的高福利充分保證了夫妻在日常生活中只需較少支出就可享受到相對(duì)舒適的生活。同時(shí)，我們也應(yīng)注意到，6月份出現(xiàn)入不敷出的情況，收入開(kāi)始下滑而支出大增，這是因?yàn)橥跖�士生病住院，趙家并未對(duì)此意外事件做好準(zhǔn)備。這部分風(fēng)險(xiǎn)本來(lái)可以通過(guò)商業(yè)保險(xiǎn)來(lái)化解，但王女士高估了基本醫(yī)療保險(xiǎn)的保障作用，并忽視了隱性成本(收入減少，護(hù)理費(fèi)用增加)，導(dǎo)致該月財(cái)務(wù)狀況惡化。

　　經(jīng)過(guò)上面的分析，我們似乎可以得出結(jié)論，趙家財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定，資產(chǎn)盈利能力較強(qiáng)，生病住院屬不可抗力，出現(xiàn)財(cái)務(wù)波動(dòng)情有可原，趙家理財(cái)能力值得肯定。事實(shí)果真如此嗎？

　　真實(shí)情況

　　我們先來(lái)關(guān)注一下這組數(shù)據(jù)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率9.6%(社科院：中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景分析報(bào)告)；截至2006年11月，全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲5.2%，其中北京、深圳、福州等城市上漲10%(國(guó)家統(tǒng)計(jì)局)；2006年12月29日，上證指數(shù)終盤報(bào)收2675點(diǎn)，同比增長(zhǎng)1514點(diǎn)，漲幅超過(guò)130%(上證所網(wǎng)站)；2006年基金整體收益53%，股票型基金平均超過(guò)100%(證券時(shí)報(bào))；2006年 10月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)1.4%(國(guó)家統(tǒng)計(jì)局)；自2007年1月1日起，個(gè)人住房貸款利率調(diào)整為5.81%(人民銀行網(wǎng)站)。

　　一方面，2006年GDP高速增長(zhǎng)終于帶動(dòng)起沉寂四年之久的股市全面飄紅，在持續(xù)了整整一年的牛市中，所有的市場(chǎng)參與者：管理層、基金、QFII、私募機(jī)構(gòu)、券商、股民都獲得了空前的收益。另一方面，中國(guó)仍面臨通貨膨脹的壓力，不斷上漲的物價(jià)削弱著我們手中貨幣的真實(shí)購(gòu)買力。趙先生作為市場(chǎng)參與者之一，對(duì)其財(cái)務(wù)狀況的分析也不應(yīng)脫離整個(gè)大盤，下面，我們逐個(gè)解讀：

　　儲(chǔ)蓄：一石激不起千層浪

　　趙先生的存款本年增加了近3萬(wàn)元，占當(dāng)年全部結(jié)余的60%。趙先生主要基于今后子女教育及父母養(yǎng)老的考慮，選擇流動(dòng)性安全性最強(qiáng)的儲(chǔ)蓄手段，可以極大增強(qiáng)家庭財(cái)產(chǎn)保障能力，以應(yīng)對(duì)各種意外支出。長(zhǎng)久以來(lái)的這種理財(cái)思路使得趙家財(cái)產(chǎn)穩(wěn)步上升，在意外出現(xiàn)時(shí)也可輕松應(yīng)對(duì)，比如本年看病直接取出1萬(wàn)元，免去臨時(shí)拆借的尷尬。但是儲(chǔ)蓄是效率最低的理財(cái)手段，目前一年定期1.8%的實(shí)際利率剛剛抵消物價(jià)上漲帶來(lái)的負(fù)面影響，并不能為我們帶來(lái)多少收益，想必大家對(duì)去年熱炒的“負(fù)利率”概念還記憶猶新，若再出現(xiàn)前兩年3%左右的通貨膨脹率，我們躺在銀行里睡大覺(jué)的存款非但不能增值還會(huì)慢慢瘦身。本年，這部分資產(chǎn)為趙先生帶來(lái)400元左右的利息收入，收益率即為定期存款稅后利率1.8%，與整體投資環(huán)境相比，其已不能算作投資。

　　股票：豪門盛宴，只能保眼福

　　趙先生還是頗具理財(cái)意識(shí)的，他敏銳地捕捉到了股市的利好行情，果斷追加投資，取得37.5%的不俗戰(zhàn)績(jī)，但與大盤相比，卻又顯得財(cái)技平平了，上證指數(shù)高達(dá)130%的漲幅造就了全球股市回報(bào)率最高的神話，股民不住感慨對(duì)牛市缺乏足夠的想象力，然而在這豪門盛宴的華彩背后，廣大中小散戶卻仍舊難逃“二八法則”鐵的定律，中國(guó)股市注定是莊家、機(jī)構(gòu)投資者的舞臺(tái)，散戶要想分一杯羹無(wú)異于虎口奪食。本案中，趙先生工作繁忙，不可能時(shí)刻關(guān)注行情，對(duì)股票的選擇也只是靠感性的判斷，沒(méi)有任何內(nèi)幕消息來(lái)源，其對(duì)后市的看漲看跌多來(lái)自媒體的報(bào)道，追漲殺跌的過(guò)程中，其已被大盤遠(yuǎn)遠(yuǎn)的拋在了后面。

　　房產(chǎn)：美麗面紗下的縮水傷疤

　　趙先生的房產(chǎn)本年升值5萬(wàn)元，但這筆錢確是“水中月、鏡中花”，可望而不可及。房地產(chǎn)支出分為投資型和消費(fèi)型兩種，趙家買房自住當(dāng)屬后者，無(wú)論漲跌他都不會(huì)輕易變賣，要知道在國(guó)內(nèi)賣房絕對(duì)屬于“敗家”行為，因此這種上漲只不過(guò)是心理安慰罷了，可是與之相對(duì)照的，他的30萬(wàn)按揭貸款卻正在承受著真正的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，首先，2007年房貸利率上調(diào)意味著每月還款數(shù)量的增加，其次，從去年的“國(guó)八條”到今年的“國(guó)六條”，無(wú)不顯示了國(guó)家調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)，打壓

房?jī)r(jià)的決心，趙先生買房時(shí)房?jī)r(jià)已然很高，一旦房地產(chǎn)泡沫被擠掉，房?jī)r(jià)跌破40萬(wàn)，在財(cái)富縮水的同時(shí)還款卻并不減少，那時(shí)才真叫欲哭無(wú)淚。

　　理財(cái)方案

　　建議一：儲(chǔ)備基金充足，后防線穩(wěn)固

　　家庭儲(chǔ)備基金是每個(gè)家庭都必須準(zhǔn)備的，但具體數(shù)量卻因人而異，并不是越多越好，持有現(xiàn)金是要付出機(jī)會(huì)成本的，即喪失投資其它高收益理財(cái)品種而造成的損失。本案中，若趙先生將3萬(wàn)元投資于股票型基金，年底至少會(huì)有進(jìn)帳4.5萬(wàn)，這多出的1.5萬(wàn)元就是持有3萬(wàn)元所付出的機(jī)會(huì)成本。如果所持現(xiàn)金較少，又會(huì)發(fā)生短缺成本，發(fā)生意外就只能通過(guò)變現(xiàn)其它資產(chǎn)來(lái)償付了。本案中，不論是賣股票還是借錢都是需要成本的，要是股票被套牢，那真是忍痛割肉了。可見(jiàn)，最佳儲(chǔ)備金等于持有成本與短缺成本之和最小時(shí)的值。通過(guò)趙家的損益分析表，我們可以看到其日常支出起伏很小，每月4000左右，而收入更為穩(wěn)定，每月都有8000元左右現(xiàn)金流入，其短缺成本可以通過(guò)源源不斷的現(xiàn)金流來(lái)補(bǔ)充，所以我們選取4個(gè)月的日常支出作為家庭儲(chǔ)備金應(yīng)是比較合適的，即1.5萬(wàn)元。

　　建議二：搭上基金的春天地鐵

　　2006年的股票市場(chǎng)可謂幾家歡喜幾家愁，但廣大基民卻是滿城盡帶黃金甲，賺了個(gè)盆滿缽盈。根據(jù)中國(guó)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，在全部174只開(kāi)放式股票方向基金中共有64只凈值增長(zhǎng)率超過(guò)100%(含全部指數(shù)型股票基金)；而在運(yùn)作滿一年的開(kāi)放式股票方向基金中這一比例更高，99只基金中有55只凈值增長(zhǎng)率超過(guò)100%。也就是說(shuō)，即使投資者在年初以抓鬮的方式隨便挑選一只股票方向基金的話，到年底有55.55%的概率資產(chǎn)翻倍。即便是抓到最差的一只也有近60%的回報(bào)。

　　在國(guó)外，一般個(gè)人投資者是不直接參與股票投資的，他們大多通過(guò)購(gòu)買基金來(lái)間接獲得證券收益，基金公司憑借其專業(yè)化的管理團(tuán)隊(duì)、敏銳的信息獲取能力、強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)駕馭力往往能夠獲得超出市場(chǎng)平均水平的報(bào)酬率，其財(cái)技也非中小散戶可以比擬的。趙先生未選擇基金作為理財(cái)手段，可謂“損失慘重”。其應(yīng)轉(zhuǎn)變理財(cái)觀念，從儲(chǔ)蓄為主轉(zhuǎn)移到基金為主上來(lái)。保守估計(jì)，2007年趙先生一家仍有5萬(wàn)元左右的盈余，這部分錢中的3萬(wàn)元可以投入到基金組合中去，以提高資產(chǎn)的使用效率。

　　建議三：股票市場(chǎng)，見(jiàn)好就收

　　上證指數(shù)一路高歌猛進(jìn)，股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)驟然增大，對(duì)趙先生而言，其沒(méi)有精力也沒(méi)有能力把脈大盤，因此，建議趙先生見(jiàn)好就收，采取收縮策略，高位變現(xiàn)3.5萬(wàn)元，剩余2萬(wàn)長(zhǎng)期持有藍(lán)籌股，以期獲得穩(wěn)定分紅。

　　建議四：房貸還款加足馬力

　　坊間流傳的2008年后房?jī)r(jià)大跌的預(yù)測(cè)可能有待商榷，但目前房?jī)r(jià)高燒不退，畸形增長(zhǎng)卻是有目共睹的，因此，趙先生應(yīng)趁孩子尚小，花銷不大時(shí)加快還款速度，減輕房?jī)r(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)減少每月還貸壓力，為今后每月消費(fèi)支出的增加做好準(zhǔn)備。2007年趙先生可用股票變現(xiàn)的3.5萬(wàn)，加上銀行存款3萬(wàn)元，提前還貸6.5萬(wàn)元，這樣年底時(shí)貸款降到20萬(wàn)以下。

　　建議五：適當(dāng)投保，亡羊補(bǔ)牢

　　王女士的一場(chǎng)大病讓她認(rèn)識(shí)到商業(yè)保險(xiǎn)的重要性，目前當(dāng)務(wù)之急是趕快建立起趙家的健康保障體系，完備的保險(xiǎn)組合是家庭財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)定器。

　　保險(xiǎn)計(jì)劃書：

　　被保險(xiǎn)人年齡險(xiǎn)種名稱保 額(元)交費(fèi)年限(年)年交保費(fèi)(元)

　　趙女士30歲康寧終身100000 20 6800

　　住院醫(yī)療5000每年 225

　　女兒2歲英才少兒30000交至17歲1545

　　合計(jì)1350008570

　　保險(xiǎn)利益：

　　趙女士女兒

　　重疾保險(xiǎn)金：十類重大疾病保障2萬(wàn)元。殘疾保障金：最高保障為3萬(wàn)元。身故保險(xiǎn)金：因意外身故保險(xiǎn)金最高3萬(wàn)元,合同生效180天后因疾病身故保險(xiǎn)金給付3萬(wàn)元。醫(yī)療保險(xiǎn)金：最高可享受5000元的意外傷害住院醫(yī)療費(fèi)用和疾病住院醫(yī)療費(fèi)用補(bǔ)償。豁免保費(fèi)：發(fā)生重大疾病后獲得高額給付，且免交以后各期保費(fèi)，保險(xiǎn)合同繼續(xù)有效。 成人保險(xiǎn)金：18歲可獲得9000元成人保險(xiǎn)金。創(chuàng)業(yè)保險(xiǎn)金：22歲可獲得9000元的創(chuàng)業(yè)保險(xiǎn)金。婚嫁保險(xiǎn)金：25歲可獲得12000元的婚嫁保險(xiǎn)金。身故保障：被保險(xiǎn)人于18周歲的生效對(duì)應(yīng)日前身故，公司無(wú)息返還所交保險(xiǎn)費(fèi)的1.5倍；于18周歲的生效對(duì)應(yīng)日后身故，公司一次性給付其尚未領(lǐng)取的生存保險(xiǎn)金，合同終止。

　　(注：詳細(xì)保險(xiǎn)利益請(qǐng)參照具體條款)

　　基金學(xué)苑：選購(gòu)基金組合的四原則

　　俗話說(shuō)不要把所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子里，很多投資者都知道買股票時(shí)要多買幾只來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，基金投資也是一樣，買幾只基金構(gòu)成一個(gè)組合是分散風(fēng)險(xiǎn)的最佳途徑。

　　構(gòu)建適當(dāng)?shù)幕�金組合要求我們：

　　首先要認(rèn)清自我。

　　每個(gè)人因?yàn)樾愿褚约柏?cái)務(wù)等方面情況的不同而具有不同的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好，投資者應(yīng)該基于自身獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)構(gòu)建相對(duì)應(yīng)的基金組合，股票和債券是兩類風(fēng)險(xiǎn)收益特征鮮明的證券資產(chǎn)，相應(yīng)地，重點(diǎn)投資于這兩類資產(chǎn)的股票基金、債券基金以及介于兩者之間的混合基金其風(fēng)險(xiǎn)收益特征也各有特點(diǎn)。因此，投資者可以通過(guò)買入不同類型基金并通過(guò)調(diào)整各類型基金在總資產(chǎn)當(dāng)中的配置比例，來(lái)達(dá)到與自己風(fēng)險(xiǎn)偏好相近或相同的效果。

　　其次，要認(rèn)清不同基金品種的個(gè)性差異。

　　按照投資對(duì)象的不同,可以分為股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場(chǎng)基金四種：

　　股票基金以追求長(zhǎng)期的資本增值為目標(biāo)，比較適合長(zhǎng)期投資。與其它類型的基金相比，股票基金的風(fēng)險(xiǎn)較高，但預(yù)期收益也較高。股票基金提供了一種長(zhǎng)期的投資增值性，可供投資者用來(lái)滿足教育支出、退休支出等遠(yuǎn)期支出的需要。與房地產(chǎn)一樣，股票基金提供了應(yīng)付通貨膨脹最有效的手段。

　　債券基金主要以債券為投資對(duì)象，因此對(duì)追求穩(wěn)定收入的投資者具有較強(qiáng)的吸引力。債券基金的波動(dòng)性通常要小于股票基金，因此常常被投資者認(rèn)為是收益、風(fēng)險(xiǎn)適中的投資工具。

　　混合基金的風(fēng)險(xiǎn)低于股票基金，預(yù)期收益則要高于債券基金。它為投資者提供了一種在不同資產(chǎn)類別之間進(jìn)行分散投資的工具，比較適合較為保守的投資者。

　　與其它類型基金相比，貨幣市場(chǎng)基金具有風(fēng)險(xiǎn)最低、流動(dòng)性最好的特點(diǎn)。貨幣市場(chǎng)基金風(fēng)險(xiǎn)較低、收益率一般要高于銀行1年期定期存款，是厭惡風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)資產(chǎn)安全性要求較高的投資者進(jìn)行短期投資的理想工具。

　　再次，要選擇核心組合。

　　如果你持有許多基金卻不清楚為何選擇他們，你的基金組合可能缺少核心組合。針對(duì)每項(xiàng)投資目標(biāo)，你應(yīng)選擇三至四只業(yè)績(jī)穩(wěn)定的基金構(gòu)成核心組合，其資產(chǎn)可以占到整個(gè)組合的70%～80%。選擇基金時(shí)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注基金收益率的排名、基金經(jīng)理人的背景及以往業(yè)績(jī)、基金管理公司的水平以及費(fèi)率等。

　　最后，要根據(jù)市場(chǎng)及投資目標(biāo)的變化，適時(shí)調(diào)整組合中各基金類型的比重。

    （中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司《伙伴·保險(xiǎn)手冊(cè)》）