李新江

　　不斷發酵的債市稽核，先亂了機構投資人的陣腳。

　　近日，有消息稱中國平安[微博]人壽保險股份有限公司(下稱平安保險)已清倉其持有的所有債券型基金頭寸，意欲通過砸盤后抄底謀求更高收益。其它保險機構持倉則相對穩定，險資之間分歧明顯。

　　而在基金發行中，涉案基金公司新發產品遭遇投資者冷淡對待，可能遭遇無法募集完成的危險，這一悲觀情緒還可能將其它公司同類產品裹挾其中。

　　“恐慌和機會往往如影隨形”，4月22日某基金公司人士指出。

　　同一天，北京另一家基金公司市場部與固定收益部為此特別做了一次溝通，結論是在經歷事件性沖擊之后，下一步債市可能會迎來一個好的入市機會。但也有業內人士認為，短期內金融風險管控及流動性緊縮預期對信用債沖擊較大。

　　機會還是陷阱，仍難抉擇。

　　平安保險清倉債基頭寸？

　　“平安保險已經清倉了持有的所有債券型基金。”據消息人士透露。

　　4月22日，這一消息獲得多家基金公司市場部門確認，時值債市稽核風波越演愈烈，這一消息令不少基金公司感到雪上加霜。

　　但上述信息遭到北京某銀行系基金公司直銷人士否認，其告訴記者，平安目前仍持有該公司債券型基金，且持倉平穩，但該說法尚未得到證實。

　　按上述消息人士說法，平安保險已清倉所持全部債基頭寸，直接影響到目前一些以發展固收為主要策略的基金公司規模。

　　平安保險是目前反應最為強烈的一家機構持有人，在鄒昱管理的基金中，平安既是主要持有人，也是后來傳言險資贖回的主要參與者。

　　僅從上市交易型債基前十大持有人資料中來看，2012年末，平安保險持有包括易方達歲豐添利、萬家添利B、長信利鑫分級B等多只債券型基金，多是以主要持有人持有規模動輒數億。而債券型基金和指數型基金作為險資標配，平安保險持普通債券型基金體量更不容小覷。

　　實際上平安保險此舉可能不僅僅是避開目前債市核查的風頭。

　　據北京某基金公司市場部人士透露，在與平安保險人士做贖回溝通時，平安方面人士曾稱，債市稽查風暴將帶來較大事件沖擊，下一步會出現更大投資機會。平安此舉有意通過砸盤降低交易價格，然后再入市抄底。

　　除通過贖回債基砸盤外，目前保險公司資管平臺可獨立投資債市。另外，今年6月份之后，《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業務暫行規定》開始實施，滿足條件的保險機構將可單獨從事公募業務，未來保險進行固收類投資不一定通過公募基金作為投資通道。

　　作為國內主要的機構投資人，市場普遍希望體量巨大的保險資金能起到穩定市場作用，不過險資逐利的特性往往導致事與愿違。

　　對于這一事件，多位公募人士受訪時認為此舉會對市場風向產生強烈誤導。

　　從分級債基二級市場交易情況看，交易價格下跌同時，這一類基金成交量明顯放大，普遍交易量增幅超過50%，不過抄底陣營中是否有險資參與目前尚難認定。

　　“涉案”公司新品發行冰凝

　　這一次，恐慌和機會是不是仍然如影隨形？

　　“我們新發基金主要面向普通投資人，不少機構是債市的主要參與者，對于不斷傳出的案件同樣噤若寒蟬，投資心態比較保守。”4月22日，北京某基金公司渠道人士指出。

　　但投資風向往往更受市場情緒影響，按消息人士透露，一家基金經理“涉案”基金公司新發債券型基金滯銷，日前發行量僅6000萬份左右。這只基金已進入最后一周募集，也進入了能否成立的關鍵時期。

　　普通公募基金成立線為2億元，按公募基金操作慣例，如難以完成發行，往往在發行后期吸引機構資金入場，或引入幫忙資金，此前市場上從未發生債券型基金無法募集成立的情況。

　　但在銀行間市場清理的關鍵時刻，機構是否愿意入市救急，是否有幫忙資金愿意頂風介入，成為這只基金能否成立的關鍵。

　　由于2012年固收類基金大豐收，不少基金公司債券型基金發行提速，目前市場上在發的五十只左右的基金中，債基占比達半數。

　　除了基金經理“涉案”的基金公司，其它基金公司的發行也難言樂觀。上述人士指出，“以前談好的機構投資人，在債市頻頻曝出案件之后紛紛開始持觀望態度。”

　　目前關鍵是市場對債市長期走勢的預期，北京某大型基金公司人士指出，受債市稽查影響，造成目前很多債券交易價格下跌，同時，債券的基本面和票息并沒變化，因此目前是入場抄底的好時機。

　　不過也有業內人士提醒債市風險，博時基金[微博]宏觀策略部總經理魏鳳春[微博]認為，產業債是可能爆發信用事件的重點板塊，隨著房地產調控和影子銀行治理深入，與影子銀行聯系密切的中小型房地產，及產能過剩的水泥、太陽能等產業債，可能承受更大財務壓力。