A股“熊”冠全球，傷了投資者的心必傷中國經濟

　　股市“游戲規則”引發拷問

　　眼下，上市公司2010年年報披露完畢，滬深兩市2175家公司整體業績較上年增長37.3%。但是，讓投資者懊惱的是，竟有798家不分紅，成了一毛不拔的“鐵公雞”。本應是下蛋的“母雞”為何會變成一群“鐵公雞”？中國股市讓投資者百般糾結，引發包括人民日報在內的媒體，對其制度進行拷問。

　　□首席記者 孫斌

　　只圈錢不拔毛，

　　A股“鐵公雞”百煉成鋼

　　5月上旬，上市公司2010年年報披露逐漸落幕。在2175家上市公司中，年報中既不分紅也不送股的“鐵公雞”高達798家，其中10年沒有分紅的公司有100多家。這還是在整體業績較上年增長37.3%情況下發生的。

　　在河南54家內地上市公司中，只吃米不拔毛的“鐵公雞”，占總數的三成。

　　上市公司凈利潤增加，“葛朗臺”們“捂緊口袋”，對于回報股東是越來越吝嗇。單是未見“紅”，還不至于讓投資者恨得“牙根癢癢”，不少公司又提出了新的再融資方案——增發，可憐的投資者只能充當圈錢機器上的“人肉螺釘”，讓“增發價”成為“蒸發價”。

　　與此對應的是“圈錢潮”。去年，投資者“撒米養雞”，將A股融資市場打造成全球最給力的資本市場——IPO雄霸全球，超募現象演繹至瘋狂，344家公司超募資金3024.2億元，高達2200億元的超募資金閑置，以一年期銀行基準利率3.25%計算，在銀行里躺一年，就能獲得71.5億元的凈利潤。在增發及配股融資規模上，更是屢創歷史新高，形成了壯觀的一級市場圈錢千億元、二級市場市值損失萬億元的“圈錢潮”。

　　融資方成了唯一的“贏家”。

　　與融資方資形成反差的是A股“熊”冠全球：寶馬進去，自行車出來；巨蟒進去，蚯蚓出來。

　　2001年5月，上證綜指的點位在2100點左右，十年間，“金磚四國”中的巴西、印度、俄羅斯股市都出現了至少3倍的漲幅，我國經濟總量提升到第二位，但A股仍在3000點以下，投資者難以分享經濟繁榮發展的成果。

　　有規定沒執行 股民利益何以得保證？

　　投資與回報本是對“孿生兄弟”，可中國股市不盛產下金蛋的“母雞”，卻盛產一毛不撥的“鐵公雞”，沒有回報責任感的上市公司憑什么讓它再融資？讓眾公司上市的目的就是為了圈錢而不是讓他們產蛋，“游戲規則”為何制定得何如此怪誕？包括人民日報在內的媒體，在強烈質疑A股的制度。

　　中小股東的利益難以得到保護，源于制度上的設計。

　　細看證監會《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》，雖有“最近3年以現金方式累計分配的利潤不少于最近3年實現的年均可分配利潤的30%”的要求，但沒有強制分紅的制度。

　　上市公司不給股民分紅，暴露了公司上市不過是“圈錢”而已。我們的A股制度，讓無數投資者被洗劫一空，值得拷問。

　　相比而言，不少美國上市公司稅后利潤的50%～70%要用于支付紅利，如果不分紅，將課以重稅。由此看來，我們有必要對于國內上市公司作出類似國外公司的硬性規定，只有這樣，才能讓那些斂財的公司乖乖分紅。

　　老板無權管家當家

　　政策制定要一碗水端平

　　年報一出，“老板”——眾中小股東代表舉手，“分紅！分紅！分紅！”“管家”——公司高管說：“圈錢！圈錢！”上市公司不給投資者分紅，但很多高管的收入增長非常快，一些企業的高管薪酬一年增加500%。

　　上市公司存在嚴重的“所有者缺位”問題——“老板”無權“管家”獨大。

　　中國股市沒有賦予投資者更多話語權，“管家”不同意的事，即使投資者把雙手舉到天上，一切都是浮云。這種培養“鐵公雞”的制度，到了有必要修改的時候了。

　　上市公司為什么敢這樣明目張膽地做？

　　有震懾力的監管才是好的監管。市場的競爭法則是，你長期虧損你就應該從市場上消失。深交所一則數據顯示，近十年中，我國股市年平均退市率不足1%，而美國納斯達克每年大約8%的公司退市，英國AIM的退市率約12%。

　　我國監管部門一旦看到“垃圾孩子”淪落到退市邊緣，就給他戴一頂“帽子”保住空殼繼續存活，一頂帽子不夠再給他戴一頂“重生”，重組、救助，無疑形成了反向激勵，使借殼上市題材長盛不衰，扭曲和破壞了二級市場的定價機制和配置資源的功能。

　　上市公司的“家長”在制定政策上，不能只向著公司而不顧投資者的利益，如一意孤行，投資者必然用腳投票，最終影響的是中國經濟的良性發展。