銀華保本基金經(jīng)理姜永康：

　　低風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)下三大法寶提高收益

　　本報(bào)記者 易非

　　近期隨著股市的大幅波動(dòng)，很多1月份入場(chǎng)的“基民”被套，低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健收益的保本基金受到市場(chǎng)的關(guān)注。2月9日，銀華保本正式開始了總限額為60億元的保本第二期募集。該基金經(jīng)理姜永康表示，銀華保本具有很低投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上通過“打新股”、投資可轉(zhuǎn)債和獨(dú)特的股票投資策略三大途徑提高保本基金的收益率。

　　強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)控制

　　銀華保本基金的

股票資產(chǎn)最高配置比例為15%，在所有保本基金中最低，從而被認(rèn)為是投資風(fēng)險(xiǎn)最小的保本基金。

　　姜永康表示，銀華保本基金在投資過程中強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)控制，通過高的固定收益投資比例為投資者鎖定風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)有的利率水平情況下，長(zhǎng)期債券收益水平比短期債券收益水平提高較少，為了規(guī)避利率漲跌的風(fēng)險(xiǎn)，銀華保本基金將會(huì)通過配置和3年保本期限基本相同的債券品種，把其中的部分資金投資在信用溢價(jià)和流動(dòng)性溢價(jià)的債券，以提高保本基金債券投資部分的收益率。現(xiàn)階段3年期央行票據(jù)收益率為3%左右，其他一些3年期企業(yè)債或其他債券收益率為3%-4%之間，有的企業(yè)債收益率可以達(dá)到5%左右，一般情況下，通過長(zhǎng)短期債券品種的組合，銀華保本債券投資部分可以獲得3%左右的收益率。

　　根據(jù)保本基金的“恒定比例投資組合保險(xiǎn)策略”，利用數(shù)量化分析控制基金的投資股票投資風(fēng)險(xiǎn)。姜永康透露，銀華保本的股票投資策略和股票基金有很大不同，嚴(yán)格控制股票投資的下行風(fēng)險(xiǎn)。把保本基金資產(chǎn)配置在“打新股”或者可轉(zhuǎn)債上也都是風(fēng)險(xiǎn)很小的權(quán)益類投資。

　　穩(wěn)步提高收益

　　根據(jù)銀華保本基金合同，該基金業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為3年期銀行定期存款稅后收益，去年8月加息之后，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)變?yōu)?.95%。運(yùn)作接近3年的銀華保本基金第一期投資收益率超過23%，折合每年收益率為7%-8%，這一收益率要比普通信托產(chǎn)品每年5%到5.5%的收益率高很多。

　　對(duì)于新募集的銀華保本二期如何提高保本基金的收益，姜永康認(rèn)為，市場(chǎng)中不乏可以提高銀華保本收益的投資品種。以“打新股”為例，根據(jù)基金公司的測(cè)算，自2006年5月恢復(fù)

新股發(fā)行以來，“打新股”給銀華保本帶來了3%-4%的投資收益回報(bào)。按照現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境，“打新股”的收益未來還有上升空間。去年下半年考慮到第一期保本周期即將到期，銀華保本基金多采用網(wǎng)上申購新股的方法，限制了“打新股”的收益率。在新募集資金到位后，銀華保本可以更多參與網(wǎng)下申購，提高“打新股”中簽率和保本基金資金使用效率。

　　姜永康進(jìn)一步表示，可轉(zhuǎn)債對(duì)保本基金來說也有很高的投資價(jià)值。可轉(zhuǎn)債兼具債券和股票的雙重屬性，在風(fēng)險(xiǎn)收益方面有下跌空間小，上漲空間較大的特征。即使在2001-2006年的熊市調(diào)整中，每年也可以提供10%左右的回報(bào)，在2006年的牛市行情中也有50%左右的回報(bào)，保本基金的可轉(zhuǎn)債投資為保本基金貢獻(xiàn)了部分收益。

　　在股票投資方面，姜永康表示，根據(jù)保本基金風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱的特點(diǎn)，銀華保本基金會(huì)重點(diǎn)選擇向下調(diào)整空間有限、同時(shí)又有比較大上漲空間的股票。例如一些估值水平合理，和同行業(yè)股票相比投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小和具有股權(quán)激勵(lì)或者資產(chǎn)注入等重大題材可能的股票。在選股策略上，以自下而上、精選個(gè)股為主，同時(shí)為了規(guī)避一些非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在行業(yè)總體配置上進(jìn)行適當(dāng)?shù)仄胶狻?/p>