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外灘記者 陳賢鋒／報道
“誰都沒料到，人民幣理財會這么熱。”興業銀行的馬月嬋覺得，人民幣理財從眾多理財產品中脫穎而出，爆了個冷門。
而這場去年由股份制銀行領銜的人民幣理財熱潮，在四大國有商業銀行加入后，已
進入白熱化狀態。
目前，市場上發行的人民幣理財產品總額達到千億元規模。
三大優勢
在已經發行的人民幣理財產品中，幾乎每一個品種都受到了市場的熱捧。今年2月，交通銀行首次推出人民幣理財產品，其上海分行總額為1億元的一個理財品種僅2小時就認購完畢。
這樣的“行情”，在每家銀行都存在。
“銷得非常好，我們每個月都有推出。”招商銀行理財中心理財顧問蔣文文介紹。從去年12月份推出第一期開始，招商銀行到目前為止已經推了6期。
同樣，興業銀行的“萬利寶”至今也已經推出四期；光大銀行的“陽光理財B計劃”到了第五期；民生銀行最新一期也將推出。
與每一種理財產品的市場表現關系最為密切的有三個因素：收益率、風險和流動性。
以建設銀行一年期人民幣理財產品為例，預期收益率為3.03%，10萬元預計到期的收益為3030元，而按照現行銀行存款利率一年期2.25%計算，稅后實際收益為1800元，人民幣理財產品的收益為存款的1.68倍。
“現在銀行存款利率實在有點低。”蔣文文說。考慮到近5%的物價上漲，老百姓在急切地呼喚一種比銀行存款收益高、比股票市場風險小的投資品種，龐大的市場為銀行理財產品的發展提供了一個良好的環境。
在中國，儲蓄是銀行最主要的業務，就是吸收老百姓手頭的錢，然后再貸給需要資金的企業或個人，銀行吃的是存款和貸款的利差。“理財”則是另外一種服務模式，銀行把老百姓的錢拿來不是貸出去，而是用于投資。這種投資主要局限于風險比股市小、收益比存款高的協議存款、國債、金融債以及央行票據等。
目前各大銀行推出的理財品種大多承諾保底收益，能保證投資者獲得一筆穩定的收益。相比于投資基金、股市等理財工具，安全性有保障。
流動性是另外一個重要條件。存款、債券和理財等產品的流通性指的是贖回期限長短和提前贖回的成本，期限短的說明其流動性高。“相比與定期儲蓄和債券來說，人民幣理財的流動性更高。在期限上，甚至有1個月和3個月的理財產品，而債券一般期限都在1年以上。”蔣文文分析。
銀行業的“圈地運動”
此外，隨著競爭加劇，各銀行理財產品購買資金門檻節節降低，加入允許提前贖回等。都在一定程度了促成了人民幣理財產品的熱銷。
去年，人民幣理財業務剛現身之時，很多儲戶從其他銀行提出現金去購買人民幣理財產品，而一些中小銀行人士在接受采訪時也承認，存款是人民幣理財最主要的供給源，從其他渠道流入的資金并不多。
光大銀行等股份制銀行選擇在去年年底吸儲黃金季節推出他們的理財產品，其目標也是直接指向了儲蓄市場。去年，光大銀行在其理財產品的宣傳過程中明確表態，要在臨近年底的吸儲黃金季節爭取到更多的市場份額，甚至號稱要在年底前用理財產品攬進100億元的本外幣。
在存款市場，截止到去年底，我國銀行存款余額接近12萬億元，其中95%的存款集中在四大國有銀行。對于股份制銀行來說，要想“圈”到更多的錢，難免要去動四大國有銀行的“奶酪”。
“對于股份制銀行來說，用傳統的吸儲手段已經很難取得突破。”交通銀行的林寧告訴記者。他認為，那些股份制銀行通過人民幣理財業務，能“圈”到不少錢。同時由于人民幣理財業務有一定的門檻，這也使商業銀行找到了一條發展VIP客戶的渠道。
四大國有銀行是不想把手中的VIP客戶拱手相讓的。
今年初四大國有銀行也先后推出了自己的人民幣理財產品，如中國銀行的“匯聚寶”、工商銀行的“穩得利”、建設銀行的“利得盈”及農業銀行的“本利豐”，并依托自身強大的營銷網點，加入銀行業的儲蓄“圈地”和“反圈地”運動。
對于開展人民幣理財業務的目的，天同基金市場總監盛斌認為商業銀行還有更深層次的考慮。
盛斌說，表面上，各大銀行紛紛推出人民幣理財業務，是為了爭取吸引更多資金或者使自身體內存款不外流。但實際上，人民幣理財業務獲取的資金，可以幫助銀行將資產負債表上的儲蓄存款等負債，轉化為理財資金，從而提高表外業務資產比重，改善銀行資產結構；而人民幣理財資金獲取的手續費及傭金收入，則能提高銀行非利息收入在總收入中的比重，改變過去單純存貸利差收入的盈利模式，為銀行混業經營和多元化收入作準備。
收益率之困
對于爭奪日益激烈的人民幣理財市場來說，保持高收益是爭奪市場的一個有力的手段，在銀行的各個營業部，隨處可見的宣傳資料行，收益率總被放在最為顯眼的位置。
但盲目地比拼收益率又會讓人民幣理財走入一個死胡同。
按照人民幣理財資金投資方向來看，如果銀行要保持盈利，首要條件就是銀行承諾的人民幣理財收益率要低于央行票據、金融債等投資品種。
根據央行公布的數據，目前貨幣市場一年期央行票據收益率在3.2%左右，國債、金融債的年收益率在3%左右。而各銀行人民幣理財產品的預期收益率也在3%左右，遠遠高于一年期儲蓄存款2.25%的利率。按此計算，銀行在人民幣理財產品中幾乎沒有什么利潤。
令市場人士擔憂的不僅是收益率，還有由于銀行希望借理財產品改變收益結構和資產質量帶來的隱患。
據《Value》統計，截至2004年底，貨幣市場中銀行間市場債券托管量近5萬億元，央行票據留存余額大約1萬億元。目前市場已有的近2000億貨幣市場基金，加之接近一千億元的人民幣理財產品資金，短期相對貨幣市場巨大的容量還難以產生太大的影響。
截至去年底，我國居民儲蓄存款達12萬億元人民幣，在人民幣理財產品和貨幣市場基金收益大大超過儲蓄利率水平下，越來越多的儲蓄資金正積極尋求轉化為理財產品，以分享貨幣市場的高收益。2004年10月29日央行加息之前，銀行的資金成本大約為1.2%，如果各大銀行全面加入人民幣理財行列來，原有低利率下吸收的儲蓄存款規模將被瓦解，并直接導致未來銀行資金成本上升。低成本資金的比重逐步減少，反而導致銀行運營成本與收益之間矛盾愈加突出，銀行的經營能力將面臨嚴峻考驗。
上海銀監局的有關人士在接受采訪時也表示，必要的時候會限制人民幣理財以控制銀行資產結構風險。人民幣理財屬于銀行資金自營業務，主要用來購買央行票據和金融債券，現在銀行拿出自營這個渠道為投資者建立一個資金庫進行投資，對銀行來講風險顯然加大了。
銀監局上述人士表示，一旦銀行不能實現承諾的收益，勢必面臨信譽風險。
所幸的是，各家銀行在人民幣理財收益上開始有回調的跡象。招商銀行理財中心副主任張嫻告訴記者，招商銀行即將發行的第七期和第八期產品收益率普遍有所回調。
利率市場化演習
在銀行大量推出人民幣理財產品的同時，有更多的儲蓄資金開始蠢蠢欲動。
隨著人民幣理財產品越來越多樣化，原來的法定利率產品已經沒有任何的優勢可言，而按照現在的市場情況來看，法定利率已顯偏低。
這樣，投資者可以通過投資債券或人民幣理財等眾多理財產品，來獲得比法定基準利率更高的投資產品。原有的法定基準利率的市場參照意義也將下降。
按照目前中國人民銀行的規定，允許金融機構在規定范圍內下浮人民幣存款利率，但不能上調。然而事實是，對于目前偏低的利率來說，如果按照市場的意愿調節，則很可能是向上調整。
人民幣理財業務的出現正好解決了這樣一個問題。
“無論人民幣理財產品最終走向哪里，但有一點是肯定的，它是利率市場化的產物。”交通銀行上海分行研究發展部副總經理羅日軍表示。
華安現金富利基金經理項廷鋒認為，一旦更多的資金流向貨幣市場，貨幣市場基金和人民幣理財產品如此高的無風險收益不可能長久維持，未來將會有所調整達到一個新的市場平衡點。
一旦達到這個平衡點，市場上將會出現一個更為合理的利率。
如果上述分析成立，人民幣理財產品的推出，更像是一場利率市場化演習。
混業經營成就美國個人理財
在美國，銀行在客戶理財方面做到了極致。以花旗銀行為例，客戶只要在花旗銀行設立一個賬戶，就可得到一攬子金融服務，這些服務不僅包括存取款、信用卡及汽車和房屋貨款等，還包括辦理保險、買賣股票、基金和債券等金融產品。
因此，在美國有個說法叫美國人愛投資而不愛儲蓄，這一點除與他們的投資理財觀念較強有關外，也與美國銀行可以提供一攬子的金融服務密不可分。
對一些不善于理財的客戶，銀行可提供專門的個人投資理財服務。客戶只要將自己的年齡、資產規模、收入狀況、生活質量、預期目標和風險承受能力等告訴銀行的個人理財專家，他們就能夠幫助客戶量身定制理財方案，實際上也就是不斷調整存款、股票、基金、債券等投資組合的比例，以取得最佳投資回報。
美國銀行業能提供這么多理財服務很大程度上得益于銀行業的混業經營。
混業經營，簡單地說，就是銀行、保險、證券等金融機構之間的混合經營，它是與分業經營相對而言的。我國目前實行的仍是分業經營。
1999年以前，美國實行的還是分業經營，花旗銀行作為零售銀行是無法從事投資銀行業務的。美國實行混業管理以后，花旗銀行購并了所羅門美邦投資銀行，使花旗銀行能開展更多更為靈活的金融中介服務。混業經營以后，銀行可以利用已有的客戶關系來銷售保險及投資理財等其他金融產品，不僅可增加收入，而且也能分攤費用。
與美國銀行相比，由于金融業尚未完全開放，中國的銀行還不具備這些條件。
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