激流勇退，其實相當于第二次宣布解散其合伙企業。這暗示著美股未來幾年的巨大熊市？

　　作者：陶博

　　沃倫·巴菲特6月25日宣布，將于今年7月捐出85%的個人財富用于慈善事業。巴菲特總資產高達440億美元，這也就意味著這次他將捐出370億美元。筆者認為，巴菲特捐出個人財富背后的玄機值得認真琢磨。巴菲特持有巨額現金而在美國尋找不到合適的股票目標，巴菲特不看好美元；巴菲特激流勇退，其實相當于第二次宣布解散其合伙企業，可能暗示著美股未來幾年的巨大熊市。

　　一.巴菲特持有巨額現金，在美國尋找不到合適的

　　2006年5月，巴菲特的投資公司BerkshireHathaway目前擁有現金近420億美元(約合人民幣3360億元)，伯克希爾公司目前在美國沒有發現符合其“價值投資”理念的“便宜貨”。

　　巴菲特過去一段時間一直面臨著有錢不知道怎樣運用的難題。巴菲特在股東大會上表示會繼續看淡美元，打算減持手中的美元。

　　巴菲特只能希望在美國之外尋求收購目標，計劃采取直接購買資產的方式，將持有的現金水平在未來三年內降至100億美元，也就是說三年內的投資額將至少達到300億美元(約人民幣2400億元)。巴菲特以40億美元購買以色列伊斯卡爾金屬制品公司(重型機械設備制造公司)80%的股份，這是巴菲特在美國以外進行的最大一筆投資交易。

　　二.巴菲特曾經因找不到好股票而解散過其合伙公司

　　巴菲特作為基金經理人，歷史上曾經解散過其合伙企業。

　　上世紀60年代是美國股市牛氣沖天的時代，巴菲特進行股票投資的合伙公司的業績也非常好。面對連創新高的股市，巴菲特卻逐漸不安起來，他已不能找到足夠的符合自己標準的股票了。于是他在1969年5月做了一件非同尋常的事———他宣布解散合伙公司。他用一年中的大部分時間進行其合伙公司的清盤工作，他不希望因參加自己不理解的游戲而使自己很優秀的業績受到損害。

　　后來的事實很快證明了他的決定是英明的。到1970年5月，股票交易所的每一種股票都比1969年年初下降50%。事實上，美股自1968至1982年，產生了長達15年的股票大熊市。這期間對應的正好是1968至1982年的商品大牛市。

　　三.巴菲特捐出370億美元個人財富的潛臺詞：第二次宣布解散企業

　　筆者認為，目前巴菲特同樣面臨尋找不到合適的股票目標的境地，說明按照巴菲特的投資理念，目前大部分美股事實上存在高估的可能，即沒有太多值得長期投資的股票。

　　巴菲特第一次宣布解散企業時，正好對應著一輪商品大牛市、股票大熊市的起點。

　　目前全球的商品大牛市起自1999年，對應的美國股市也一直處于調整過程中。道瓊斯指數自2000年初見頂11908點后，雖然今年5月最高曾經回到11670點，但沒有刷新歷史最高點，目前已經開始處下跌調整過程中。標準普爾指數與道指類似，只是稍微弱一點。納斯達克指數則更弱，目前只有歷史最高點的40%左右。

　　1969年，巴菲特的合伙公司規模還不算太大，尋找不到合適的好股票，可以宣布解散公司。2006年，巴菲特的伯克希爾公司的規模已經相當、相當地大(有人認為相當于美國的國家隊)，如果公然宣布解散，其后果可想而知。于是，聰明的巴菲特決定激流勇退，宣布捐出大部分個人財富。

　　筆者認為巴菲特關于目前美股普遍高估而沒有適合的投資目標的判斷應該是正確的，相信巴菲特這次捐出大部分個人財富的決策可能又是非常英明的。因為巴菲特的投資哲學已經被實踐證明是最成功的，已經幫助巴菲特賺取400多億的個人財富。如果巴菲特的判斷再次證明是神奇的，而且是提前的，那么美股步入長期熊市也不是沒有可能的。如果美股步入長期熊市，中國股市能否獨善其身，值得觀察。因為中國股市任何一次主題投資概念基本是都是從美國學來的。如果美股喪失了方向，中國股市未必就會有方向。