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在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后5年，機(jī)構(gòu)投資者再一次將目標(biāo)瞄準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)投資基金。湯姆森風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)公司統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，去年，養(yǎng)老基金、基金會(huì)以及捐贈(zèng)基金向北美風(fēng)險(xiǎn)投資基金注入了170億美元的資金，較2003年增長(zhǎng)了67％。
2004年的風(fēng)險(xiǎn)資本額比前兩年的總和還要多。在2003年，135家風(fēng)險(xiǎn)投資基金共籌資106億美元；2002年，165家基金籌到36億美元。而在2000年科技股泡沫時(shí)期，635家風(fēng)險(xiǎn)投
資基金籌到1061億美元。一些專(zhuān)家人士預(yù)測(cè)，風(fēng)險(xiǎn)投資基金吸收的資金在今年將突破200億美元。
但另有一些分析人士則認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)正在萎縮，而資金供給則過(guò)多，從而可能使未來(lái)收益達(dá)不到預(yù)期。加利福尼亞州教師退休計(jì)劃的工作人員建議，其董事會(huì)應(yīng)該將風(fēng)險(xiǎn)投資占私人股權(quán)投資的比例從現(xiàn)在的25％削減至15％。他們擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)資本過(guò)多，而發(fā)展前景良好的風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)公司卻較少，從而會(huì)催高創(chuàng)業(yè)成本而拉低收益。
并非只有加利福尼亞州教師退休計(jì)劃對(duì)此表示擔(dān)憂，哈佛、耶魯及斯坦福大學(xué)連續(xù)3年縮減了對(duì)私人股權(quán)投資的份額，其中包括風(fēng)險(xiǎn)投資。去年11月份，俄亥俄州公共計(jì)劃也將風(fēng)險(xiǎn)投資占私人股權(quán)投資的比例從25％下降為15％。
難道這些機(jī)構(gòu)了解一些不被同行所知道的信息？據(jù)湯姆森風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)公司統(tǒng)計(jì)，去年風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)率為19％，高于15％的歷史平均水平。但是許多專(zhuān)家認(rèn)為，未來(lái)的日子將更艱難。
這些觀點(diǎn)也不是沒(méi)有依據(jù)的。首先，公司對(duì)信息技術(shù)的需求逐漸降低。在上世紀(jì)90年代，對(duì)技術(shù)支出的兩位數(shù)增長(zhǎng)刺激了巨大的風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)，美國(guó)福里斯特研究公司預(yù)計(jì)，從現(xiàn)在到2008年之間，技術(shù)需求每年將僅增長(zhǎng)6％。并且，衰弱的首次公開(kāi)募股以及并購(gòu)市場(chǎng)意味著風(fēng)險(xiǎn)公司不會(huì)有太多的溢價(jià)機(jī)會(huì)。特別是，如今許多資本追逐于高科技等領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司。
其次，實(shí)際上只有相當(dāng)少的一部分公司能夠向投資者提供巨額的回報(bào)。在過(guò)去的20當(dāng)中，風(fēng)險(xiǎn)公司的數(shù)量增加了兩倍，增至約1200家。然而在1997年至2001年間，只有4％的公司能夠提供高額的投資回報(bào)率。
這些研究也正好解釋了為什么一些投資者在拼命投資于那些有著良好記錄的風(fēng)險(xiǎn)投資基金。但是它們的容納能力有限。這從而可能會(huì)造成投資者將資金投向那些回報(bào)率比較平平的風(fēng)險(xiǎn)投資基金。當(dāng)然，也不能以偏概全，過(guò)去的成績(jī)并不能代表未來(lái)的表現(xiàn)。目前業(yè)績(jī)記錄良好的公司也不一定在將來(lái)有最佳的表現(xiàn)，而那些目前狀況不良的公司也可能在將來(lái)有所改善。但是不管如何，風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)就像一個(gè)雷區(qū)，投資者需要小心謹(jǐn)慎，否則就會(huì)付出沉痛的代價(jià)。
作者：王云
（來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）
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