為何業績越好贖回越慘 生死戰再曝基金怪圈

　　文 本刊記者/馮慶匯

　　基金巨額贖回話題由來已久。今年第一季度，隨著上證指數大幅上揚，基金的贖回風潮也就此拉開序幕。令人匪夷所思的卻是，基金凈值上升越快，贖回則越是慘烈。不過在雜音背后，也出現了理性的吶喊，一部分機構投資者已率先進入“二次選擇”階段。

　　基金的巨額贖回風潮近來愈演愈烈，生死之戰也大有擴容之勢。

　　證監會最近一次公布的基金統計數據中顯示，偏股型基金在1月份合計遭到209.66億份基金單位的凈贖回，縮水平均比例高達14.03%。在贖回潮中，規模小于3億份的開放式基金凈贖回最嚴重，基金份額縮水比例達到26%。

　　今年前兩個月

　　雖然傳言是否屬實仍有待考證，但從規模來看，此次贖回風潮堪稱歷年之最，且波及范圍囊括幾乎所有基金公司。投資者的短期獲利了結行為似乎成為證券市場的普遍現象。

　　機構和散戶共掀贖回風潮

　　在基金契約中，基金公司對基金份額持有人數量和基金資產凈值都有明確的要求，200位基金持有人和凈值5000萬元一般被稱為基金的“生死線”。由于基金管理公司可以利用自有資金出手相救，所以目前尚未真的出現基金因資產凈值低于5000萬元而被清盤的情形，但因為凈值接近5000萬元底線的“生命保衛戰”卻經常打響。

　　毫無疑問，是巨額贖回造成基金“生命之危”，所以最先遭到詬病的就是“保險資金”。關于保險資金大舉出逃的文章屢屢見諸于報端，矛頭直指保險公司，稱其天量贖回的舉動，不僅造成市場動蕩，還同時引發其它機構的贖回風潮。在上證指數于1300點位之時，保險資金“唱空”基金等同于唱空股市，在市場中背負了罵名。

　　不過近3個月來，個人投資者在基金的巨額贖回風潮中，同樣扮演了重要角色。就贖回量而言，個人投資者和機構投資者贖回的基金份額幾乎難分高下。甚至對有些公司而言，個人投資者贖回的份額比機構投資者更高，頗有“跟風”更甚之勢。

　　某基金公司人士向記者透露，公司旗下的幾只股票型基金近三個月來單只基金平均凈贖回2億到3億元左右，平均贖回比例達到10%，這種情況為歷年之最。在贖回的份額中，散戶和機構投資者的比重大約是2比1，相比之下散戶贖回更多。另一位基金公司老總也向記者證實，該公司旗下的基金普遍遭遇巨額贖回。“贖回非常普遍，散戶也有，機構也有，兩者幾乎勢均力敵。”

　　經記者證實，多家基金公司的情況大致如此。足以看出，近階段基金贖回之潮的始作俑者并非保險資金一家而已，散戶和機構投資者各占半壁江山，保險資金只是其中的一部分而已。

　　業績優異反而贖回更甚

　　在參與基金贖回的投資者中，有兩種普遍心態。第一種出于資金解套的目的，第二種則是“落袋為安”的心態。

　　近兩年來市場持續下跌，導致不少基金的份額凈值一直掙扎于面值上下，讓基金持有者深受套牢之苦。“當時名噪一時的特大規模型基金，比如海富通收益和中信經典配置，最近都遭遇了慘烈的贖回”，據知情人士透露，這兩只基金近來被贖回將近一半。他說，投資者抱著賺錢的心態進入，卻面對基金凈值長期處于1元面值以下的窘境，終于等到面值爬上1元以后，解套心態引發的贖回風潮就在所難免了。

　　不過令人不得其解的是，不僅業績落后的基金遭贖回，業績優異的基金同樣處于贖回的風暴中心。比如富國天瑞基金，今年1月的凈值增長率達12.44%，而當期凈贖回就達到3.44億份，規模縮水52.52%。

　　某基金公司人士向記者坦言，“很多資金都有落袋為安心態，這可能是多年來股市變化無常的后遺癥。”該人士曾作過相關統計，“就我們公司的基金來看，基金凈值達到1.02元，1.05元以及1.10元是三個重要的贖回點。如果這些資金在認購期進入，那么對應的收益率就是2%，5%和10%。收益率一旦達到心理價位，資金就會迅速贖回。”