本報記者 方明 孫健芳 北京報道

　　與QFII的進度相比，QDII的額度雖然迅速增長，但其推行過程似乎并不盡如人意。

　　目前，商業銀行QDII業務占據整個QDII業務的九成以上，但據不完全統計，各商業銀行實際發行運用的額度尚不到申請額度的8%。

　　上周，國務院辦公廳、中國銀監會、中國證監會、中國保監會和國家外管局相關部門領導前往上海、北京、深圳三地，調研QDII 運行的情況。據悉，國務院辦公廳是首次參與。

　　調研反思

　　了解情況的人士介紹說，此次調研，主要集中聽取各大銀行和基金公司所反映的在QDII實施過程中困擾的問題，比如審批、鈔匯、準入問題、稅收問題、會計問題等諸多方面，并就其中某些具體問題尋計求策。“基本上是上午拜會銀行，下午和基金公司進一步溝通，日程相當緊。”

　　目前，銀監會已經批準了10家中資銀行和7家外資銀行開辦代客境外理財業務，從產品情況看，市場上已經發行了9款銀行QDII產品，人民幣認購額近23億元，美元認購額近9000萬元。而實際上，銀行系QDII已獲得131億美元購匯額度。

　　由于QDII尚屬于初步嘗試階段，因此出現了許多問題也就不足為奇。比如，QDII投資方向局限于債券、匯率、指數、信貸衍生品結構掛鉤等定息低收益產品，尚不能直接投資于

股票及其結構性產品、商品類衍生品，其中包括與黃金、石油等掛鉤的各類衍生產品和BBB級以下證券，這自然為QDII產品的收益率設置了“天花板”。另外，銀行的QDII產品若以人民幣計價，還存在本幣和外幣的匯率風險。換言之，無論是

人民幣升值還是美元貶值，產品的到期收益都要打折扣。

　　這些都導致首批QDII產品放慢運行腳步。一家銀行在首期QDII產品發行期間曾宣布，8月份發行第二期產品，但該產品至今尚未露面。另一家中資銀行6月份獲得首批QDII額度后，迄今也未推出以人民幣計價的QDII產品。

　　“現在發現在QDII具體操作上的問題還有很多，像銷售方式是不是采取公募方式、額度管理、賬戶開放、資金劃撥、托管人和管理人的對接等，都是迫在眉睫需要解決的。再比如，費用的壓力也影響頗大，目前QDII產品與銀行傳統的境內人民幣或外幣理財產品相比，增加了托管費、管理費等。在已推出的13款銀行QDII產品中，其中6款產品因兩家銀行實行集團內部合作，免收托管費用，其余7款產品每年都收取占本金金額0.15%-0.20%的托管費以及占本金金額0.15%-0.40%的管理費，甚至有些產品還收取銷售服務費。”知情人士說，“當然，大家還問到人民幣升值之后的問題。”

　　德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿博士認為，中國國際收支盈余大幅上升所帶來的主要風險包括：國際經濟不平衡的增大，可能帶來國際匯率(尤其是美元)和全球經濟的突然大幅調整；導致中國與貿易伙伴的貿易摩擦增加；帶來流動性過剩和貨幣政策的被動；而流動性過剩可能帶來金融市場和房地產市場的泡沫。

　　顯然QDII是緩解矛盾的重要一環。

　　“這些問題可以在不斷發展中解決，但有些問題也很棘手，比如投資者對QDII產品性質、交易方式、交易規則和國際市場的運作規律等不太熟悉，如何培育投資者的工作就不是一朝一夕的了。”這位人士強調。

　　期待更多

　　其實，有關部門也已經意識到了QDII發展中的瓶頸問題，并在具體細節上著手給予更多的支持。

　　在銀行QDII業務聯合工作小組的第一次會議上，唐雙寧強調，銀監會將進一步完善QDII有關監管政策，優化競爭環境，加強與境內、外監管機構的合作，審慎、穩健地推動QDII業務發展。

　　而10月18、19日，保監會召開會議，就《保險資金境外投資辦法》(下稱《辦法》)向與會的保險公司資金運用負責人征求意見。據悉，《辦法》計劃在年底前發布。數據顯示，目前保險資金運用余額達1.7萬億元，而依照《辦法》規定的15%的資產比例上限，2000億元的保險資金即將“出海”。　　

　　“最近我們和很多的保險機構進行了談判和相關業務的溝通，包括產品設計、資金托管、風險控制、投資策略，很多環節都進行了深入的溝通，對于我們來說，保險公司的進入意味著巨大的機會。”某外資銀行中國區負責人經歷了和多家保險公司談判后心情不錯。

　　可以肯定的是，未來QDII規模擴大趨勢不會更改。

　　瑞銀集團亞太區首席經濟師安德森(Jonathan Anderson)認為，允許投資外流的一個長期影響是減少

人民幣匯率的壓力，比如日元，持續的資本外流抵銷了相當一部分的貿易順差。但是在近期內，這個數字可能會非常小以至于根本起不到什么影響。“簡而言之，我們仍然把這項舉措(QDII)看作是長期體制改革的開端，而非一種短期內‘修正’流通的手段。”

　　據悉，此次調研后，有關部門將就調研結果進行商談，尋求解決之道，推進QDII的發展。

　　來源：經濟觀察報網