中國創(chuàng)投遭遇政策市

　　本報記者尚曉陽

　　外管局三個文件讓中國創(chuàng)投經(jīng)歷了大落大起。醞釀中的中小企業(yè)板率先實現(xiàn)全流通、《公司法》的修訂、《創(chuàng)業(yè)投資管理辦法》的出臺，則燃起了本土VC崛起的希望。2005年，政策對中國創(chuàng)投業(yè)的影響貫穿全年，而VC們對政策的期待還將繼續(xù)。

　　外資遭遇悲喜紅籌

　　去年這個時候誰也不會想到，VC投資額繼續(xù)提升的愿望今年會落了空。今年1月和4月國家外匯管理局相繼發(fā)布的“11號文”和“29號文”，本意是遏制資產(chǎn)外流、逃稅及逃匯，沒想到境外資金對華正常的創(chuàng)業(yè)投資也受到牽連。

　　這兩個文件要求境內(nèi)居民赴境外設(shè)立控股公司、跨境換股必須經(jīng)外管局核準(zhǔn)，紅籌上市則必須通過外管局、

　　第一季度，只有35家大陸公司及大陸相關(guān)企業(yè)獲得總計1.65億美元的投資，低于上兩年同期水平。上半年，僅有6家創(chuàng)投機構(gòu)從5家被投企業(yè)中退出，退出水平是2003年來的最低。不少海外出資人言辭激烈地問VC:“為什么在中國的投資出現(xiàn)很大的政策限制，這種狀況會持續(xù)多久？”

　　好在紅籌大門沒有關(guān)得太久。10月23日，外管局頒布“75號文”，明確內(nèi)地企業(yè)在境外成立特殊目的公司只需向外管局登記，同時停止執(zhí)行“11號文”和“29號文”。這對VC投資無疑打了一劑強心針。

　　不過，也有創(chuàng)投人士表示，“75號文”只有大規(guī)則，沒有執(zhí)行細則，容易主觀行事。如果能具體化，明確哪些是可以做的，哪些是不可以做的，對明年VC投資的增長會有好處。

　　本土創(chuàng)投期待實質(zhì)利好

　　11月14日，發(fā)改委等十部委聯(lián)合發(fā)布《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，明確將對創(chuàng)投企業(yè)實行備案管理，備案企業(yè)可享有相關(guān)政策扶持。

　　中科招商總裁單祥雙把這一辦法的出臺視為中國本土資本崛起的標(biāo)志之一:“辦法把政府對創(chuàng)業(yè)投資的支持政策清晰化了，比如稅收優(yōu)惠，允許銀行等金融資本進入等等。”

　　據(jù)了解，辦法主要為創(chuàng)投企業(yè)提供了三方面的政策扶持。一是規(guī)定國家與地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過參股和提供融資擔(dān)保等方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與發(fā)展。二是明確了對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的稅收扶持，強調(diào)引導(dǎo)其增加對中小企業(yè)尤其是中小高新技術(shù)企業(yè)的投資。三是提出推進多層次資本市場體系建設(shè)，完善創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資退出機制，除適時推出創(chuàng)業(yè)板市場外，還要發(fā)展區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場。

　　雖然有了大框架，但是具體辦法和配套規(guī)章政策還沒有出臺。更多本土創(chuàng)投認(rèn)為，斷言本土VC崛起為時太早，因為退出和稅收這兩大難題仍沒有真正解決。

　　不過也有人擔(dān)憂，由于國內(nèi)市場容量小，可能沒有足夠的吸引力。清科公司CEO倪正東則對記者表示，被投企業(yè)上市半年后，創(chuàng)投能夠退出，這才是真正的利好。而事實上，創(chuàng)投企業(yè)現(xiàn)在所持有的上市公司

　　稅收優(yōu)惠是除退出之外的又一大難題，一位業(yè)內(nèi)人士曾說:“如果沒有稅收優(yōu)惠，創(chuàng)投根本搞不起來�！蓖赓Y創(chuàng)投可以享受稅收優(yōu)惠，本土創(chuàng)投卻不得不面臨雙重征稅，這可能是本土創(chuàng)投最不服氣的地方。

　　據(jù)悉，國務(wù)院有關(guān)部門正按照國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)的批示精神，抓緊制定稅收扶持等多方面的配套規(guī)章與政策。具體政策一天不出來，本土VC就還會不停地奔走呼吁，希望得到跟外資一樣的“國民待遇”。