何華詳解首只QDII投資要訣

　　本報記者 鄧妍

　　外匯儲備的快速增加，升級了中國內地居民對外匯理財的需要。這也使得中國第一只外幣基金從獲批到正式發行，速度之快超乎想像

　　中國首只QDII(合格的境內機構投資者)外幣基金的發展速度，幾乎讓整個金融業詫異。

　　2006年6月初，《財經時報》獨家獲悉，首只QDII基金將花落華安基金管理公司(以下簡稱“華安”)，外匯局放行的投資額度約在3億美元左右，投資地可能鎖定在香港。(詳見《財經時報》總第665期頭版頭條《華安QDII箭上弦》)

　　最新情況是，首只QDII基金——華安國際配置基金獲得的外匯投資額度為5億美元，且可以投資于紐約、倫敦、東京、香港等多個國際資本市場，投資范圍包括股票、債券、房地產信托憑證、商品基金等四大類主流金融資產。

　　在金融業看來，外匯

理財之所以獲得如此迅猛突破，與外匯儲備快速增加關系緊密。截至2006年7月末，中國大陸的外匯儲備已達9545億美元，居民和機構的外匯存款也已達到1610.2億美元。

　　作為第一位“吃螃蟹”者，華安國際配置基金究竟在海外市場怎樣投資？相關風險控制流程如何？如何保證國內投資者的外幣理財收益具有吸引力，又不會遭受匯率波動的損失？

　　《財經時報》就此專訪華安國際配置基金的境外投資顧問、雷曼兄弟亞洲地區股票研究部和債券研究部主管何華博士。雷曼兄弟將與華安聯合管理該基金。

　　投資管理秘訣

　　何華透露，在華安國際配置基金的管理運作方面，雷曼兄弟派出了由10多位各領域資深投資專家組成的投資團隊，與華安方面的人員組成聯合投資管理團隊，共同負責投資管理。

　　雙方在每個月選擇一個固定時間，對下一階段的資產配置比例進行決策。

　　基金資產將根據投資對象和收益目標的不同，分為保本資產和收益資產兩部分，并根據兩類資產的運作情況，定期調整兩類資產的比例，在充分控制風險的前提下，為投資人追求更高的超額收益。

　　在投資地域上，何華透露，華安國際配置基金將主要投資于紐約、倫敦、東京、香港等地的成熟市場。

　　這主要基于兩方面考慮。首先，成熟市場規模較大，可投資的優質對象較多，投研團隊成員對這些市場的研究也很深入；另外，成熟市場相對來說表現穩定，投資對象波動較小，有利于控制風險，為投資人提供持續穩健回報。

　　與此同時，雷曼兄弟對華安國際配置基金提供投資本金的到期保本，能給內地投資者吃下“定心丸”。

　　風險規避要領

　　由于受到投資品種的限制，目前，境內的配置型基金均為股、債混合型產品，基金經理主要通過股票和債券二者之間的相關性，來規避某一特定市場的系統性風險。

　　但實際上，除市場系統性風險外，還存在資本市場的地域性風險。尤其是單一國別基金的波動性，較區域性或全球性基金更為劇烈。

　　作為全球投資的華安國際配置基金，可以通過調整各地市場的投資比例，有效規避某一國家、地區的投資風險，追求更持續穩健的高收益，這正是全球型基金的優勢所在。

　　通過投資華安國際配置基金，境內投資者可以首次實現個人資產的真正國際配置。而一個國際化的個人資產配置，也是抵御目前人民幣匯率波動區間不斷擴大所導致匯率風險的有效途徑。

　　另外，華安國際配置基金將分散投資于股票、債券、房地產信托憑證以及商品基金四大類主流金融資產。

　　房地產信托憑證(REITs)是一種通過

證券市場募集社會資金并投資于收益性房地產的金融工具，其與股票和債券分屬不同投資類別。在華安國際配置基金產品設計中，對于REITs的目標配置比例設定為10%，最高上限可達到15%。

　　由于投資的四大類金融資產之間存在著非完全一致的相關性，憑借對于宏觀經濟以及特定資產類別的準確分析和預測，基金管理人可以很好地利用這種關系來規避某類資產的投資風險。

　　何華

　　畢業于美國麻省理工學院，獲金融學博士學位。于2001年加盟雷曼兄弟。之前，是耶魯大學金融學終身教授，還曾作為金融學終身教授任教于伯克利加州大學；何華曾先后擔任過所羅門兄弟公司債券套利部的董事總經理和Convergence

資產管理公司合伙人。