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廣東 肖程敏
近期債券市場的大幅度調(diào)整引起了債券市場參與者的不安，《科學(xué)投資》2005年第12期也提出了《中短債基金投資預(yù)警》，市場的不穩(wěn)定讓不少已經(jīng)投資這類基金的人士產(chǎn)生了擔(dān)憂。作為金融圈的從業(yè)人員，我也對這類基金非常關(guān)注。最近，有消息稱，為規(guī)范中短債基金的發(fā)展，權(quán)威部門已經(jīng)擬定了詳細(xì)的16條限制措施，防范未來可能出現(xiàn)的流動性風(fēng)險(xiǎn)
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目前監(jiān)管層對中短債基金的最大擔(dān)憂，還是怕重蹈貨幣基金覆轍。此前因不少貨幣基金為了追求高收益而大打“擦邊球”，引致風(fēng)險(xiǎn)積聚，才有了《貨幣基金管理辦法》。但如比照貨幣基金對中短債基金度身訂制規(guī)矩，又會隨著債券市場細(xì)分，出現(xiàn)投資組合久期為2年或4年的基金，這也是監(jiān)管部門面臨的一大難題。
據(jù)稱，新的16條規(guī)定包括：在基金合同和招募說明書中加強(qiáng)對利率風(fēng)險(xiǎn)的提醒，并量化在流動性可控制方面的指標(biāo)；對中短債基金的規(guī)模進(jìn)行控制，要求中短債基金承諾在規(guī)模超過市場容量0.5%(約295億)時(shí)，停止接受申購；基金持有的1年期以內(nèi)債券、現(xiàn)金、剩余期限在14天以內(nèi)的回購余額不低于基金資產(chǎn)凈值的30%；單只基金投資單一債券的規(guī)模不得超過該債券發(fā)行總量的3%，單只基金投資于同一公司發(fā)行的債券、證券化產(chǎn)品等的比例合計(jì)不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%。其中，對基金規(guī)模明確提出控制要求，這在以前發(fā)布的所有基金規(guī)定中還從未見過。國家相關(guān)部門監(jiān)管的加強(qiáng)，將為中短債基金的健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
值得提醒投資者的是，盡管近期債市大跌讓短債基金“很受傷”，但并不意味著未來就會一直被貨幣市場基金壓得抬不起頭來。前段時(shí)間的債市大跌孕育著投資機(jī)會。很多人也把2005年12月底看做比較好的建倉機(jī)會，而2006年上半年債市有望重拾升勢。雖然短債基金在債市調(diào)整中受影響較大，但一旦調(diào)整結(jié)束，債市重新走出上升行情，相信短債基金的表現(xiàn)仍將優(yōu)于貨幣市場基金，畢竟兩者風(fēng)險(xiǎn)定位不一樣。
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