臨近年底，險企均在為2013年“開門紅”做準備，而且在2012年行業(yè)基本面較差的情況下，年底沖業(yè)績的動力不強。

　　11月新單保費改善不大，預計全年個險渠道中，中國人壽、中國平安[微博]、中國太保、新華保險新單同比增速0%、-20%、12%和-1%；銀保渠道來看，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險新單同比增速分別為-25%、-35%/、-40%和-30%。

　　整體來說，行業(yè)基本面平淡，基本符合市場預期，行業(yè)政策處于真空期，我們認為12月份投資機會在于中國人保(集團)H 股上市(注：人保集團12月7日香港股市掛牌)帶來A 股保險板塊估值的修復，考慮到前期板塊調(diào)整較大，目前是布局明年擇機建倉的較好時機。

　　在短期配置上(雙周)，中國太保結(jié)構(gòu)與人保集團類似，均為含壽險和財產(chǎn)險的保險集團，作為人保集團上市的“影子股”，給予50%的倉位配置；從估值角度，給予中國平安40%的倉位配置；中國人壽對應2012年和2013年分別有8.6倍和6.4 倍的新業(yè)務(wù)價值倍數(shù)，偏貴，建議回調(diào)時再重配，考慮到股價彈性，給予10%的倉位配置；新華保險或有交易性機會，但考慮到解禁風險，暫時回避。

　　需要關(guān)注的風險是：權(quán)益市場大幅震蕩及政策風險，以及匯豐減持中國平安H股后續(xù)進展和新華保險解禁。

　　國金證券