多元化投資 跨市場套利

　　雖然在房產(chǎn)上投入了大量的資金，但項建庭的投資并不僅局限于房產(chǎn)，他在股市上的投資也同樣有聲有色。50多只基金看上去有點多，卻讓他對挑選基金公司有了更直接的感受。A股、B股、H股以及海外基金的投資，讓他能夠用更低廉的價格和更國際化的視野，分享中國經(jīng)濟增長的成果。

　　文/本刊記者 馮慶匯

　　定期定額養(yǎng)老不愁

　　從2003年開始投資開放式基金，項建庭已經(jīng)算得上老基民了。目前為止，項建庭先后買過的基金超過50個，每有余錢，他總是將其分散投資于不同的基金。其中一部分基金，項建庭開通了定期定額，每個月投資200元到500元不等。這筆錢，項建庭自稱是為養(yǎng)老做準備的。

　　“對于我們這一代來說，養(yǎng)老是不得不考慮的問題。政府提供的養(yǎng)老福利正在逐步削減，據(jù)說目前每月交納的

養(yǎng)老金，以后大致只能滿足我們退休后生活支出的三分之一。以后該如何建立年老后的財務(wù)尊嚴，我覺得這是我們這一代不能回避的現(xiàn)實問題�！�

　　項建庭說，他粗略計算了一下，如果以普通的月消費支出1500元計算，假如保持這個消費水準不變，那么按照通貨膨脹3%計算，在60歲退休的時候，大致每月消費水準應(yīng)該是4478元【1500×（1＋3%)38】。如果預期人類平均壽命為85歲，那么也就需要儲備退休后25年的消費支出。那么大約就需要134.3萬元【4478×12個月×25年】。

　　“這筆錢聽上去是個很大的數(shù)字，但是我自己算了下，只要每個月存200元，每年的投資回報率可以達到10%到15%，那么養(yǎng)老問題就能解決了。政府支付的養(yǎng)老金大概可以達到三分之一，那么我們自己只要解決的就是89.5萬元。從23歲起，起初投資700元，然后每月增加投資200元，即每年投資2400元，年平均回報率10%，到60歲的時候就能存下89.7萬元了。”

　　按照各國歷年的基金投資長期回報來看，股票型基金的年化投資回報率(長期)一般介于10%～15%左右，而穩(wěn)定的定期定額投資，一般都能達到這個回報率水平。項建庭向記者展示了自己3年的投資戰(zhàn)績。從2003年起到現(xiàn)在，項建庭如今仍然持有的基金達到了51個，總投資金額為12萬元左右，如今已經(jīng)超過了21萬元。期間經(jīng)歷了長達兩年多的熊市，市場最低迷的時候只有1000點左右。但是定期定額仍然給他帶來了不錯的回報，年化收益率超過10%(見表一)。

　　對于這51個基金，項建庭有其自己的看法�！皠e人都認為我投資的基金太多了，其實我之所以投資那么多，主要是因為國內(nèi)市場歷史太短。我不知道哪些基金是可以陪伴我終生的，現(xiàn)在很好的基金公司，也許過些年就倒閉了。所以我愿意多一些嘗試，慢慢把一些不好的基金‘淘汰’掉，同時慢慢發(fā)掘一些可以與之‘結(jié)婚’的基金。我的基金投資是為了幾十年后養(yǎng)老的，我不想冒太大的風險�！�

　　表格一：項建庭目前持有的基金

　　序號基金名稱首次申購(轉(zhuǎn)換)日投資金額份額凈值(2月2日)基金現(xiàn)值盈利率

　　1富國天益2005-5-121,300.002011.20 1.94373,909.17200.71%

　　2華夏大盤2006-12-252,000.001724.45 2.71504,681.88134.09%基金轉(zhuǎn)換

　　3嘉實成長2005-3-151,000.002228.05 1.05042,340.34134.03%

　　4華安中國2004-7-87,800.008553.64 2.106018,013.97130.95%

　　5招商先鋒2006-12-263,000.006773.31 1.01306,861.36128.71%基金轉(zhuǎn)換

　　6南方穩(wěn)健2004-3-43,000.006627.92 1.01206,707.46123.58%

　　7易方達502004-7-162,000.002347.06 1.88914,433.83121.69%

　　8博時富裕2003-8-141,000.001040.09 2.08902,172.75117.27%

　　9長城久恒2006-12-52,000.004284.62 1.01104,331.75116.59%基金轉(zhuǎn)換

　　10合豐成長2004-11-181,000.401812.75 1.18242,143.40114.25%

　　11荷銀精選2004-11-184,001.803046.54 2.73708,338.38108.37%

　　12深證1002004-8-89,000.0017776.53 1.054018,736.46108.18%

　　13博時價值2004-2-1611,500.009796.61 2.267022,208.9193.12%

　　14易基策略2006-8-92,002.001357.13 2.79103,787.7589.20%

　　15國泰金鷹2004-4-126,100.005023.43 2.284011,473.5188.09%

　　16中信經(jīng)典2004-2-123,900.003688.94 1.96747,257.6286.09%

　　17合豐穩(wěn)定2004-11-182,000.903357.84 1.08983,659.3782.89%

　　18海富通股票2006-12-251,002.001617.17 1.13201,830.6482.70%基金轉(zhuǎn)換

　　19招商平衡2003-8-812,600.0012698.92 1.753322,265.0276.71%

　　20合豐周期2004-11-182,000.903375.27 0.99463,357.0467.78%

　　21融通新藍籌2006-3-83,300.002628.45 1.98875,227.2058.40%

　　22招商成長2006-11-61,000.00737.32 2.11291,557.8855.79%

　　23興業(yè)趨勢2006-11-61,000.00552.33 2.79391,543.1554.32%

　　24工銀價值2006-11-61,000.00670.76 2.18941,468.5646.86%

　　25大成精選2006-11-61,000.001298.96 1.13041,468.3446.83%

　　26銀河收益2004-2-161,002.001059.83 1.37201,454.0945.12%

　　27光大紅利2006-11-61,000.00847.11 1.70591,445.0844.51%

　　28鵬華502006-11-61,000.001394.28 1.03401,441.6944.17%

　　29德盛精選2006-11-61,000.001445.66 0.98501,423.9842.40%

　　30上投優(yōu)勢2006-7-115,004.002816.68 2.51037,070.7141.30%

　　31易基積極2006-11-243,002.001675.37 2.52684,233.3241.02%

　　32寶康靈活2006-11-61,000.001285.35 1.08271,391.6539.16%

　　33諾安平衡2006-11-61,000.001390.70 0.99431,382.7738.28%

　　34銀華優(yōu)勢2006-11-61,000.001064.21 1.28961,372.4137.24%

　　35南方高增2006-11-61,000.001021.96 1.31981,348.7834.88%

　　36廣發(fā)聚富2006-8-81,800.001709.45 1.40542,402.4633.47%

　　37景順優(yōu)選2006-11-61,300.00857.53 2.01761,730.1533.09%

　　38融通藍籌2006-6-82,400.003284.52 0.95503,136.7230.70%

　　39廣發(fā)穩(wěn)健2006-7-82,100.002212.83 1.21762,694.3428.30%

　　40上投阿爾法2006-11-81,500.00629.53 2.93701,848.9323.26%

　　41友邦盛世2006-11-8900.00962.74 1.12661,084.6220.51%

　　42長城久泰2007-1-8300.00144.31 2.4909359.4619.82%

　　43上投雙息2006-11-81,500.001248.39 1.41091,761.3517.42%

　　44富國天瑞2007-1-8300.00254.12 1.3744349.2616.42%

　　45景順內(nèi)需2006-12-252,002.00899.80 2.58002,321.4815.96%

　　46海富通精選2006-12-252,002.001014.58 2.25722,290.1114.39%

　　47中信穩(wěn)定2006-8-71,782.701937.53 1.03422,003.7912.40%

　　48景順鼎益2007-1-8300.00227.45 1.4260324.348.11%

　　49上投成長2007-1-19500.00337.77 1.4248481.25-3.75%

　　50添富優(yōu)勢2007-1-22969.69323.06 2.7033873.33-9.94%

　　51國海彈性2007-1-221,002.00853.22 1.0172867.90-13.38%

　　總計122,174.39216,869.7577.51%

　　“安心”投資

　　從最初每天查看凈值為行情大喜大悲，到現(xiàn)在的“寵辱不驚”，項建庭投資基金的同時，也在學習如何整理自己的投資情緒。因了解而“戀愛”——這是項建庭幾年來投資經(jīng)驗的高度概括，他反復強調(diào)，只有了解深刻投資才有底氣，面對暫時的得失心情也才能平靜。幾年中，項建庭花了很多精力學習基金的知識，其中最令他印象深刻的恐怕是易方達基金公司組織的“安心之旅”。這次近距離接觸基金公司的旅行，促使項建庭成為更加堅定的基金投資者。

　　他說：“參加這個活動的時候，易方達基金在我所有持有的基金組合中，百分之一的規(guī)模還不到。但是通過此番旅程，讓我開始意識到一家優(yōu)秀基金公司對于投資者長期資產(chǎn)增值的重要性。”

　　說起此次旅程，項建庭滔滔不絕�！爸苣┑耐砩希�出于特意安排，我們一行特意去了珠江夜游。陪同我們同行的有三位易方達的年輕員工，游船經(jīng)過濱江酒吧街(當?shù)氐臅r髦地段)，居然只有一位本籍廣州的員工知道，另兩位在易方達工作兩年之久的員工居然一陣茫然，其中一位甚至還是第一次夜游珠江。要不是零距離接觸，我根本想不到一群高收入的特殊群體，居然對于酒吧、夜生活絕緣，實在讓人詫異。

　　“當晚與一位基金經(jīng)理共進晚餐，才知道他從大學畢業(yè)就到了易方達，從研究員做到基金經(jīng)理。他們白天要操盤，周末的晚上還需要挑燈鉆研研究報告，我這才知道為什么他們對夜生活絕緣了�！�

　　也是在這次活動中，項建庭發(fā)現(xiàn)基金公司投資流程的嚴謹超乎自己的想象�！耙话阌裳芯繂T設(shè)立股票初選庫，在對企業(yè)情況有一些認知的基礎(chǔ)上，研究員會赴實地調(diào)研，撰寫報告，判斷是否需要繼續(xù)深入研究。如果需要，則再趕赴上市公司，獲取進一步資料。在公司的投研會上，經(jīng)各位基金經(jīng)理及行業(yè)研究員一致認可后，這個股票才可最終進入備選庫，供基金經(jīng)理未來投資。”

　　令項建庭最為感慨的，是和易方達總經(jīng)理江作良的會面�！爱斕煺�逢易方達的重倉股蘇寧再次暴跌，江先生率先引出了蘇寧這個敏感的話題，他承認5月初即預判大盤有下降的可能，但同時也表示大盤下跌的深度及優(yōu)質(zhì)籌碼的大幅重創(chuàng)出乎團隊的意料。他解釋說，基金無法像散戶那樣大進大出，因為拋出優(yōu)質(zhì)籌碼容易，但大資金若想再以這個價格撿回籌碼就很困難。他們經(jīng)過反思之后認為，投資蘇寧既不存在不規(guī)范問題，蘇寧在基本面上也沒有問題，所以這很可能只是因為一些籌碼獲利了解所帶來的短期波動。聽了這樣的解釋之后，我們對基金凈值的下跌，心里也坦然了很多。”

　　此行歸來，項建庭成了更加堅定的基金投資者，“和這些基金經(jīng)理比起來，我們自己炒股實在非常業(yè)余。我們普通投資者怎么可能做到像基金公司團隊那樣，放棄一切業(yè)余時間專注于投資，也不可能像他們那樣專業(yè)�！�

　　最近，項建庭開始逐步調(diào)整自己的投資組合，調(diào)整的核心思路就是選擇基金公司，淘汰一些“差”的公司，同時對于那些信譽良好的公司，項建庭也會增加投資力度。他說：“對于直接放棄的基金，我毫不猶豫選擇贖回，而對于業(yè)績出現(xiàn)落差的基金(同公司的)，我選擇轉(zhuǎn)換，對于那些業(yè)績不錯，但基金規(guī)模實在太小的，或是基金經(jīng)理跳槽的，我列入關(guān)注一欄，不再繼續(xù)投資，也不贖回。我想未來的走勢，絕不會再是普漲的行情，接下來的黃金牛市，更是考驗優(yōu)質(zhì)公司投研能力的最佳機會。”

　　A股、B股、H股一個都不能少

　　令人意外的是，除了基金，項建庭對股票也頗有心得。盡管從時間跨度上看，他頂多只算是“稍有經(jīng)驗”的股民，但橫垮A、B、H股市場的宏觀視野，恐怕是很多人并不具備的。項建庭說，2007年，他不僅打算繼續(xù)加大H股的投資，同時還希望將股票的“地盤”擴大到美國。

　　問及關(guān)注海外市場的原因，項建庭的回答頗為“深謀遠慮”。“今年開始，年收入12萬元以上就要報稅，未來某一時刻開征新稅也并非不可能。雖然我一直是合法納稅的好公民，但合理避稅同樣是個人理財成功的關(guān)鍵。工資收入沒有辦法回避，但是投資收入合理避稅還是需要好好籌劃的。把投資分散至海外，我想國際化投資必定是未來的趨勢，更何況在政策上也已經(jīng)提供了購匯便利。”

　　項建庭最關(guān)注的是那些兩地、三地上市的公司，“假如準備買入一只股票準備長期持有，那么有什么理由不在便宜的市場選擇低價買入呢？我覺得長期來看，最后他們的價格必然走向趨同�！蓖�是萬科，項建庭因為A、B股兩者的價格差距相當可觀，1月底將萬科A全部換成了萬科B，恰好幸運的躲過了房地產(chǎn)股遭遇大幅調(diào)整的“惡劣氣候”。

　　而之所以鐘情于萬科，項建庭還有頗多理由。“我喜歡萬科的第一個理由是萬科的董事長王石。一個小企業(yè)成功的秘訣是一個優(yōu)秀的領(lǐng)導，一個中型企業(yè)成功的秘訣是要有一個好的團隊，而一個大企業(yè)要想成功，那就必須要有一個好的企業(yè)文化。自從王石半退休以來，留給萬科最大的財富應(yīng)該就是一個優(yōu)秀的企業(yè)文化，一個能讓董事長長期逍遙在外，而屬下又能不斷攻城略地的企業(yè)文化，讓我非常欽佩�！�

　　對于近來房產(chǎn)企業(yè)遭遇的政策利空，身在房地產(chǎn)行業(yè)的項建庭反而更執(zhí)著的看好萬科�！拔冶救艘苍谝患掖笮偷姆康禺a(chǎn)企業(yè)工作，所以對這個行業(yè)很了解。萬科近些年幾乎每年都能穩(wěn)定保持50%左右的增長，即便遭遇宏觀調(diào)控也是如此。它的盈利模式，和很多地區(qū)性房地產(chǎn)企業(yè)有很大區(qū)別。其利潤增長不是單純依靠低地價，低成本、高毛利的質(zhì)量增長，而是以量取勝，依靠不斷的進入新城市，開發(fā)更多的土地面積來保持增長。通過全國性的布局，萬科所面臨的風險其實在不斷的降低�！�

　　“對政府來說，房地產(chǎn)調(diào)控只是讓房地產(chǎn)行業(yè)能夠更加健康的發(fā)展，不是讓房價暴跌。所以調(diào)控措施，對于不規(guī)范的企業(yè)來說是致命的，對于運作規(guī)范的企業(yè)來說恰恰是一個契機。目前中國的房地產(chǎn)企業(yè)還很分散，即便市場份額最大的萬科，市場占有率也只是1%不到。調(diào)控對萬科來說恰恰是整合市場的機會�！�

　　由于工作關(guān)系，項建庭接觸的客戶幾乎什么行業(yè)都有，和客戶閑聊所獲得的信息常常成了他投資股票的“指路燈”�！氨热缥业囊粋�客戶是一家

化工公司，公司員工閑聊時告訴我公司今年效益非常好。我就會據(jù)此信息選擇化工行業(yè)，投資這個行業(yè)中最大、最好的公司。

　　“我有一個鋼鐵公司的客戶，聽他們說之前一段時間

鐵礦石價格上漲，但是原產(chǎn)地碼頭上積壓了很多鐵礦石，因為運輸?shù)膯栴}沒法運出去，所以我就想物流公司這段時間一定業(yè)績很好�！�

　　這些判斷，項建庭都付之行動，而且最后得到了市場的驗證。項建庭說，時至今日，他發(fā)現(xiàn)最不可靠的就是“道聽途說得來的消息”，“有一次投資H股，我聽說一家香港房地產(chǎn)公司馬上可以得到一塊地，所以買了這家公司的股票。但是天有不測風云，這塊地最后被其他公司拍走了。我從中得到的最重要的經(jīng)驗是，內(nèi)幕消息永遠是最不可靠的，我寧愿相信自己的判斷。”

　　表格二：項建庭目前持有的股票

　　股票代碼股票名稱持股數(shù)

　　000898.sz鞍鋼新軋600

　　600000.sh浦發(fā)銀行2500

　　200002.sz萬科B6000 近期A股置換

　　200039.sz中集B1000

　　900947.sh振華B800

　　0005.hk匯豐銀行800

　　0763.hk中興通訊2000

　　2628.hk中國人壽1000

　　3968.hk招商銀行5000 近期A股置換

　　走向國際市場

　　投資H股1年多來，項建庭坦陳自己學到很多價值投資的理念。這也促使他把觸角伸向更國際化的市場。

　　去年五一長假，趁著去香港旅游的機會，項建庭順開了個新賬戶，開始了海外基金定期定額投資。他選了一只富達(Fidelity)的環(huán)球基金，大半年下來，不僅把高額的交易費(手續(xù)費5%)賺了出來，還小有收益，項建庭自己覺得還挺滿意。

　　最近看到歐洲經(jīng)濟頗有起色，項建庭還打算在2007年增加投資一只歐洲基金，用歐元投資，順便提高家庭歐元資產(chǎn)比例，分散投資風險。

　　美國股票也是項建庭關(guān)注的目標。項建庭最看重的還是美股中的“中國因素”，“舉個例子，如果選擇投資星巴克咖啡，可能就是因為星巴客在中國市場的高增長�？鐕�企業(yè)大都和中國有著千絲萬縷的聯(lián)系，中國市場本身又處于高速成長階段，我們身處于中國，為什么不利用我們自己的地理優(yōu)勢和信息優(yōu)勢，投資那些我們?nèi)粘Ｉ�活中可以感知其高增長的股票呢？”

　　記者點評：

　　項建庭投資的心態(tài)非常好，這一點給我留下非常深刻的印象。對于投資，他并不奢望因此暴富，而是期待時間給資金一個合理的回報，這可能是很多投資者應(yīng)該學習的。

　　他的投資經(jīng)驗中有幾點非常值得借鑒。第一是多元化。從品種來說，項建庭的投資包括基金和股票，從貨幣來說包括人民幣、美元、港幣以及歐元，從市場來說包括大陸、香港、以及國際市場。而投資的基金又是高度分散的，高達51只(這個數(shù)量記者認為實在是多了一點，不過他的理由也不是沒有道理)。風水輪流轉(zhuǎn)是不變的規(guī)律，這種配置方法長期看有利于分散風險，對他這樣的新新人類來說，分散投資的同時也是學習投資的過程。

　　第二是投資自己熟悉的股票。因為他自己本人在房地產(chǎn)行業(yè)工作，所以對這類企業(yè)更容易把握，也容易判斷。投資其他股票也是類似，都是自己所能接觸的行業(yè)。

　　第三，從小錢開始。項建庭最初是從300元開始基金定投的。就象他自己所計算的那樣，從23歲起每個月存300元，如果年化回報率可以達到10%，60歲退休以后就不用擔心養(yǎng)老問題了。小錢也需要投資，積少則能成多。

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