出售平安股份，匯豐是為瘦身。CFP

　　晨報記者 張佳昺

　　昨日，匯豐控股在港交所發布公告，表示將其持有的15.57%中國平安[微博]H股以每股59港元的價格出售予正大集團(境外稱卜蜂集團)，整個交易總收購價高達727.36億港元。耐人尋味的是，此次的59港元(約合47.849元人民幣)的交易價格相較中國平安A股12月4日37.39元溢價27.97%，這顯示了境外投資者對于中國上市公司的信心遠較A股投資者來得充足。

　　收縮戰線 匯豐套現

　　此次匯豐與正大集團的交易將分兩步驟完成，首先于12月7日轉讓整批股權的20.8%給正大集團，剩下的79.2%的股權則要等待中國保監會批準后才會進行。第二部分交易以現金支付，及部分根據國家開發銀行香港分行的貸款協議提供融資。

　　本次交易若完成，將使匯豐集團的核心第一級資本比率增加約0.5%，而總資本比率則上升約1%。這對于匯豐集團近年來推行的瘦身回歸主業的戰略而言是重要的一步推進。

　　自2011年5月新任CEO歐智華上任以來，匯豐集團就開始頻頻剝離非核心業務，以增強盈利能力。而保險業務則頻頻出現在出售名單中，如今年3月匯豐將中國香港等地的非壽險業務出售給安盛集團，將恒生旗下的一般財險業務出售給昆士蘭保險。雖然匯豐是中國平安的第一大股東，但股權也不過15.57%，因此將其視為非核心業務出售也并不奇怪。

　　從2002年匯豐首度以6億美元價格獲得中國平安10%股權算起，匯豐與中共平安的這場“姻緣”恰好走過十個年頭。匯豐昔年以127.84億港元的成本獲得中國平安15.57%的股權如今能夠以727.36億港元出售，獲利高達近600億港元，也算是一個相當圓滿的“退出”了。

　　股權易主 無礙平安

　　雖然伴隨此次交易，中國平安的第一大股東將易主，但這對于中國平安的經營應不會產生太大的影響。

　　和匯豐控股一樣，中國平安是中國上市公司中少數沒有實際控制股東，完全由董事會選任的職業經理人進行管理的現代化上市公司。即使作為第一大股東，此前匯豐控股在中國平安也不過擁有王冬勝、伍成業、鄭小康三個董事席位，且均為非執行董事——而目前中國平安共有5位執行董事，7位非執行董事和7位獨立非執行董事，其中董事長馬明哲和副董事長孫建一均為公司高管，另一位副董事長范鳴春則來自第二大股東深圳投資控股。顯然即使這三席非執行董事的易主，對中國平安的運行也不會產生實質性影響。

　　針對此次交易，中國平安發布公告，表示歡迎正大集團成為平安的長期戰略投資者，同時既有的發展戰略、治理模式及經營策略將保持不變。

　　高價示范 保險跟風

　　此次接盤匯豐持股的，是來自泰國的卜蜂集團，在中國其更知名的品牌則是正大集團。59港元的交易價相較近期中國平安H股的成交區間也小有溢價。正大集團愿意支付少許溢價而非如大宗交易常見的折價交易接受中國平安的股權，這充分說明了正大集團對中國保險業的看好。

　　而在這筆交易中，中國平安的許多A股股東多少有些落寞：59港元(約合47.849元人民幣)的交易價格相較中國平安A股12月4日37.39元的收盤價溢價27.97%，明明有價格將近七折的A股，正大集團卻去買H股。由于A股和H股不存在跨市場轉換機制，所以持有A股者始終只能接受A股的低估價，對于H股市場的高估價望而興嘆。

　　保險股到底值多少錢？A股和港股市場始終存在巨大爭議。以12月4日收盤價為例，在兩市上市的4只保險股中，中國人壽、中國平安和中國太保這傳統三巨頭的H股均高于A股，溢價最高的是中國平安25.04%，其次是中國太保14.9%，中國人壽溢價最低為1.04%。唯一例外的是近年上市盤子相對較小的新華保險，H股較A股折價1.09%。顯然整體而言，境外投資者對于中國保險公司更為樂觀，愿意接受更高的估值。

　　正大集團斥巨資接盤中國平安H股，無疑使A股投資者重新思考保險股的價值究竟幾何？昨日一開盤，新華保險就領漲A股保險板塊，并借助A股整體大幅反彈的做多格局在尾盤成功封漲停，與此同時中國人壽上漲2.6%，中國平安上漲4.09%，中國太保上漲5.62%。