2007年第一季度中國(guó)市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)投資研究報(bào)告

　　來源：ChinaVenture 作者：ChinaVenture

　　1 報(bào)告簡(jiǎn)介

　　《ChinaVenture 2007年第一季度中國(guó)市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)投資研究報(bào)告》是ChinaVenture對(duì)2007年第一季度中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)的募資、投資、退出等行為進(jìn)行深度調(diào)研分析之后推出的季度研究報(bào)告。本報(bào)告中數(shù)據(jù)主要來源于ChinaVenture數(shù)據(jù)庫，其次為業(yè)內(nèi)資深人士訪談。數(shù)據(jù)包括已公開披露信息和應(yīng)VC機(jī)構(gòu)要求未公開披露信息。

　　本報(bào)告對(duì)2007年第一季度中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)新募集基金進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，并給出中外資資本來源比例；對(duì)投資行為按照行業(yè)、地區(qū)、企業(yè)發(fā)展階段、融資輪次、中外資本來源等進(jìn)行了投資規(guī)模統(tǒng)計(jì)和投資特征分析；對(duì)退出行為按退出類型、行業(yè)、地區(qū)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析并給出IPO退出案例列表。比例計(jì)算方面，由于四舍五入，各項(xiàng)比例累加之和并非一定為百分之百(如99.9%、100.1%)。

　　該簡(jiǎn)版報(bào)告呈現(xiàn)了2007年第一季度報(bào)告中的部分章節(jié)，選取了重要研究數(shù)據(jù)和部分圖表。季度報(bào)告詳細(xì)內(nèi)容請(qǐng)參考PDF下載版附錄一(包括季度報(bào)告正文目錄和圖表目錄)。

　　2 中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)募資行為

　　2007年第一季度，中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)新募集基金19支，總金額為28.5400億美元，平均單支基金募集1.5021億美元。本季度新募集基金總量超過了2006年全年新募集基金的一半(2006年度新募集44.429億美元)。中資主導(dǎo)募集基金數(shù)量比例明顯上升，但金額所占比例較低。

　　外資主導(dǎo)新募集基金10支，占新募基金數(shù)量的52.6%，總金額25.5050億美元，占新募基金總額的89.4%，平均單支基金募集2.5505億美元。

　　中資主導(dǎo)新募集基金7支，占新募基金數(shù)量的36.8%，高于2006年度的26.8%；總金額1.8850億美元，占新募基金總額的6.6%；平均單支基金募集0.2693億美元，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外資，也低于2006年度中資主導(dǎo)新募基金平均單支金額(0.8740億美元)。

　　3 中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)投資行為

　　3.1 中國(guó)市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模

　　2007年第一季度，中國(guó)市場(chǎng)共發(fā)生72起創(chuàng)業(yè)投資案例；投資總金額為5.1866億美元；創(chuàng)業(yè)投資平均單筆投資金額為720萬美元，高于2006年度的平均單筆投資金額603萬美元。

　　2007年第一季度，中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)TMT行業(yè)投資案例數(shù)量為47起，占第一季度案例數(shù)量的65.3%；投資金為3.3983億美元，占第一季度投資總額的65.5%。非TMT行業(yè)投資案例數(shù)量為25起，占第一季度案例數(shù)量的34.7%；投資金為1.7883億美元，占第一季度投資總額的34.5%。

　　3.2 投資行業(yè)分析

　　3.2.1 TMT創(chuàng)業(yè)投資分析

　　2007年第一季度中國(guó)市場(chǎng)TMT行業(yè)下屬的互聯(lián)網(wǎng)、IT、電信三大行業(yè)中，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資案例數(shù)量最高，占TMT投資數(shù)量比例為59.6%，略高于2006年度的57.8%。

　　但投資金額方面IT行業(yè)則超過互聯(lián)網(wǎng)名列首位，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)占TMT投資總額比例為34.5%，IT則高達(dá)58.6%(見圖3.2-2)，而2006年IT行業(yè)投資金額占TMT投資總額比例僅為28.9%。這是由于IT行業(yè)中有幾家

半導(dǎo)體芯片企業(yè)和IT外包企業(yè)獲得了較高的投資金額，因此導(dǎo)致IT行業(yè)的投資總額和平均單筆投資金額都有大幅度的提升。

　　3.2.2非TMT行業(yè)創(chuàng)業(yè)投資分析

　　2007年傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)將會(huì)是VC持續(xù)關(guān)注的重點(diǎn)。本季度以食品加工、零售、機(jī)械制造等行業(yè)為代表的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資案例數(shù)量為10起，占非TMT行業(yè)案例數(shù)量的40.0%；投資金額為7293萬美元，占非TMT行業(yè)投資總額的40.8%。

　　本季度醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資仍保持較高熱度，案例數(shù)量為7起，占非TMT行業(yè)案例數(shù)量的28.0%；投資金額為5400萬美元，占非TMT行業(yè)投資總額的30.2%。其中5起案例屬于醫(yī)藥制劑研發(fā)和生產(chǎn)行業(yè)，另外2起案例屬于醫(yī)療器械行業(yè)。

　　本季度戶外媒體行業(yè)受到冷落，沒有投資案例發(fā)生。傳媒娛樂產(chǎn)業(yè)共2起投資案例，且均為影視和音樂制作企業(yè)。而2006年戶外媒體投資案例14起，占傳媒娛樂產(chǎn)業(yè)案例數(shù)的58.3%；投資金額占傳媒娛樂產(chǎn)業(yè)投資金額的89.7%。

　　3.3 投資地域分析

　　3.3.1 各地區(qū)投資案例和金額分布情況

　　2007年第一季度中國(guó)市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)投資地區(qū)仍然以北京、上海、深圳、廣東、江蘇、

福建、浙江等一級(jí)城市和東部沿海地區(qū)為主。

　　北京市投資案例數(shù)為27起，占全國(guó)投資案例數(shù)的37.5%；投資金額為2.4338億美元，占全國(guó)投資總額的46.9%。上海市投資案例數(shù)為13起，占全國(guó)投資案例數(shù)的18.1%；投資金額為8368萬美元，占全國(guó)投資總額的16.1%。

　　位于中西部地區(qū)的云南和四川創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展勢(shì)態(tài)良好，分別發(fā)生2起創(chuàng)投案例，各占全國(guó)投資案例數(shù)的2.8%。

　　3.3.2各地區(qū)投資TMT和非TMT行業(yè)傾向

　　2007年第一季度北京、上海、廣東(不包括深圳)、浙江、四川、安徽的TMT行業(yè)投資案例所占本省市投資案例數(shù)的比例均超過60%。北京市TMT行業(yè)投資案例數(shù)量占本市案例數(shù)的比例依然居高不下，本季度TMT行業(yè)所占比例為85.2%，略高于2006年全年的83.6%。上海、廣東(不包括深圳)、浙江TMT行業(yè)所占比例分別為61.5%、66.7%、66.7%。四川的2起案例均為成都市的TMT企業(yè)。安徽的1起投資案例為TMT中的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

　　云南則以其優(yōu)質(zhì)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)吸引了VC投資，2家企業(yè)均為種植和食品加工企業(yè)。海南和黑龍江也各有1家非TMT企業(yè)獲得投資。

　　3.4 投資企業(yè)階段分析

　　2007年第一季度VC加大了對(duì)擴(kuò)張期企業(yè)的投資力度，其案例數(shù)量比例、投資金額比例以及平均單筆投資金額都有大幅度提高。這導(dǎo)致2007年第一季度所有投資案例的平均單筆投資金額與2006年全年相比增加了117萬美元。2007年第一季度投資擴(kuò)張期企業(yè)案例數(shù)量為18起，占本季度案例數(shù)量比例為25.0%，高于2006年度的16.9%(見表3.4-1)；投資金額為2.2943億美元，占本季度投資總額比例為44.2%(見圖3.4-2)，遠(yuǎn)高于2006年度的29.5%；平均單筆投資金額為1275萬美元，2006年度則為1057萬美元。

　　2007年第一季度投資于早期和發(fā)展期企業(yè)的案例數(shù)量比例、金額比例和平均單筆投資金額與2006年相比相差不大。(本季度數(shù)據(jù)見表3.4-1)。2006年投資于早期企業(yè)的案例數(shù)量比例、投資金額比例以及單筆投資金額分別為40.1%、22.2%、335萬美元；2006年投資于發(fā)展期企業(yè)的案例數(shù)量比例、投資金額比例以及單筆投資金額分別為38.1%、44.4%、702萬美元。

　　3.6 中外資投資特征分析

　　3.6.1中外資投資規(guī)模比較

　　2007年第一季度中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)外資機(jī)構(gòu)投資案例數(shù)量和金額仍然占大多數(shù)。(見表3.6-1)。外資與中資的案例數(shù)量所占比例和投資金額所占比例與2006年度數(shù)據(jù)相比變化不大，不過兩者平均單筆投資金額都有所增加。本季度外資機(jī)構(gòu)平均單筆投資金額為802萬美元，高于2006年度的694萬美元；中資機(jī)構(gòu)平均單筆投資金額為289萬美元，高于2006年度的231萬美元。

　　中外合作投資案例數(shù)量所占比例和投資金額所占比例與2006年度數(shù)據(jù)相比明顯增加，本季度分別為 6.9%和8.2%(見表3.6-1)，而2006年度分別為3.0%和5.5%。但其平均單筆投資金額為854萬美元，雖然仍是最高值，但與2006年度的1086萬美元相比下降不少，縮小了與外資以及中資的差距(見圖3.6-3)。

　　3.6.2中外資投資行業(yè)分析

　　2007年第一季度，外資加大了對(duì)非TMT行業(yè)的投資力度。外資投資非TMT案例數(shù)量所占比例與2006年度數(shù)據(jù)相比有明顯增加。外資投資TMT和非TMT案例數(shù)量分別為36起和19起，所占比例分別為65.5%和34.5%；2006年度數(shù)據(jù)則分別為73.5%和26.5%。

　　本季度中資則加大了對(duì)TMT行業(yè)的投資力度，TMT行業(yè)投資數(shù)量超過了非TMT行業(yè)。中資投資TMT和非TMT案例數(shù)量分別為7起和5起，所占比例分別為58.3%和41.7%；2006年度數(shù)據(jù)則分別為35.9%和57.8%，另外行業(yè)未知案例占6.3%。

　　本季度中外合作投資也更加偏向于TMT行業(yè)。中外合作投資TMT和非TMT案例數(shù)量分別為4起和1起，所占比例分別為80.0%和20.0%；2006年度數(shù)據(jù)則分別為45.5%和54.5%。

　　3.6.3中外資投資企業(yè)發(fā)展階段分析

　　2007年第一季度中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)外資投資早期項(xiàng)目的比例降低，同時(shí)投資擴(kuò)張期的比例升高。本季度外資投資早期階段企業(yè)案例16起，占外資投資案例的29.1%；投資發(fā)展期企業(yè)案例24起，占外資投資案例的43.6%；投資擴(kuò)張期企業(yè)案例為15起，占外資投資案例的27.3%。而2006年度外資投資早期、發(fā)展期、擴(kuò)張期企業(yè)案例數(shù)量所占比例分別為38.8%、42.5%、17.2%，另外有1.5%的案例企業(yè)發(fā)展階段未知。

　　本季度中資投資發(fā)展期項(xiàng)目的比例降低，同時(shí)投資早期的比例升高。本季度中資投資早期、發(fā)展期、擴(kuò)張期企業(yè)案例數(shù)量所占比例分別為66.7%、16.7%、16.7%。而2006年度中資投資早期、發(fā)展期、擴(kuò)張期企業(yè)案例數(shù)量所占比例分別為50.0%、25.0%、18.8%，另外有6.3%的案例企業(yè)發(fā)展階段未知。

　　2007年第一季度中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)外資投資各企業(yè)發(fā)展階段的平均單筆投資與2006年度相比變化不大。而中資投資于各階段的平均單筆投資額度都有較大幅度的提高。本季度中資投資于早期、發(fā)展期、擴(kuò)張期的平均單筆投資金額分別為182萬美元、395萬美元、613萬美元。而2006年度數(shù)據(jù)則分別為89萬美元、216萬美元、398萬美元。

　　4 中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)退出行為

　　4.1退出類型和案例數(shù)量

　　2007年第一季度中國(guó)市場(chǎng)共發(fā)生27起退出案例，其中企業(yè)上市以超過半數(shù)的比例成為最主要的退出渠道。本土上市所占比例與2006年度相比大幅度增加。

　　本季度共發(fā)生海內(nèi)外IPO退出案例15起，占全部退出案例數(shù)的55.5%。其中海外上市案例10起，占全部退出案例數(shù)的37.0%；本土上市退出案例為5起，占全部退出案例的18.5%。2006年度海外上市和本土上市占全年退出案例的比例分別為33.3%和10.1%。

　　2006年通過股權(quán)出售渠道退出的案例為8起，占全部退出案例的29.6%。其中合資并購(gòu)、管理層收購(gòu)、同行出售占全部退出案例數(shù)的比例分別為22.2%、3.7%、3.7%，而2006年度數(shù)據(jù)分別為25.3%、4.0%、12.1%。

　　4.2 退出案例按行業(yè)分布

　　2007年第一季度TMT行業(yè)退出案例為12起，占全部退出案例的44.4%；非TMT行業(yè)退出案例15起，占全部退出案例的55.6%。2006年度TMT和非TMT行業(yè)退出案例占全部退出案例比例分別為50.5%和47.5%，另外行業(yè)未知退出案例為2.0%。

　　本季度TMT行業(yè)有6起案例通過合資并購(gòu)?fù)顺�，�?起案例通過本土上市退出，管理層收購(gòu)和清算各有1起案例，無海外上市案例�；ヂ�(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)沒有一家企業(yè)上市，主要通過合資并購(gòu)?fù)顺觯��?起合資并購(gòu)?fù)顺霭咐��?/p>

　　非TMT行業(yè)則主要通過海外上市退出，本季度有10起海外上市案例，3起二次增發(fā)案例，另外有1起本土上市退出案例，本土上市和同行出售各有1起案例。醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)各有4起退出案例，共占非TMT行業(yè)退出案例的53.3%。

　　4.4 VC/PE背景企業(yè)IPO案例統(tǒng)計(jì)

　　4.4.1 VC/PE背景企業(yè)IPO案例數(shù)量和融資金額

　　2007年第一季度中國(guó)市場(chǎng)VC/PE背景企業(yè)海外IPO案例數(shù)量為10起，IPO融資金額13.6814億美元，平均單筆IPO金額為1.3681億美元。

　　本季度本土IPO退出案例數(shù)量為5起，IPO融資金額高達(dá)22.9091億美元。之所以有如此高的金額主要是由于本季度興業(yè)銀行在SSE上市融得20.7948億美元。如果去掉興業(yè)銀行案例，則本土IPO案例數(shù)量為4起，IPO融資金額2.1143億美元，平均單筆融資0.5286億美元。

　　本季度所有海內(nèi)外IPO退出案例共15起，涉及金額共36.5905億美元，平均單筆融資金額2.4394億美元。本季度去掉興業(yè)銀行的其它海內(nèi)外IPO退出案例共14起，涉及金額15.7957億美元。平均單筆融資金額1.1283億美元。

　　本季度HKMB成為中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)海外IPO的退出熱點(diǎn)。HKMB退出案例5起，占海外IPO退出案例數(shù)的50.0%；涉及金額為8.6627億美元，占海外IPO融資金額的63.3%；平均單筆IPO融資金額為1.7325億美元。

　　4.4.2 VC/PE背景企業(yè)IPO案例行業(yè)分布情況

　　2007年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)海外IPO退出案例數(shù)量為10起，全部為非TMT行業(yè)退出案例。其中有4起案例屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，3起案例屬于醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)。

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