本報記者 季小舟 北京報道

　　前段時間知名媒體人洪晃在微博上炮轟外資銀行的理財水平引起網(wǎng)友的熱議，一些從事第三方理財?shù)木W(wǎng)友借此機會向眾多被銀行理財所傷的投資者大力推廣第三方理財，期望將更多的投資者拉入第三方理財?shù)膽驯е小?/p>

　　在展恒理財?shù)奈⒉┥希�近期發(fā)布了一連串的招聘信息；而已經(jīng)在美國上市的國內(nèi)最大第三方理財公司諾亞財富，預(yù)計今年將分公司擴充至65家，去年年底，諾亞的分支機構(gòu)為30多家，也就是說今年的擴張規(guī)模將是整個翻倍。

　　目前，第三方理財機構(gòu)的發(fā)展已經(jīng)進入白熱化階段，正在激烈地爭奪市場、人才和渠道。據(jù)不完全統(tǒng)計，僅在北京的各類第三方理財機構(gòu)就已經(jīng)多達300多家，發(fā)展勢頭十分迅猛， 但第三方理財機構(gòu)仍然處于監(jiān)管的空白地帶，其風險也在不斷擴大。

　　第三方理財真的夠公正？

　　一般來說，作為獨立機構(gòu)的第三方理財，不代表銀行、基金公司或者保險公司，站在比較公正的立場上按照客戶的實際情況為其制訂個人理財方案。

　　一家廣州的第三方理財機構(gòu)理財經(jīng)理向記者推銷：“我們不代理任何公司的理財產(chǎn)品，只為投資者進行資產(chǎn)配置規(guī)劃服務(wù)，更公正更科學。”

　　諾亞財富的相關(guān)工作人員表示，目前諾亞管理著近500億元的資產(chǎn)，擁有2萬名客戶，在為客戶理財?shù)倪^程中，諾亞并不經(jīng)手投資者的一分錢資金，而是幫助客戶配置不同種類的理財產(chǎn)品，在客戶配置了資產(chǎn)后再由專業(yè)團隊進行跟蹤管理。

　　但第三方理財機構(gòu)真的是獨立公正的嗎？

　　事實上，每家第三方理財機構(gòu)都有著關(guān)系較為密切的合作銀行、保險公司、基金公司等，在產(chǎn)品的配置上，通常都會選擇有合作關(guān)系的金融機構(gòu)產(chǎn)品。如好買基金網(wǎng)固定收益頻道近期熱推某信托公司的一款金融貸款類產(chǎn)品，募集規(guī)模1.8億元人民幣，期限為12-24個月，用于向中小企業(yè)發(fā)放資金貸款，預(yù)期最高收益達到11%。

　　目前，許多第三方理財機構(gòu)已經(jīng)開始推出屬于自己的私募產(chǎn)品，如第三方理財機構(gòu)深圳融智投資顧問有限責任公司于6月25日發(fā)行了一款私募產(chǎn)品——融智潮商陽光私募組合寶1期信托產(chǎn)品。之前融智公司已經(jīng)同華潤信托合作，于去年9月份發(fā)行了“華潤信托-融智組合寶1期”產(chǎn)品。

　　私募TOT產(chǎn)品是很多第三方理財機構(gòu)選擇的模式，如好買基金推出的新方程私募精選系列TOT產(chǎn)品，目前已經(jīng)推出了4期。

　　很多第三方理財機構(gòu)已經(jīng)不滿足于僅做下游的代銷，而是轉(zhuǎn)變角色尋找融資項目，然后再與信托公司合作開發(fā)信托計劃。

　　在為客戶配置資產(chǎn)的時候，第三方理財機構(gòu)很難做到不偏向于推薦公司本身發(fā)行的產(chǎn)品或者是合作機構(gòu)發(fā)行的理財產(chǎn)品。社科院金融研究所產(chǎn)品中心副主任王增武指出，目前，國內(nèi)第三方理財機構(gòu)的主要收入來源是金融機構(gòu)的傭金，理財師很有可能會根據(jù)傭金的多少來為客戶配置產(chǎn)品，從而有失第三方機構(gòu)的公正性和獨立性。如香港上市的第三方理財公司康宏，通過理財顧問免費為客戶做理財規(guī)劃、配置理財產(chǎn)品，從中賺取金融機構(gòu)的傭金實現(xiàn)收益，傭金額度在銷售額的1.5%-4%。

　　仍在灰色地帶游走

　　盡管第三方理財目前發(fā)展得如火如荼，但是目前國內(nèi)對第三方理財?shù)姆�律和監(jiān)管仍然處于真空。第三方理財涉及銀行理財產(chǎn)品、基金、信托、保險、私募等多項，這種混業(yè)經(jīng)營的業(yè)務(wù)模式，牽扯到銀監(jiān)會、證監(jiān)會等多部門，目前還沒有監(jiān)管部門愿意主動牽頭接管。

　　西南財經(jīng)大學信托與理財研究所所長翟立宏指出，目前第三方理財機構(gòu)缺乏有效的監(jiān)管容易產(chǎn)生“道德風險”，同時也無法保證投資者的正當權(quán)益。

　　諾亞財富并不滿足于只做金融機構(gòu)理財產(chǎn)品的代銷，諾亞在其網(wǎng)站上將自身定位為金融機構(gòu)產(chǎn)品的產(chǎn)品設(shè)計及篩選專家，為金融機構(gòu)篩選及設(shè)計產(chǎn)品超過100個，設(shè)計產(chǎn)品規(guī)模超過200億元。

　　如果參與設(shè)計了金融產(chǎn)品，產(chǎn)品在發(fā)生虧損時，諾亞是否需要承擔責任呢，針對這一點并沒有任何法律法規(guī)對其進行約束。目前，第三方理財機構(gòu)的成立只需要到工商部門進行注冊登記即可，其是否有設(shè)計金融產(chǎn)品的資質(zhì)和能力，也是一個爭議。

　　目前，國內(nèi)第三方理財機構(gòu)魚龍混雜，有的機構(gòu)只提供理財咨詢，有的機構(gòu)既提供理財咨詢又進行代客理財，一些沒有合法地位的私募基金就打著第三方理財?shù)钠焯栠M行代客理財。

　　而由于良莠不齊，一些規(guī)模較大的第三方理財機構(gòu)實行大舉擴張的同時，一些規(guī)模較小的第三方理財機構(gòu)卻出現(xiàn)了關(guān)門歇業(yè)的慘象。2010年上半年在廣東佛山市同華路集中開張了十多家第三方理財機構(gòu)，而不到一年時間，這些第三方理財機構(gòu)就紛紛倒閉。據(jù)悉，佛山市90%的第三方理財公司出現(xiàn)了虧損。

　　游走于法律與監(jiān)管邊緣的第三方理財機構(gòu)，一旦出現(xiàn)虧損和倒閉現(xiàn)象，那么投資者的權(quán)益由誰來保障，在監(jiān)管明確之前又將是一個理不清的問題。

　　銀監(jiān)會或?qū)⑾率直O(jiān)管

　　近期，銀監(jiān)會開始出手整治銀行理財產(chǎn)品的銷售亂象，發(fā)布《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》，強調(diào)商業(yè)銀行必須對理財產(chǎn)品進行風險評級，對客戶進行風險能力評估。

　　目前，宣傳銷售管理、產(chǎn)品風險評級、客戶風險承受能力評估是商業(yè)銀行銷售理財產(chǎn)品的薄弱環(huán)節(jié)。而作為代銷的第三方理財機構(gòu)，這些風險同樣存在，而且缺乏監(jiān)管。

　　日前，銀監(jiān)會下發(fā)了文件，要求各信托公司應(yīng)依法合規(guī)開展信托產(chǎn)品營銷推介工作，嚴格執(zhí)行《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》等相關(guān)規(guī)定。在《辦法》中明文規(guī)定：信托公司推介信托計劃時，不得委托非金融機構(gòu)進行推介。

　　一些以推介信托產(chǎn)品為主要內(nèi)容的第三方理財機構(gòu)，勢必受到?jīng)_擊。而由于缺乏監(jiān)管，一些第三方理財機構(gòu)的客戶經(jīng)理在推介產(chǎn)品時，重點強調(diào)產(chǎn)品的高收益而刻意回避產(chǎn)品的風險性，一旦出現(xiàn)問題，投資者也無法追究第三方理財機構(gòu)的責任。

　　翟立宏認為，除了制定有效的法律法規(guī)進行監(jiān)管之外，還應(yīng)該鼓勵第三方理財機構(gòu)積極打造企業(yè)品牌，提升其在投資者心目中的地位，從而擴大其理財業(yè)務(wù)的覆蓋面。此外，還需要規(guī)范從業(yè)人員資格，規(guī)范理財規(guī)劃師的認證體系，提升理財人員的專業(yè)素養(yǎng)。

　　而投資者在選擇第三方理財機構(gòu)時，要注意看理財顧問是否具有理財資格或者水平證書，如注冊金融規(guī)劃師(CFP)、特許財富管理師(CWM)、注冊財務(wù)顧問(RFC)等等。

　　傭金收入是主要來源

　　諾亞和展恒均表示，公司的利潤主要來源于金融產(chǎn)品供應(yīng)方所付的傭金，傭金一般為銷售產(chǎn)品額的1%-4%。目前來看，傭金收入已經(jīng)成為第三方理財機構(gòu)的主要收入來源。

　　第三方理財機構(gòu)同銀行、券商、信托、私募等機構(gòu)合作，一般理財市場熱點在哪里，第三方理財機構(gòu)就會向客戶推薦哪些熱點產(chǎn)品。如2008年，大宗商品類理財產(chǎn)品受到追捧；2009年，信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品迅速占領(lǐng)市場；2010年，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品占盡天時地利，黃金投資、股權(quán)投資類產(chǎn)品也開始嶄露頭角。

　　一些代銷信托產(chǎn)品的第三方理財機構(gòu)，傭金率在1%-1.5%，但如果第三方理財機構(gòu)自行尋找融資項目，然后再與信托公司合作發(fā)行，從中就能賺到3%-5%。

　　目前，第三方理財機構(gòu)主要向客戶提供理財規(guī)劃建議、代銷產(chǎn)品和進行委托理財?shù)取Ｔ诿绹�成熟的第三方理財市場，其第三方理財機構(gòu)的主要盈利模式并非傭金收入，而是向客戶收費和向機構(gòu)收費，其中向客戶收費占了主流。

　　向客戶收取咨詢費、服務(wù)費等收益相對來說較為穩(wěn)定，而對于第三方理財機構(gòu)來說，也更能保持其獨立性和客觀性。如美國第三方理財機構(gòu)柯契斯·菲茨財富管理公司的利潤來源就只來自其客戶，細分為理財規(guī)劃服務(wù)費和客戶資產(chǎn)管理費：客戶第一次到公司做理財規(guī)劃收費1.5萬美元的理財規(guī)劃服務(wù)費，第二次則采取按時收費的方式；資產(chǎn)管理費則按照客戶資產(chǎn)的0.8%-1%收取，資產(chǎn)越多則費率越小。

　　而在國內(nèi)，投資者尚未有付費咨詢的消費習慣。國內(nèi)的第三方機構(gòu)有的向客戶完全免費，然后向金融機構(gòu)收取渠道傭金，如券商給第三方理財?shù)膫蚪鹗?.8%-1.2%，如果客戶投資100萬元，第三方理財機構(gòu)將獲得8000-15000元的傭金收入。

　　有的第三方機構(gòu)向會員客戶收取年費，如普益財富，這種模式在國外已經(jīng)較為成熟，但是在國內(nèi)還處于起步階段。

　　有的理財機構(gòu)向客戶收取一定的管理費用，同時延展一些項目，如諾亞財富，已經(jīng)開始設(shè)計金融產(chǎn)品。

　　搶占基金代銷市場

　　據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，第三方理財占國外金融產(chǎn)品銷售份額的40%，在美國第三方理財機構(gòu)更是擁有60%的市場，在澳大利亞第三方機構(gòu)占據(jù)半壁江山，在中國香港地區(qū)這一份額也達到30%，但是在內(nèi)地，第三方理財機構(gòu)的份額連1%都不到。

　　6月21日，證監(jiān)會頒布了《證券投資基金銷售管理辦法(修訂稿)》，新規(guī)的頒布讓眾多的第三方理財機構(gòu)躍躍欲試，目前已經(jīng)有好買基金、諾亞、展恒三家機構(gòu)擬提交基金代銷申請。

　　這次《辦法》將獨立基金銷售機構(gòu)的申請資格門檻，重新提升至2000萬元，且必須為實繳貨幣資本。新規(guī)定中還要求自然人股東、高級管理人員以及分支機構(gòu)的負責人都必須具有較長的金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，要求銷售機構(gòu)具備評價基金投資人風險承受能力和基金產(chǎn)品風險等級的方法體系等。

　　第三方理財機構(gòu)相對于銀行、券商來說，還處于弱勢，而且實力強者不多。在2004年就獲得基金代銷資格的天相投顧，至今基金銷售業(yè)務(wù)仍然處于虧損狀態(tài)。

　　不過展恒理財董事長閆振杰樂觀地估計，按照目前《辦法》所規(guī)定的條件做基金代銷，展恒第一年就可以實現(xiàn)盈利。

　　第三方理財瞄準高凈值人群搶奪私人銀行生意

　　本報記者 季小舟 北京報道

　　國內(nèi)第三方理財機構(gòu)目前主要是針對高凈值人群，已經(jīng)上市的諾亞財富會員門檻已經(jīng)達到1000萬元。高凈值人群一般是指個人金融資產(chǎn)和投資性房產(chǎn)等可投資資產(chǎn)在1000萬元以上的社會群體。第三方理財機構(gòu)將目光瞄準了高凈值人群，無異于公開同各私人銀行搶生意。

　　招商銀行同貝恩公司聯(lián)合發(fā)布的《2011中國私人財富報告》中指出，2010年中國個人總體持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模達到62萬億人民幣，較2009年末同比增加約19%；2010年，可投資資產(chǎn)1000萬人民幣以上的中國高凈值人士數(shù)量達50萬人，人均持有可投資資產(chǎn)約3000萬人民幣，共持有可投資資產(chǎn)15萬億人民幣；預(yù)計2011年，中國高凈值人群數(shù)量將達59萬人，高凈值人群持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模將達18萬億人民幣。

　　報告還指出，2008-2010年資本市場產(chǎn)品市值的年均復合增長率約55%，投資性不動產(chǎn)凈值的年均復合增長率約40%。同時，以陽光私募、私募股權(quán)為代表的其他類別投資增速最快，2008-2010年年均復合增長率約100%，成為高凈值人群的投資熱點。此外，境外投資也成為高凈值人群的另一投資熱點，2008-2010年境外投資年均復合增長率約100%，其中投資主要集中在中國香港。

　　中國高凈值人群規(guī)模正在逐年擴大。2010年，中國的高凈值人群數(shù)量達50萬人；與2009 年相比，增加了9萬人，年增長率為22%。其中，超高凈值人群超過2萬人，可投資資產(chǎn)5000萬以上的人士超過7萬人。就私人財富規(guī)模而言，2010年中國高凈值人群共持有達15萬億人民幣的可投資資產(chǎn)；人均持有可投資資產(chǎn)約3000萬人民幣。其中，超高凈值人群的個人財富總量達到3.4萬億人民幣，在高凈值人群內(nèi)部的個人財富占比由2008年的16%增加到 22%。值得注意的是，過去兩年中，資產(chǎn)規(guī)模在1000萬-5000萬與1億以上的高凈值人群的增速較資產(chǎn)規(guī)模在5000萬-1億的高凈值人群的增速更快。預(yù)計2011年中國私人財富市場將保持增長勢頭，全國個人可投資資產(chǎn)總體規(guī)模或?qū)⑦_到72萬億元，同比增長16%；中國高凈值人群將達到59萬人左右，同比增長16%；高凈值人群持有財富達18萬億人民幣，同比增長18%。中國私人財富市場蘊含著巨大的市場價值和可觀的增長潛力。