文/本刊記者 馮慶匯

　　由于交通設施行業的防御性特點，再加上其整體增速放緩以及未來不確定因素的影響，交通設施板塊在牛市階段的表現遠遠落后于大盤。從2005年6月開始至今的1年中，期間上證綜指從最低998點到高點1746點，最高漲幅達到74.94%，而交通設施板塊累計最高漲幅為35.84%，遠遠落后于大盤。

　　交通設施板塊中的企業，通常擁有穩定的現金流，因而具有很強的防御性特征。這使得交通設施業在熊市中往往有著良好的抗跌性，但在牛熊交替后，其抗漲的特點也暴露無遺。經過了前幾年的高速增長后，交通設施業逐步進入平穩發展期，成長性的下降也使得其受關注程度有所下降。另外，行業內的一些變化，比如港口業供求關系轉變、征收燃油稅預期和鐵路分流對公路業的影響等，使得機構投資者對交通設施業未來發展產生了一定的分歧。

　　但是，當市場對加息產生猶豫情緒的時候，交通設施板塊反而相當值得關注。盡管該行業整體成長性略顯不足，但由于目前價值已存在低估，投資風險已經相當低。下半年的投資機會仍在于各股，那些受到政策扶持、未來有優質資產注入、在行業中有話語權的上市公司將有良好的發展空間。

　　G鐵龍 享有壟斷利潤

　　G鐵龍(600125)是唯一的鐵路貨運上市公司，由于我國鐵路運輸仍實行壟斷性經營，公司能從中獲取高額利潤。

　　公司還不斷和鐵路部門合作，大力開發運輸資源。前期公司以1.34億元的價格購得了14.171公里沙鲅鐵路支線及鲅魚圈站的相關必要資產。沙鲅支線收購完成后，公司的收入可由原來按比例分成，轉變為按鐵道部相關規定自主收費，按年運量2465萬噸估算，預計每年將新增稅后利潤1400萬元。

　　G鐵龍的大股東為中鐵集裝箱公司，去年該公司已經將特種集裝箱資產及業務注入G鐵龍，全力支持G鐵龍在集裝箱物流領域發展。中鐵特種集裝箱公司是國內從事鐵路特種集裝箱運輸的專業公司，在該行業擁有絕對壟斷地位。

　　也就是說，鐵龍物流壟斷了全國鐵路的特種集裝箱業務，通過這些大規模資源整合，以集裝箱運輸和臨港物流為主營的業務體系已基本形成，業務具有很強的壟斷性。由于中鐵集裝箱業務資源豐富，仍有進一步注入優良資產可能，這將極大提升公司的盈利能力。

　　目前，G鐵龍第一大股東中鐵集裝箱公司僅持股17%，股權相對較少，有潛在并購可能。國外跨國公司，覬覦我國的物流已久，而該股是A股當中唯一一家鐵路貨運上市公司，其資源壟斷和稀缺性非一般上市公司可與之相比，而鐵路又是中國經濟的大動脈，當A股市場向外國戰略投資者開放時，外資有可能主動出擊開展并購，該股票因此還多了一個并購題材。

　　G營口港 政府扶持中受益

　　G營口港(600317)堪稱是我國東北地區少有的深水良港，歷史極為悠久，公司不但擁有得天獨厚的壟斷資源優勢，更是具有突出的區位優勢——位于環渤海經濟圈與東北經濟區的交界點，是距東北三省及內蒙古四盟腹地最近的出海口，其陸路運輸成本較周邊港口相比十分低廉。

　　正因為其突出的區位優勢，營口港得到了遼寧省政府的重點扶持。作為東北經濟區進出口貨物的優選運輸鏈，營口港已經被遼寧省列為重點扶植對象，未來營口港的高成長性值得我們期待。

　　現在有很多人認為，營口轉債可能引發潛在的并購大戰。從營口港的大股東持股情況來看，大股東看似持有50.39%的股權，處于絕對控股地位，但G營口港發了7億的轉債(目前還有69112.5萬元營港轉債未轉股)，因為股改最新轉股價調整為6.99元，最終可以轉成0.99億流通股！如果全部轉股，由于總股本大幅增加，第一大股東從持有50.39%的股份，將變化為持有不到37%的股份。公司的第一大股東營口港務集團就從絕對控股變為相對控股。這一股權結構很可能引發并購大戰。

　　從其目前第一大股東營口港務集團的狀況來看，為股改已經付出了巨大現金代價，合計送出現金1.88億(G營口港三季報現金只有2.28億)。

　　公開資料顯示，第一大股東營口港務集團有限公司，正在進行多項大工程，雖然這些工程都在未來有利于公司的快速成長，但客觀上使其短期現金流極為緊張，只夠維持正常經營。此時如果遇到惡意收購，大股東是顯然處于極為被動的局面，因此，營口港潛在的并購題材很值得關注。

　　G天津港 得益濱海新區開發

　　隨著天津的開發，G天津港(600717)的集裝箱業務將受益于天津濱海新區開發而前景看好。其利好主要體現在新引進項目導致箱源增加。目前天津港內集裝箱碼頭建設規模很大，十一五期間將新增約490萬標箱設計能力泊位，預計未來每年新增平均20%的增幅，新增泊位將可以完全消化新增長吞吐量。因此，以公司現有參股泊位，2007年以后集裝箱業務將基本沒有明顯增長，甚至可能被階段性分流。

　　不過，公司在股改時已明確表示了大股東天津港集團借殼A股整體上市的目標，但由于天津港集團改制時非經營性資產剝離不徹底，因此預計整體上市將分步實施，同時天津濱海新區的建設、東疆保稅區的優惠政策、大股東對港口具備更強的控制力，都使其整體上市后的市場發展前景更值得期待。其潛在的收購對象目前還不明確。

　　根據申銀萬國的分析，近期可供收購的集團資產有：集團石油碼頭，北港池A段40%股權，南疆13＃和14＃碼頭45%股權等，也有傳聞說下半年可能收購天津港油碼頭。如果收購，對于天津港的盈利將有很大的促動。

　　申銀萬國預計，G天津港2006年每股收益0.34元左右，如果沒有資產收購2007年增長可能在10%左右。相對目前基本面，在考慮將收購新資產的情況下，G天津港的2006年市盈率估值應該在25倍左右應該是合理的。相對于目前股價，還有不少上漲空間。

　　G深機場 分紅比例高

　　機場的差異化定位為其往后的發展帶來了新機遇。G深機場(000089)目前已確立了“客貨并重，以貨運為主”的發展策略，未來將重點發展航空普貨運輸業務，目標是成為“南中國貨運門戶機場”。

　　深圳機場還攜手德國漢莎貨運公司共同投資組建深圳機場國際貨站有限公司。該合資公司經營在深圳機場的國際貨站業務,為公司發展國際貨運提供便利條件，其業務規模預計首期年處理量為20萬噸，計劃于2010年前躋身全球貨運30強機場行列，2015年前轉型為以貨運為主體業務的機場。深圳機場已制定了與南航、國航、東航國內三 大航空集團的戰略合作計劃，可望成為重要航空貨運集散地。

　　基于此，深圳機場未來幾年的業績有望穩步增長，股改后每股收益0.32元，市盈率和市凈率均處于國內較低水平。盈利預測顯示，2005-2008年凈利潤年均增長10.7%，2010-2013年凈利潤年均增長12.6%；同時，公司在股改中承諾未來三年分紅比例高達50%以上。2006年第一季度報告顯示，目前公司的前十大流通股東均為基金，合計持有占流通股24.28%。

　　該股集績優、基金重倉等多種題材于一身，賦予了二級市場較大的想象空間。

　　G鹽田港 短期或資產注入

　　鹽田港(000088)2005年的年報顯示，鹽田港實現每股收益0.55元，投資者每10股可獲得6.5元的現金分紅。對于這只大盤藍籌股來說，投資者對于其未來的發展空間，有著很大的想象空間。

　　該公司主營港口運輸，高速公路和隧道營運業務。據分析，“十一五”期間我國港口物流行業發展情況良好，深圳市在“以港強市”的戰略指導下，港口物流產業已成為全市的支柱產業之一，給予大力扶持。同時，公司的高速公路和隧道營運業務也將隨著地區經濟的發展和港口吞吐量的拉動而持續增長。

　　G鹽田港的控股股東為深圳鹽田港集團有限公司，未來深圳港碼頭岸線資源基本上掌握在市政府手中，鹽田港集團擔當著整合全市港口資源的重任。

　　盡管目前相關人士表示，整體上市還沒有時間表，但是種種跡象表明，集團通過定向增發或換股吸收合并私有化子公司，從而謀求整體上市的可能性極大。

　　同時，集團公司與外資和記黃埔合作投資66億港元建設經營鹽田港集裝箱碼頭三期工程，建成后將由該公司參股27%的鹽田國際統一經營管理，集團公司與和記黃埔的合作使該股還具備了外資并購概念。

　　除此以外，短期內，鹽田港還可能存在資產注入概念，在建的三期工程總投資達66億港元，存在著向上市公司注入資產的可能。這些題材的存在極大地提升了該公司的業績想象力，也使得該股具有更多的市場潛力。

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