高收益必然伴隨而來高風險 魚和熊掌能兼得嗎

　　文/ 唐靜華

　　有人說：“低風險”和“高收益”是投資者永遠的痛。這種說法有些調侃，但是也很好地描述了普通投資者在做投資決策時的困惑和矛盾。追求投資收益的最大化和投資的相對安全是每個投資者的夢想。從理論上說：高收益必然伴隨著高風險，于是低風險和高收益似乎就成了熊掌與魚，難以兼顧！在收益和風險面前到底該如何去平衡？怎樣通過優化處理

，做到左手魚右手熊掌？本文試圖通過對風險與收益內在相關性的剖析，告訴投資者如何通過簡單有效的辦法來判斷投資工具的風險和收益是否很好地匹配并以此來選擇合適的投資品種。

　　很多投資者過分關注收益，其實，如果單純地告訴你一個投資品種的年收益是5%，另一個是10%，是無法判斷究竟哪個更好。因為你不知道收益背后隱藏的風險有多大，一個投資者真的面臨選擇時還得考慮到自身的風險偏好和風險承受能力。于是一個很自然的想法就是：能不能在關注收益的同時考察風險呢？

　　答案是肯定的。我們可以將投資產品的收益和風險同時考察，以全面準確地把握產品的特性，方法就是計算投資產品的風險調整后收益指標。風險調整后收益指標的思想就是計算在付出單位風險下，資產獲取回報的水平。典型代表是夏普比率，在正常情況下，夏普比率高就意味著該投資工具的業績比較好，在其他條件都相同的情況下，我們可以認為該工具更為優異。因此，借助于風險調整后收益指標我們就可以將不同收益和風險的投資工具的業績進行評價和比較，以選擇出優質的投資工具。

　　除了夏普比率之外，還有其他的風險調整后收益指標，如詹森系數，特雷諾指標，目的是為了更準確的對投資組合的業績進行評價，為廣大投資者服務。需要特別說明的是，在任何情況下，對投資產品進行評價時，都不能脫離產品的類型，尤其是產品的定位，不管什么方法什么指標，只有在同類的產品中進行比較才有意義。比如，在

　　通過一些風險調整后收益指標了解到投資工具上附著的風險與其回報的內在屬性后，如何評價和選取

　　下面，以基金為投資工具，舉個例子，張先生有可投資資產30萬元，期望收益率8%，目前有兩只股票型基金A、B，它們的期望年收益分別為10%和12%，波動幅度為11%和16%，現期的一年期存款利率為1.8%(稅后)，根據夏普比率的算法，我們可以得出基金A和B的夏普比率值：0.745、0.638。從夏普比率來看，基金A好于基金B，并且考慮到兩只基金都能滿足自己的目標，所以，對于普通投資者來說，我們有充分理由選擇基金A而不是基金B，為了追求高一點點的收益而付出很高的風險是不值得的。當然，對于一個純粹的風險喜好者，如果他只關注收益而不在乎風險，則另當別論。

　　另外，如果投資者不僅僅是購買一種投資產品(我們也不提倡只買一只)，這就涉及到投資組合的問題，對于投資者來說，做一個投資組合同樣面臨收益與風險的匹配問題。這個時候，我們可以采取的思路是：在一定收益下追求風險的最小化；或者在一定風險下的收益最大化。普通的投資者一般關注的是收益，下面我們就以實際的例子來說明如何在設定的收益下對風險進行控制。

　　假定通過眾多條件的篩選(包括前面所說的風險調整后收益指標)，我們已經篩選出三只

　　1 、大致設定每只基金的權重(比例)，并且試算一下組合的總收益。

　　2 、調整每只基金的權重，直到組合的總收益滿足期望的年收益，即大于等于10%。這時，一般會有很多種方案，比如基金A配50%，B配30%，C配20%，則組合的總收益為10.3%，而如果比例重新設為60%，20%，20%，則組合的總收益為11%。

　　3、 針對所有滿足預期收益率的方案，計算組合的總風險。組合總風險的計算會比較復雜，一般要借助一些工具，或者參考一些信息。但我們這里主要是為大家提供一種思路，詳細的計算就省略了。假定上述兩種方案對應的組合總風險是：8%，10%。

　　4 、在滿足條件的方案中選擇使得風險最小的一種組合作為最后的結果。譬如，方案一就可以作為最重的結果。當然也可以借助風險調整后收益的思想，對整個組合進行評價以選擇最佳的方案。