外匯理財 順風巧使舵

　　盡管升息步伐還沒有停止，但美聯儲1年半以來的升息周期即將結束。因此，在適應了一年左右的“短、平、快”的投資方式后，外匯投資者要轉變原有觀念，甚至可以考慮購買一些期限較長的固定收益理財產品。

　　2005年12月14日，美聯儲第13次以0.25%的幅度加息，利率被提到4.25%，達到自2001年4月份以來的最高水平。有分析人士認為，盡管加息還有繼續進行1-2次的可能性，但美聯

儲1年半以來的升息周期有結束的跡象。

　　在2005年，由于對美聯儲連續加息的市場預期強烈，短、平、快成了人們選擇外匯

　　在這個節骨眼上，投資外匯理財也好、炒匯也好，市場的一個微小變化都可能帶來機會和風險。

　　升息預期將會改變

　　本次美聯儲升息的會后聲明措辭與以往不太相同，美聯儲放棄了其長期保持的“適應性”政策措辭，同時重申其將可能需要繼續“逐步”升息以保持通脹受到控制。放棄“適應性”，是因為目前利率相對于2003年中的1%來說，已達到更加預期的水平；而保留了“逐步”，則暗示今后至少還有1次0.25%的升息行為。

　　業內人士普遍認為，目前美元利率升至4.25%，美聯儲將會放慢加息步伐，但不會立即停止。2006年1月31日的美聯儲會議上可能會再次加息25個基點；2006年3月，伯南克取代格林斯潘擔任美聯儲主席后，繼續加息的可能性也很大。分析認為，2006年3月以后，美元利率將走平，加息停止，甚至可能掉頭下降。所以，預計美元利率達到4.75%左右的水平，加息才真正結束。

　　因此，在適應了一年左右的“短、平、快”的投資方式后，外匯投資者要轉變原有觀念，甚至可以考慮購買一些期限較長的固定收益理財產品。

　　美元持續加息降低理財收益

　　美聯儲2004年下半年以來的連續加息，的確曾經讓很多投資者無所適從，甚至出現了較大的投資失誤。2004年初，王先生用1萬美元購買了一款收益浮動型外匯理財產品，其收益率與LIBOR聯動。LIBOR是倫敦同業市場拆借利率，當時它的水平為1.21625%，算下來，王先生每年的收益率約為5.57%。而當時1年期美元定期存款利率僅0.5625%，理財收益高達存款的10倍，王先生幾乎沒有任何猶豫就購買了該產品。

　　但2004年下半年以來，美聯儲連著進行了13次加息，美元基準利率提高到4.25%，一年期LIBOR也達到4.85%，再套用原先那個公式，5.57%的高收益率根本無從談起。現在，王先生的理財產品已連著幾個收益日收益率為0美元了，而且根據當初與銀行簽訂的長達5年的理財協議，他中間還不能將本金贖回。更讓他懊悔的是，原先少得可憐的國內美元存款利率，現在卻越升越高，目前1年期美元存款利率上限已達到2.5%。

　　像王先生這樣的投資者還有很多，隨著他們對銀行的怨氣越來越大，銀行也變通了當初的協議，出臺規定允許投資者提前贖回，但其中的“代價”頗大。2004年在南京民生銀行購買了8000美元理財產品的洪女士，1年中只拿到300多美元的收益。當她咨詢銀行是否可以提前贖回時，銀行表示為她考慮，產品可以提前贖回，不過必須繳納6.2%的手續費。而6.2%就是近500美元，這等于把自己口袋里的錢往外掏，洪女士不由得火冒三丈，卻無計可施。

　　新產品收益率提升

　　伴隨美聯儲再次加息，一些銀行外匯理財產品收益率進一步提升。近期，交行上海分行“得利寶”新綠系列外匯理財產品，引起了投資者注意。據統計，近期該產品固定收益率不斷攀升，如半年期萬元起點產品收益率已漲了5個百分點，而1年期產品固定收益率3周來從4.45%升至了4.55%，攀升了10個百分點，最高達4.60%。該產品隨時可購買，收益率按購買當天固定，購買金額不要求整數倍遞增。

　　在美元加息逐步停止的市場預期下，也有銀行推出了投資期限較長的外匯理財產品，如廈門國際銀行近期推出的“飛越98”美元理財計劃，理財期限最短98天，最長約3年，年預期收益率為5.7%。客戶每98天有一次選擇提前贖回的權利。如投資者在投資98天后即提前贖回，年收益率預計可達4%(扣除管理費后)左右，投資期限越長，預期收益率越高。

　　據介紹，“飛越98”是由一系列外匯結構性金融工具組成的理財資產組合，屬于保本浮動收益理財計劃。在美元頻頻升息、匯率波動劇烈的時候，外匯理財產品被“套牢”的現象比比皆是。因此，買期限短或者有提前贖回權的產品，是當前首選。

　　“飛越98”的投資期雖然有3年，但每隔3個多月就能提前贖回，投資者有一定的主動權。與其他到期保本的外匯理財產品不同，這款產品即使在提前贖回的情況下，也享有100%的本金保障。該產品在收益率方面也頗有吸引力。現在一年期固定收益美元理財產品的收益率在4.5%左右，與之相比，“飛越98”兼顧了流動性和收益性。

　　需提醒的是，這款產品有一個附加條款，即每年收取1.2%的管理費。客戶選擇提前贖回時，還需支付提前贖回費，按理財本金乘以提前贖回的剩余投資期數乘以0.2%，再乘以理財期限(以年為單位)計收。假如投入1萬美元以第一個98天結束贖回，那么提前贖回費約54美元，凈收益約55美元。

　　當然產品收益將受由市場利率變動所引致的理財資產組合價格指數變動的影響，在極端情況下，理財收益可能為零。

　　與指數掛鉤的產品現在也大行其道，但承諾保底收益率的卻不多。久未推出新品的渣打銀行，近期瞄準香港的新華富時中國25指數，推出與之掛鉤的美元產品。投資期2年，保底收益率達到4%，在第一年年底支付。額外收益與指數表現掛鉤，上不封頂。

　　該產品以30%的參與率，與新華富時中國25指數兩年中的平均季度表現掛鉤。新華富時中國25指數的成分股，是在香港上市的流動性最好的25家最大的中國內地企業(包括H股和紅籌股)，這些公司大多將受益于

　　渣打的資料顯示，該產品的模擬效果比較理想。2003-2005年期間累積回報突破15%的概率，大于70%。總體而言，這款產品適合偏好低風險，且看好香港中資企業表現的投資者。即使期間股指表現不佳，或者需要套現，也可以利用銀行提供的每6個月一次的贖回機會，按照銀行報價提前贖回，但可能會損失一定的收益，甚至本金。

　　選長期產品再等一等

　　由于目前美元利率水平還沒有最終明朗，短期產品目前仍有優勢。2006年初，美聯儲至少還會再加息一次，對于風險承受力不強的投資者，目前仍然可以選擇銀行推出的一些條款設計比較簡單，類似儲蓄型的短期外匯理財產品。在設計比較簡單的、類儲蓄型的短期外匯理財方面，同等期限條件下，中小銀行產品比大銀行的收益率普遍偏高，如興業銀行、廣東發展銀行的收益率要遙遙領先于其他銀行。

　　現在選外匯理財產品還要考慮人民幣升值因素帶來的間接影響。現在各類匯率掛鉤型產品也隨著人民幣升值而出現。這類產品的收益計算比較復雜，由保底收益率和附加收益率構成，它具有一定的風險性，投資者要謹慎選擇。

　　專家建議，投資者可考慮購買一些1年左右的中短期的外匯理財產品，而這些產品的收益率應該在4.7-4.8%比較好。因為收益率4.8%左右的理財產品已經把接下來美元可能加息的幅度考慮在內。如果2006年美元利率走平，甚至掉頭向下，那投資者還多賺了；如果美元繼續加息，即使超過4.8%的水平，由于購買的是中短期產品，收益率也不受太大影響。