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浙商銀行

平安大股東易主泰國正大 金控路上再臨新考

2012年12月06日 02:32  中國證券網-上海證券報 

  ⊙記者 黃蕾 ○編輯 孫忠

  不是中投,也不是社保基金,幾乎未涉獵過中國金融業的泰國正大集團,一躍坐上了中國平安[微博]的大股東交椅。727.36億港元的總對價不是一筆小數目,正大集團從匯豐手中迅速接盤中國平安股權的果敢,令外界側目。

  對于正在摸索轉型的中國金融業來說,這筆巨額交易的背后,事關國內深度探索金控模式的綜合金融集團——中國平安第一大股東之位。如果可能,將又是一輪中資金融機構引進外資的探路石。

  一個現實的問題是,新老股東的交替,在輸入新鮮血液的同時,又將給大步走在金控路上的平安,帶來怎樣的全新挑戰。

  正大:溢價接手 甘居幕后?

  年景不好時,中資機構的股權往往會成為外資拋售的對象。在相繼退出30多項全球業務后,匯豐昨日宣布已與正大簽署協議,將所持中國平安12.328億股H股(占平安總發行股本15.57%)出售于正大旗下四家子公司。交易總價為727.36億港元,折合成每股59港元,以現金及貸款協議融資款分兩期支付。

  悉數平安歷次增發或轉股,幾乎無折價記錄,此次亦不例外。相比公告前一晚(12月4日)的平安A/H股收盤價,59港元/股的交易價分別溢價了26.64%、2.34%,基本符合市場預期。匯豐由此落袋為安,十年凈賺26億美元。

  可以說,在最初的受讓“緋聞”榜單上,正大并不被外界所看好。相比中投、社保基金、光大控股,這家由泰國首富謝國民掌控的正大集團,早前在投資領域并非長袖善舞,在中國金融業更無涉獵過往。

  溢價接手的背后,正大“野心”何在?一位接近中國平安的業內人士說,正大看重中國金融市場許久,苦于難覓心儀對象。匯豐的退出,正好給了正大一次戰略投資中資金控集團的良機。

  一個需要注意的細節是,匯豐十年來雖以平安戰略投資者、第一大股東自居,但卻一直默默地扮演著財務投資者的角色。除派駐3名非執行董事進入平安董事會外,一直沒有參與平安的日常經營管理,也無派駐任何代表進入平安高管團隊。相反,在綜合金融領域的方方面面,匯豐反倒成了平安“不用交學費”的學習榜樣。

  那么,正大是否會像匯豐一樣甘居幕后?對于這個問題,平安提供給記者的回復中有這樣一段引述匯豐方面的話,“匯豐相信,正大高度信任并認同平安的管理團隊,高度認同平安的戰略、文化和綜合金融的商業模式。”言下之意,正大目前似乎暫無干預平安日常經營之意。

  平安:新老更替 面臨新考?

  “外資、外體、外腦”策略是平安過去20年高速發展的法寶。而隨著匯豐的全身而退、多位“外腦”元老的請辭,平安在“新老交替”的過渡期形勢下,面臨著一定的挑戰。

  外界首先質疑:專注于農牧、食品、商業零售業的正大,能為平安帶來哪些股東效應或是附加值?匯豐給予平安的榜樣力量,正大恐將無法企及。

  “或許換個角度來看,不同時期需要不同的股東。匯豐的金融經驗,平安已基本學習到位。正大今后或許可以為平安進軍非金融領域鋪平道路。”一位投行人士說,比如平安此前投資了“1號店”、一線城市商業廣場等,今后也未嘗不可進軍食品、商業領域,將交叉銷售拓展至非金融領域。

  另外,亦有市場人士擔憂,第一大股東換手后,平安管理層穩定、經營思路能否保持一致等問題仍有不確定性。對此,正大昨日的表態是:“作為一個長期的戰略投資者,正大將一如既往地支持平安的發展戰略、治理模式和業務增長策略,支持平安成為國際領先的綜合性金融服務集團。”

  事實上,無論引進哪家外資,平安的戰略主動權被牢牢地掌握在現有管理層手中。從目前的治理架構來看,平安董事會席位中基本都是平安創始人和“接班人”坐鎮。按照平安內部人士的話來說,“平安的股權結構相對分散,從過往經驗來看,從無一家股東插手過公司的日常經營。”

  而除股東更迭以外,高管團隊的“新老交替”也備受外界關注。十多年前引進的若干“外腦”元老多近退休,即使未到養老之齡的不少部門主管,也隨著平安每一次變革而相繼流失。

  或許已經意識到這個問題,近年來平安又重新引進多位“外腦”,并同時培養提拔本土中高管人才,管理層團隊日趨年輕化。這樣一支年輕的管理隊伍,能否引領這家歷經風霜的金控集團邁上一個新臺階,這是眼下各界人士心生質疑的。

  畢竟,隨著平安投資領域的層層深入,面臨的監管環境、經濟形勢更趨復雜。

  股價上揚:短期利好平安A股?

  對于平安大股東的換手,資本市場昨日表現向好。中國平安A/H股昨日收盤分別上漲4.09%、4.94%。國內外投行紛紛點評,將此交易視為短期利好平安A股。

  海通證券的報告稱,“截至昨日中午,平安A股目前估值僅為1.16倍12P/EV,低于行業平均且處于歷史底部,具有一定安全邊際。此次交易價格59元港幣,高出A股股價20%以上,顯示出國際投資者對公司價值認可,對平安A股股價短期利好。我們依然看好平安在綜合金融的驅動下,利潤和凈資產增速將繼續在行業中處于領先地位。”

  “匯豐賣平安并不是不看好平安,主要是出于戰略考慮。恰恰相反,匯豐是在賣掉美國、英國、俄羅斯、中東及印度的金融資產后,才考慮出售平安股權,這表明平安股權是非常優質的資產。”中信證券研究員分析說。

  不過,在推介之余,也有投行人士不忘提醒投資者,仍需警惕平安在第一大股東變動后,可能存在的管理層、經營模式變動所帶來的風險。

  727.36億港元

  幾乎未涉獵過中國金融業的泰國正大集團,以727.36億港元的總對價(折合每股59港元,高出A股股價20%以上),一躍坐上了中國平安的大股東交椅。平安大股東易主泰國正大金控路上再臨新考

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