股指期貨　小杠桿撬動(dòng)大收益

　　股指期貨是我國(guó)金融市場(chǎng)將要推出的首個(gè)金融期貨產(chǎn)品，因此備受矚目。雖然有關(guān)專家和監(jiān)管層不止一次地提醒中小投資者：股指期貨將主要定位于機(jī)構(gòu)投資者，散戶應(yīng)謹(jǐn)慎入市。但依然有為數(shù)相當(dāng)多的中小投資者對(duì)此摩拳擦掌，這從各類模擬大賽以及中金所仿真交易中，散戶高漲的熱情中就可見一斑了。對(duì)于眾多投資者來說，股指期貨的推出不僅提供了風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的工具，也提供了一個(gè)全新的投資品種。

　　此外，由于實(shí)行保證金制度，“小杠桿撬動(dòng)大收益”的想法將很多投資者的投資預(yù)期無限放大。國(guó)內(nèi)股市的不斷向好，更是極大地誘惑著投資者準(zhǔn)備資金，投入這個(gè)即將上市的投資品種。然而，股指期貨市場(chǎng)畢竟是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，保證金制度使資金具有杠桿效益，在放大了收益的同時(shí)，更放大了風(fēng)險(xiǎn)，而有著良好投資預(yù)期的投資者往往忽略了后者。

　　期貨市場(chǎng)雖然衍生于現(xiàn)貨市場(chǎng)，但兩者是緊密聯(lián)系的。現(xiàn)貨市場(chǎng)的漲跌將影響到股指期貨投資者的收益。現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)較大的價(jià)格波動(dòng)時(shí)，期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)通過“杠桿效應(yīng)”得到無限放大。以下我們就以2006年6月7日的股市行情為例，揭示股指期貨的交易風(fēng)險(xiǎn)。

　　2006年6月7日，滬深300指數(shù)的開盤點(diǎn)位為1398.18點(diǎn)，最高為1398.18點(diǎn)，最低為1319.70點(diǎn)，收盤為1320.23點(diǎn)，跌幅達(dá)到了5.64%。前一交易日的收盤點(diǎn)位為1399.14點(diǎn)。現(xiàn)在作出如下假設(shè)：(1)當(dāng)時(shí)已經(jīng)開始交易滬深300指數(shù)期貨，當(dāng)月合約為IF0606；(2)合約乘數(shù)為300元/點(diǎn)，保證金比例為10%；(3)投資者保證金賬戶的初始資金為50萬元。

　　2006年6月6日，某投資者在1390點(diǎn)買入5手IF0606合約，當(dāng)日滬深300指數(shù)期貨收盤點(diǎn)位為1398點(diǎn)，則投資者持倉(cāng)保證金占用了1390×300×5×10%＝208500元。6月7日滬深300指數(shù)下跌，受此影響，股指期貨也下跌。根據(jù)7日滬深300指數(shù)期貨的收盤點(diǎn)位1320.23點(diǎn)，則投資者的損失為(1390-1320.23)×300×5＝104655元，持倉(cāng)保證金占用額為1320.23×300×5×10%＝198034.5元。如果此時(shí)投資者及時(shí)斬倉(cāng)出場(chǎng)，則損失額逾10萬元，達(dá)到資金總額的20%。由此可見，如果行情發(fā)生較大波動(dòng)時(shí)，一天之內(nèi)損失20%的資金是極有可能的。如果投資者不能控制好倉(cāng)位，尤其是滿倉(cāng)操作的話，將發(fā)生爆倉(cāng)。

　　上海中期高級(jí)顧問方世圣表示，滬深300指數(shù)期貨的推出，不僅為市場(chǎng)的投資者提供了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，也提供了全新的投資途徑。但在參與股指期貨市場(chǎng)之前，投資者必須要充分認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，了解風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的損失后果，然后才是恰當(dāng)?shù)姆峙滟Y金，謹(jǐn)慎參與。此外，很多股指期貨研究員都建議個(gè)人投資者在股指期貨推出的初期不要輕易嘗試。如果一定要參與，應(yīng)牢記將控制風(fēng)險(xiǎn)放在第一位，包括動(dòng)用合適的資金參與交易、嚴(yán)格止損等。