結構性理財產品突圍低收益包圍圈

　　一度跌入低谷的人民幣理財在2006年再次升溫。從今年元旦開始到目前，市場上中數家銀行就先后發行了發售的10多只人民幣理財產品。甚至，一些銀行網點前排起了購買人民幣理財產品的長隊。

　　近期，央行行長周小川和中國人民銀行行長助理易綱分別發表演講，明確人民幣利率近期不會做調整，與人民幣利率關系密切的人民幣理財產品的收益率近期也就不大可能會提

高。那么，今年投資人民幣理財的還有投資機會嗎？目前多家銀行都推出的結構性理財如何投資？

　　記者采訪了相關業內人士。

　　千億央票收益走低 銀行各謀財路

　　2月7日，央行在公開市場發行的1200億一年期央行票據的收益率卻創下新年以來的新低1.833%。人民幣理財產品的資金投向主要是貨幣市場的央行票據、短期金融債等，央行票據利率直接關系到人民幣理財產品的收益水平。這無疑給意圖東山再起的人民幣理財市場出了一個難題。

　　“央行票據收益率下降，對人民幣理財會形成不小的影響，這也與目前整個貨幣市場資金充裕相關。”中國銀行的一位理財專家對《經濟參考報》記者說。

　　近期，中國人民銀行行長助理易綱曾公開表示， 在

　　而近來美元一年期LIBOR與我國一年期央票利率形成了約3%的利差。

　　新年伊始，數家銀行在短短十幾天內就發行了數十只理財產品，人民幣理財的黃金期是否再度蒞臨？

　　“目前理財產品的品種還是比較單一，持幣老百姓的投資渠道狹窄，而本身銀行的投資渠道就少，如果僅通過購買央行票據、債券等，這樣收益不會很太高。”業內人士介紹。

　　不過，央行票據利率下降卻沒有出乎眾商業銀行的意料之外。“人民幣儲蓄在飛速增長，人民幣理財的市場空間也由此越來越大。現在新的人民幣理財產品層出不窮，不跟著做，存款就要流失了。而且，從目前的情況來看，下一步央行票據利率并沒有上升的跡象。因此，多數的個人理財投資還會延續去年的做法。”某商業銀行的理財產品客戶經理對記者說。

　　年收益率高于去年 結構型產品將主導市場

　　記者在采訪中發現，在最新的人民幣理財產品中，理財產品設計上的“花樣”正在不斷翻新，從“人民幣加美元”、“投資人民幣賺美元”再到與境外股市收益掛鉤，與基金、證券、信托、商品等掛鉤的結構性理財產品在今年年初理財市場上的表現非常突出。

　　2月14日，民生銀行推出的與美國道瓊斯

　　無獨有偶，中信銀行也在同業中首家推出股票聯系型人民幣結構性理財產品，投資期限為兩年，產品收益與香港聯合交易所上市的中石化、中石油、中海油等三只紅籌股票所組成的股票籃子掛鉤。

　　“人民幣理財產品如果走不出貨幣市場，沒有走差異化路線，收益率就很難有所提高。人民幣理財產品的資金來源仍多于資金利用，是目前投資渠道不寬造成的。多數的理財產品，只是把錢以不同的形式存起來。不過，突出理財特色的結構型理財產品將成為今年人民幣理財的亮點。”一位業內人士說。

　　去年9月，經中國銀監會批準，民生銀行首家成功獲得了開辦人民幣結構性理財產品的資格。該款產品突破了以往以單一人民幣或外幣作為投資手段的限制，形成以人民幣為主、與美元組合的風險投資性產品。

　　目前市場上常見的結構型人民幣理財產品主要有以下幾種：與股票收益掛鉤的人民幣理財產品：買人民幣理財產品間接投資股票。如：近期又與道瓊斯指數相關的理財產品，是將境外股市指數表現和人民幣理財產品收益結合在一起，使客戶通過投資該產品就可間接分享到所聯系的指數上漲的收益。

　　與匯率掛鉤人民幣理財產品：目前國內已有銀行推出了與歐元對美元匯率掛鉤的短期保本人民幣理財產品，它的最高預期年收益超過3%。但同時也存在著零收益的風險。

　　與短期融資券掛鉤的人民幣理財產品：由于個人投資者現在無法直接購買企業短期融資券，個人可通過購買這種理財產品間接投資短期融資券。目前國內首只面向個人投資者的短期融資債券人民幣理財產品的投資范圍是能源類短期融資券，預期年收益率達2.9%。

　　業內人士分析，目前多數銀行推出的人民幣結構性理財產品直接掛鉤海外市場，解決了長期以來人民幣理財產品收益率過低的狀況。如果民生銀行、光大銀行等的人民幣結構性理財產品在今年就能大規模的發展，這將直接激活潛在市場規模龐大的人民幣理財市場。

　　創新啟動市場

　　人民幣理財產品啟動始于2004年10月。到2005年工行、建行、中行等國有股份制商業銀行開售人民幣理財產品，使理財市場的競爭趨于白熱化。

　　不過，進入2005年4月，人民幣理財突遇寒流——2005年3月，監管部門下文，金融機構超額存款準備金利率由1.62%調至0.99%，以央行票據等為主要投資對象的人民幣理財產品收益水平被打壓。一時間，人民幣理財產品市場幾乎處于停滯狀態；甚至不少銀行以停售人民幣理財產品的方式應對收益率過低的問題。

　　應對央票利率下調、收益率下降，今年大多數商業銀行的人民幣理財產品設計創新做法除了在結構性產品上做文章，銀行還推出提高人民幣理財產品的短期流動性以及爭奪高端客戶的策略。

　　據了解，目前大多數銀行都在流動性方面動腦筋。人民幣理財產品的流動性明顯增強。如投資者急需用資金時，可向銀行提出質押申請。質押率一般為90%，同時還將承擔質押貸款利息。

　　此外，一家國有商業銀行1月中旬發售的一期人民幣理財產品首次在同類型產品中提出允許提前贖回，允諾其半年期產品發行后，投資者每個月都有一次贖回機會，以應付不時之需。不過，投資者提前贖回，其所投資的人民幣理財產品的收益率會受到一定的影響。

　　而招商銀行的“鉆石2號”的發售僅面向金葵花高端客戶，期限為3年，到期后本金以人民幣返還，收益則以美元返還。