股票掛鉤新品曲線炒股

　　光大股票聯系票據(Equity　Linked　Note，簡稱ELN)如果發行成功，無疑為內地投資者開辟了一條投資新路。這種產品的收益率取決于購買價與面值的差額，但本金虧損的風險比較高，保守一點的投資者可能更容易接受股票掛鉤票據。

　　通常與股票掛鉤的結構性產品可以分為兩種，一種是與單一股票掛鉤的股票掛鉤投資產品，另一種是與一籃子股票掛鉤的票據。前者是標準化的產品，一般以低于面值的價格發 行，購買價為面值乘以相對應的百分比，投資期限往往很短，在1個月左右。而后者則是有特定的條款和發售期限的票據，類似于一個封閉式基金，投資期限動輒數年，一般附有保證票息，甚至持有到期保本的條款。

　　以恒生銀行為例。目前該行在港銷售的股票掛鉤投資產品有60多只，掛鉤的股票包括紅籌與藍籌股，如匯豐控股(0005.HK)、中石油(0857.HK)、香港地鐵(0066.HK)等等。對應不同的參考股價，與同一只股票掛鉤的投資產品可以有很多只。與中石油掛鉤的就有7只產品，參考股價從5.05港元至5.45港元不等。

　　股票結構性產品的收益率取決于購買價與面值的差額。如果到期時股價能夠等于或大于參考股價，投資者獲得的產品面值即參考股價與股票手數的乘積。那么購買時獲得的折扣率就是產品的收益率。因此，購買價低于面值多少，就成為一個關鍵因素。折扣越大，盈利越高。不過，報價每天都在變化，通常只都在面值的95%以上，大多數時候是在98%～99%之間。恒生銀行與中石油掛鉤的產品，6月14日購買價最低可達面值的96.23%，折算成年收益率高達55%，但到6月15日報價上漲到98%以上，收益率也縮小到20%以下。

　　需要注意的是，這種投資的風險比較高。因為如果股票跌破參考股價，投資者只能獲得以最終股價計算的金額或者股票，沒有本金保障。需要投資者有高風險承受力，恒生銀行規定投資此種產品的最低金額是10萬港元。

　　股票掛鉤票據相對比較安全，設計也更為復雜。就以比聯投資公司最近推出的“長金”票據為例。這個票據投資期限為兩年，保證的固定票息總計高達13.8%，平均每年6.9%，潛在回報則與五只藍籌股掛鉤，分別是長和系旗艦股(長江實業、和記黃埔、長江基建)和基金重倉股(匯豐控股、思捷環球)，最高可達16.5%，兩年后投資者可能獲得的最高總收益率為30%。由于掛鉤股票的基本面比較好，而且潛在回報是與籃子內表現最好的兩只股票掛鉤，因此投資者獲得高收益的可能性較有保障。

　　除了金融機構發行的股票掛鉤產品外，上市公司也會發行股票掛鉤債券，以吸引散戶認購。長江實業就在近期推出了“長豐”股票掛鉤債券，于2008年到期，回報與6只股票掛鉤，分別是長江實業、匯豐控股、和記黃埔、港交所、中石油和中國人壽。第一年固定票息為10%，最高潛在總回報為26%。與一般債券不同的是，這只債券并不保本，到期時投資者可能只能拿到總值遠低于債券面值的股票。

　　ELN收益與股價掛鉤

　　光大證券聯合法國興業集團開發的一項創新業務產品———股票聯系票據ELN已向證監會提出發行申請。

　　ELN是一種到期收益與股票價格掛鉤的票據，所掛鉤的股票既可以是某個股票，也可以是股票指數。當投資者購入看漲型ELN時，若標的股票價格變動和投資者對后市的看法一致，投資者即可獲得相等于ELN面值(相當于行使價)的金額。反之，若標的價格變動與投資者的看法相反，他則會獲得標的股票。

　　光大證券表示，該產品所掛鉤的股票均為流動性好、知名度高的大盤藍籌股，長江電力、中國石化等可能入選。　　

　　理財主筆　劉念