通脹壓力重重 怎樣才能讓自己的資產(chǎn)隨脹而漲(3)

　　潛在物價(jià)上升壓力不容忽視

　　在紛亂復(fù)雜的議論中，我們最需要理清自己的思路。首先可以簡(jiǎn)單地回顧一下歷史。改革開(kāi)放以來(lái)，1985年、1988~1989年、1993~1995年都出現(xiàn)了三次較為嚴(yán)重的通貨膨脹，其中的原因很多人肯定都是清楚的，它們大都是由于上年或當(dāng)年糧價(jià)大幅度上漲引起，而且都是伴隨著投資過(guò)熱和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速而發(fā)生的。但是很多人的問(wèn)題是，為什么近幾年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和投資勢(shì)頭依舊而通貨膨脹卻并沒(méi)有出現(xiàn)呢？對(duì)此，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院張軍博士認(rèn)為，因?yàn)楦母镩_(kāi)放頭十年，我們的國(guó)民儲(chǔ)蓄率還太低，不能支撐投資的擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)的過(guò)度繁榮，政府必須增發(fā)貨幣來(lái)維持高速增長(zhǎng)。而在上世紀(jì)90年代之后，我們的國(guó)民儲(chǔ)蓄率發(fā)生了顯著變化，政府的儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)加速了，家庭的儲(chǔ)蓄也增加了。換句話(huà)說(shuō)，如果沒(méi)有國(guó)家儲(chǔ)蓄的大幅度增長(zhǎng)，就不能解釋為什么投資過(guò)熱而卻沒(méi)有發(fā)生通貨膨脹現(xiàn)象。但從未來(lái)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來(lái)看，有種種跡象表明，當(dāng)前潛在的通脹壓力不可小視。

　　首先，現(xiàn)在較為普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為，在城市恩格爾系數(shù)越來(lái)越低的情況下，糧油價(jià)格的上漲并不足以構(gòu)成對(duì)CPI的拉動(dòng)，但是糧油價(jià)格只是當(dāng)前最為突出的熱點(diǎn)問(wèn)題，我們卻不能忽視其他價(jià)格上漲因素的影響。從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的上行風(fēng)險(xiǎn)看，一是水、電、石油、

天然氣和煤炭等資源性產(chǎn)品的價(jià)格改革將加快推進(jìn)，公用事業(yè)產(chǎn)品價(jià)格會(huì)陸續(xù)上調(diào)，國(guó)際原油、有色金屬價(jià)格高位運(yùn)行，對(duì)PPI、CPI的拉動(dòng)作用將進(jìn)一步顯現(xiàn)；二是國(guó)家將繼續(xù)加大對(duì)企業(yè)環(huán)境保護(hù)、職工勞動(dòng)保障、安全生產(chǎn)等方面的要求，企業(yè)在治理污染、勞動(dòng)保障、安全生產(chǎn)、職工工資等方面的成本會(huì)相應(yīng)增加；三是各地投資沖動(dòng)依然很強(qiáng)，投資增速有反彈的可能，未來(lái)生產(chǎn)資料價(jià)格仍然存在上漲壓力。

　　其次，近期央行行長(zhǎng)已經(jīng)對(duì)通貨膨脹預(yù)期和儲(chǔ)蓄率快速攀升表示了擔(dān)憂(yōu)。說(shuō)到底，當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)剩通過(guò)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的拉動(dòng)，從而引發(fā)的潛在通脹風(fēng)險(xiǎn)也不可小視。剛卸任國(guó)家貨幣政策委員會(huì)委員的余永定先生就指出，僅看到物價(jià)指數(shù)的穩(wěn)定而不注意金融資產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格的上漲，很可能會(huì)導(dǎo)致貨幣政策過(guò)松，以致不能及時(shí)制止泡沫經(jīng)濟(jì)。他還提醒說(shuō)，在目前中國(guó)存在大量超發(fā)、但暫時(shí)沉積為居民儲(chǔ)蓄存款的貨幣(我們暫時(shí)將這一部分貨幣稱(chēng)之為“沉積貨幣”)的情況下, 資本市場(chǎng)的過(guò)度發(fā)展(也可以是房地產(chǎn)市場(chǎng)的過(guò)度發(fā)展)很可能激活處于冬眠狀態(tài)的沉積貨幣，暫時(shí)退出流通的貨幣將重返流通領(lǐng)域去追逐商品, 從而導(dǎo)致通貨膨脹的復(fù)活。而央行也在其發(fā)布的《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中表示，流動(dòng)性過(guò)剩帶來(lái)的通貨風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。

　　另外，在日前舉行的“中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)安全戰(zhàn)略論壇”上，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)劉偉教授指出，通貨膨脹的原因應(yīng)該考慮除了需求拉動(dòng)外還有成本推動(dòng)的壓力，就中國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，成本對(duì)推動(dòng)物價(jià)上升的影響可以分成兩個(gè)方面：一是現(xiàn)實(shí)價(jià)格上升，特別是原料、燃料、動(dòng)力方面的價(jià)格。“這個(gè)看起來(lái)問(wèn)題不是很大，因?yàn)樾枨笃＼浺种屏顺杀緝r(jià)格上升的空間。不是說(shuō)成本沒(méi)上升壓制價(jià)格不升，而是成本已經(jīng)具備了推動(dòng)價(jià)格上升的能力，但是需求疲軟使得它不敢浮升；第二個(gè)方面，潛在的成本上升對(duì)物價(jià)的壓力。有一些過(guò)度利用資源，過(guò)度利用基礎(chǔ)設(shè)施導(dǎo)致實(shí)際成本上升，而尚未計(jì)入價(jià)格，事實(shí)就是把今天的成本計(jì)入明天去了，這部分壓力是比較大的。”他表示。

　　值得引起重視的是，中國(guó)人民銀行第三季度全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶(hù)問(wèn)卷調(diào)查顯示，居民預(yù)期“物價(jià)上升”的占比升至44.2%，比第二季度提高6.8個(gè)百分點(diǎn)，為歷史次高水平，居民對(duì)未來(lái)物價(jià)預(yù)期并不樂(lè)觀。而今年以來(lái)，央行一直在其貨幣政策報(bào)告中提示通脹風(fēng)險(xiǎn)，其一季度報(bào)告指出，未來(lái)我國(guó)價(jià)格上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)，整體通脹潛在風(fēng)險(xiǎn)需要關(guān)注；二季度報(bào)告則表示，未來(lái)我國(guó)價(jià)格走勢(shì)雖然存在不確定因素，但上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)，通脹壓力有所加大。“我始終對(duì)通貨膨脹保持警惕。”周小川在此前的“財(cái)經(jīng)2007年會(huì)”也這樣表示。

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