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本報記者 韓圣海 實習記者 王蔚祺 發自上海
“中美截然相反的儲蓄態勢之間正存在一道較為隱蔽的聯系，中國的儲蓄者實際上正在補貼著揮霍無度的美國消費者。”
這是摩根士丹利全球首席經濟師史蒂芬·羅奇又在動用經濟數據講述最新版本的中
美故事。
公開數據顯示，中國去年的儲蓄額為1.1萬多億美元，約占GDP一半。美國同期的儲蓄額為1.6萬億美元，僅相當于其GDP的13%。儲蓄率在兩國家庭層面的差距則更大，去年中國的個人儲蓄率約占家庭收入的30%，而美國的儲蓄率則低至負值水平(約為家庭稅后收入的-0.5%)。
羅奇稱，相對疲弱的消費意味著中國經濟增長的動力主要來源于出口和投資這兩極，但這會對中國經濟持續增長帶來麻煩，因為出口方面的任何增長容易引發貿易摩擦，國內投資的持續膨脹也將導致產能過剩和本地通貨收縮。
“過猶不及”，美國儲蓄短缺同樣不是什么好事。
羅奇認為，美國消費者錯誤地把像泡沫般的房屋增值視為儲蓄，并套用房屋增值借貸以維持消費。為此，美國必須從海外輸入盈余儲蓄以滿足對資金的需求，美國的儲蓄缺口對其他國家產生了前所未有的需求壓力。美國經常項目赤字在2005年破紀錄地達到相當于GDP約6.5%，并有可能在今年進一步上升至7%的水平。換言之，美國將需要平均每個營業日從外國輸入資金30億美元。
他解釋說：“為了給以出口為導向的經濟增長支持，人民幣就維持在相當水平的匯率，這導致部分儲蓄轉化為以美元計價的金融資產，美國利率則因此保持在低水平，而對利率敏感的美國房地產市場泡沫則可以長期不破。中美儲蓄態勢因此就存在了聯系，即中國儲蓄者補貼著揮霍無度的美國消費者。”
這是一個有意思的均衡，但維持現狀對雙方均無好處。從中國方面看，貨幣供應量的增加將導致中國金融體系流動性過剩，如美元貶值，中國的美元資產組合則又將面臨潛在財務損失。從美國方面來看，若中國儲蓄日后持續轉化為消費，可用于彌補美國儲蓄缺口的剩余資金便會減少，這勢必會提高美國經濟硬著陸的可能性。
羅奇的結論是，中國人要學會花錢，美國人則要學習存錢，以尋求一個較佳平衡點。
不過，在上海交通大學博導潘英麗看來：“和美國的高消費不同的是，中國高儲蓄有很多客觀成因”，盡管她也贊成中國確實需要進一步拉動內需來促進經濟增長。
潘英麗表示：“中國的高儲蓄和我國社會保障體系的不完善有關，儲戶用增加存款的方式來應對社會保障的不確定性。中國的消費目前正面臨著結構轉型，購買力指向以中低檔個人住宅、私人轎車為主，但對汽車和住房等大宗商品的消費需要一個積累過程。”
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