人民幣理財監管下謀求突圍 創新抑或貓鼠游戲

　　曾經陷入停頓狀態的人民幣理財業務，藉由雙幣理財起死回生。是創新突圍抑或“變種”游戲，結論似乎并不那么明朗———

　　曾經風光一時的人民幣理財業務，在銀監會的“三道金牌”連發后，面臨更為嚴厲的監管環境，經營形勢急轉直下。然而，已經經受一定市場洗禮的各家銀行卻又另辟蹊徑，以圖在創新中求發展。

　　游戲規則被打破

　　去年9月，光大銀行首家推出人民幣理財產品，一年期產品收益率約為2.6%。此后，隨著各銀行競爭日趨白熱化，人民幣理財產品年收益率一路攀升到3.2%。

　　“現在儲蓄實際利率偏低，老百姓手里的資金迫切需要安全穩定的投資渠道。各銀行都看到了這個龐大的市場，所以紛紛推出了人民幣理財產品。在未來幾年中，個人理財市場將會以30%的速度遞增”。清華大學國際貿易和金融系教授楊α對人民幣理財市場的發展前景充滿了信心。

　　然而好景不長，3月央行大幅下調超額準備金利率后，理財市場急轉直下，人民幣理財產品收益率一路下跌，現時商業銀行所推出的理財產品年收益率僅在2.4%左右。

　　更有甚者，在北京，包括中國工商銀行、中國光大銀行、招商銀行和民生銀行等在內的多家商業銀行，自3月底起陸續暫停了人民幣理財產品的發售。

　　一度風光無限的人民幣理財產品怎么了？

　　業內人士分析，目前商業銀行集中的理財資金主要運用于銀行間債券市場，在央行大幅下調超額準備金利率后，大量資金轉戰債市，各銀行理財產品收益率下降勢成定局。由于銀行理財產品基本都承諾保底和最低收益率，因此當銀行間債市出現大量拋售時，將直接導致銀行甚至投資者的損失。

　　記者了解的情況與這一分析相符：目前各商業銀行已推出的理財產品中，基本都有保底和最低收益率條款。如在“五一”期間，光大銀行所推出的“陽光理財B+A計劃”，承諾了一年期產品保底收益率0.25%，預期最高收益4%。興業銀行承諾一年期產品10萬元以下扣除管理費后的收益率為2.35%，10萬元以上為2.4%。

　　“承諾保底收益、變相攬儲，某些銀行的做法完全是在破壞游戲規則。如不加以迅速整治，一旦情況蔓延開來，但凡市場出現大的波動，當年證券公司委托理財的窘境極有可能在銀行理財這邊再演。”某銀行高管面對如火如荼的“保底收益”宣傳戰，既感無可奈何，又覺憂心忡忡。

　　又一場“貓鼠游戲”

　　銀行與監管者的“貓鼠游戲”注定要一直上演下去———銀行的各類業務也屢屢浴火重生，人民幣理財當然也不例外。

　　5月25日，中國銀監會公布《商業銀行個人理財業務管理暫行辦法(征求意見稿)》和《商業銀行個人理財業務風險管理指引(征求意見稿)》，向人民幣理財業務連發“三道金牌”：

　　保證收益率不得高于儲蓄利率；投資門檻提高到最低人民幣5萬元；人民幣理財產品不能搭售存款。

　　某銀行人士直指，其中要害條款在于：“保證收益理財計劃或相關理財產品中的保證收益，應是客戶的有條件保證收益。在存款利率未實現市場化之前，商業銀行不得無條件向客戶承諾高于同期存款利率的保證收益率。”

　　聯合證券有限責任公司研究所金融行業研究員張大威指出，事實上，在競爭日益激烈、存款不斷分流的情況下，人民幣理財成為各銀行留住存款資金的重要手段，如果不加以適當控制，甚至會向高息攬儲發展，對銀行的健康發展不利，銀監會加強監管是應當的。

　　“這是一組相互配套、雙管齊下的措施，”張大威分析，“通過提高理財計劃進入門檻，可以有效遏止風險擴散；另一方面，明確規范收益承諾，可以大大降低銀行風險，將理財業務嚴格限制在中間業務領域內。”

　　其實，監管當局對于保底收益承諾歷來持有反對態度，但在兩意見稿出臺前，商業銀行還是大打擦邊球，因此，其后續效果仍待檢驗。

　　“(承諾收益)這本來是各家銀行(相對其他機構)的獨特優勢，現在看來必須找到其他賣點了，理財市場可能要面臨一次整合。”北京某銀行私人業務部一位人士表示，“對整個市場加強外部監管非常重要，但是實際情況還需要看銀行如何平衡自身利益。”

　　各家股份制銀行已敏銳地先行應對銀監會的“金牌”。浦發銀行、光大銀行和招商銀行3家股份制銀行立即推出了將人民幣與外匯理財混合的創新產品。浦發銀行推出的6個月“匯理財”產品的綜合年收益率最高可達7.38%。如此預期收益率遠高于人民幣理財產品的雙幣理財顯然十分誘人，但仔細分析不難發現，作為過去理財產品的“變種”，雙幣理財高收益的背后依然捆綁著高風險。

　　記者從光大銀行了解到，光大銀行推出的“陽光理財A＋計劃”的收益率，將隨東京外匯市場下午三點歐元對美元匯率的波動幅度而上下浮動。如果上下波動幅度超過0.075%，那么半年期產品年收益率僅為0.72%。專家提醒，由于外匯市場風險較高，收益的波動性也較強，客戶在購買產品時，不能只盯著預期收益率的高低，而要綜合考慮各方面的風險。(鐘昱)