楊筱

　　眼看著美元利率穩步走高，自己公司兩年前買的100萬美元外匯結構性存款還得在銀行里“套”兩年多，估算損失至少有數萬美元，王老板是啞巴吃黃連——有苦難言。

　　“一些銀行理財產品還只是外資銀行的‘二道販子’，在設計和程序上都模仿外資銀行，對新產品的風險缺乏足夠的認識，更缺乏系統的有針對性的防范措施和內控制度。”社科院金融研究所研究員殷劍峰認為，目前一些金融機構熱衷于產品創新，但國內大多數商業銀行沒有專門機構進行創新產品的開發、運作以及長遠規劃和系統管理。對于由此導致的客戶虧損，銀行難辭其咎。

　　高收益漸成泡影

　　讓很多企業和個人客戶叫苦不迭的外匯結構性理財產品，是近年來被各家銀行追捧的金融創新產品之一。在前幾年美元利率較低的情況下，一些商業銀行的外匯結構性理財產品3%年收益率對于投資者還是很有吸引力的。再加上部分銀行的客戶經理在預期收益率方面的“渲染”，外匯結構性理財產品一度成為金融創新產品“代表作”。

　　但隨著一些外匯理財產品的陸續到期，人們發現，由于美元多次加息，當初的外匯理財產品收益普遍低于普通外匯同期存款，資產價值“縮水”，3%的收益率遠遠低于目前美元基準利率5.25%。如果投資人想提前終止理財產品，也由于違約而無法實現承諾收益，只能眼睜睜地等待合同約定期限。“當初買這產品，是想給公司閑置的外匯資金找一條投資路，沒想到虧得更多，還不如直接存銀行呢。”王老板遺憾地說。

　　“

　　丁志杰解釋，外匯理財產品的利率中，包含了存款利率和期權費兩部分內容。一些外匯理財產品在協議中就明確表示，企業和個人等投資人已經將期權賣給銀行，等于由投資者承擔了外匯匯率和利率變化風險。在約定產品收益率低于基準美元利率時，投資人無法脫身；而由于市場價格有所波動，造成約定產品收益率高于美元基準利率時，銀行享有終止權來減少損失。這等于讓投資人承擔匯率市場變化的風險。

　　“當時外匯市場還不成熟，一些商業銀行也在有意無意中淡化了對新產品的風險提示，強調了理想條件下的收益率。現在看來，銀行是掙到了錢，但這事實上是一種短期行為，最終將影響商業銀行的形象和利益。”丁志杰認為。

　　中國金融學會副秘書長、中央財經大學教授秦池江說，金融創新從本質上說是件好事。但不能為創新而創新。“商業銀行必須考慮自身在軟件和硬件基礎，量力而行，為客戶帶來有價值的金融創新產品才是有意義的。客戶有了利益，銀行才能有利潤。”

　　監管構筑安全網

　　丁志杰認為，外匯市場發展很快，包括外匯期權、遠期和掉期產品，以及CME(芝加哥商品交易所)期貨期權等等，利用得當的話，都能成為企業規避匯率風險的有效工具，甚至能給企業帶來獲利機會。“但金融衍生品是一把雙刃劍，運用得當可以有效管理風險，反之可能釀成大禍。由于金融衍生品的杠桿效應，風險和收益會被成倍放大。”

　　專家提醒，有些銀行可能會利用市場和投資人的不成熟、對外匯衍生品的不了解，用較高的價格賣出自己的創新產品。因此，企業應該學會選擇和鑒別哪些金融創新產品適合自身條件，同時也應該吸納和培養金融特別是外匯人才，從而熟悉金融工具，達到獲利和避險的目的。

　　盲目推行金融創新產品，對于商業銀行也是隱患暗存。銀監會主席劉明康在最近的一次講話中指出，大多數銀行，都在強調金融創新，但它們都準備得不夠充分，“于是在大金額和大批量的交易當中，就很容易被人鉆空子，造成巨大的操作風險。”

　　建設銀行(0939.HK)研究部高級副經理、研究員趙慶明認為，從風險種類上看，金融衍生品的風險與銀行傳統業務風險并無二致，不外乎信用風險、市場風險、流動性風險和經營風險等。“但是由于金融衍生品交易具有高杠桿功能，交易種類繁多、交易方式靈活，與傳統金融產品相比，更具有投機性。”最近幾年，一些著名的企業和金融機構突然破產幾乎都與衍生品交易有關。如有著200多年悠久歷史的英國老牌銀行巴林銀行，就因交易員違規炒作金融衍生品交易造成巨額損失而一夜之間破產，震驚全球。

　　“盡管從已有的案例來看，金融衍生品交易未曾造成過系統性金融風險，但是衍生品交易失敗的案件則此起彼伏，單個案件的損失往往驚人，造成了激烈的社會震蕩。因此，在當前我國培育和發展金融衍生品市場的同時，必須加強監管，為我國金融衍生品市場構筑一張安全網。”趙慶明說。