社科院殷劍峰：利率市場化后房貸利率將會下降

http://whmsebhyy.com 2005年12月01日 03:44 第一財經日報

　　本報記者冉學東發自北京

　　“如果實行利率市場化的話，住房貸款利率會大幅度下降。”11月30日，在中國社科院金融研究所舉辦的房地產金融講座上，主講人殷劍鋒研究員在大量實證分析的基礎上做出了以上預測。

　　他做出以上判斷的依據主要有兩個：一是銀行資金的供求矛盾；另一個是銀行預期收益率的比較。

　　首先，隨著居民消費的相對減少，居民儲蓄存款開始大幅度攀升，銀行要利用這些儲蓄資金，但是新增按揭貸款的比重卻又相對萎縮。在這種情況下，一方面銀行的資金在增加，另一方面優質貸款在相對萎縮。如果實行貸款利率市場化，由于資金供求關系的問題，貸款利率有可能會大幅下降。

　　另一個更重要的方面是，對銀行來說，并非貸款利率越高收益率越高，他們關注的是預期收益率。所謂預期收益率，是指名義貸款利率減去預期貸款的損失率。

　　一般而言，企業的名義貸款利率就是1年期的貸款基準利率；而按揭貸款的名義貸款利率，一般為基準利率下浮10%，由此可見，名義上的按揭貸款利率要低于企業貸款利率。

　　然而，按揭貸款的預期收益率要遠遠高于企業貸款的預期收益率，因為對銀行而言，他們不僅僅要考慮資產的預期收益率，還要考慮資本的預期收益率，這個指標一般都是經風險調整過之后的資本收益率。按照

銀監會的資本充足率管理辦法，按揭貸款的風險權重是50%，而企業貸款的風險權重則是100%，相對同等數額的企業貸款來講，按揭貸款能節約一半的資本金。如果考慮監管資本要求方面的差異，按揭貸款和企業貸款的利差就更大。

　　如果銀行在既定的監管資本下去選擇企業貸款和按揭貸款的話，在無套利的情況下，按揭貸款的利率就有可能會發生大幅度的下降，可能要下降到百分之二點幾才能使按揭貸款的監管資本收益率和企業貸款的監管資本收益率持平。

　　殷劍鋒進一步推論，如果真是如此的話，對即將在銀行間市場發行的按揭貸款證券化將造成很大的障礙。

　　殷劍鋒舉了一個香港特區的例子，目前銀行間市場利率是百分之二左右，1年期優惠企業貸款利率是百分之五點幾，而住房按揭貸款利率也就是百分之二點幾。

　　他說，目前按揭貸款利率不僅僅是利率的問題，還有住房市場本身還沒有發展起來，基本集中在大

戶型，按揭貸款占銀行貸款的比重也只有9%，這也對目前試點的按揭貸款證券化造成一定困難。

　　光大銀行日前剛剛推出了5年期固定利率按揭貸款，選擇這個期限主要與銀行業的資金來源結構有關，因為目前資金來源最長的就是5年期。并且光大銀行也利用政策性金融機構發金融債的便利，進行利率互換交易等。對此殷劍鋒建議，還應該在適當降息之后，再發這個貸款，現在貸款利率還偏高。

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