插圖/蘇益

　　在5月全球IPO市場都不甚景氣的大背景下，香港IPO市場也不能幸免。上周，香港三家新股“觸礁”暫停發(fā)行似乎就是“不景氣”最好的佐證。

　　上周末，英國高檔鉆飾零售商Graff發(fā)布標題為“全球發(fā)售不予進行”的公告稱：“鑒于當前不利市況”，決定押后在港交所上市以及全球發(fā)售計劃。永達汽車5月28日也發(fā)布公告稱：“鑒于近期股票市場轉差，并考慮到投資者的最佳利益，本公司與聯(lián)席全球協(xié)調人商議后，決定在此時進行全球發(fā)售乃屬不明智”。除此之外，中國有色礦業(yè)也宣布停止赴港發(fā)行新股。

　　有分析人士認為，在歐洲債務危機陰影下，全球股市低迷，香港也不能幸免，而在此情況下投行對新股定價不能過于進��；另一方面，隨著內地IPO審批加速，以及內地上市估值更高，使得不少原本計劃赴港掛牌的企業(yè)轉投內地。

　　港股IPO今年來不佳

　　今年以來，在香港上市的多家新股表現(xiàn)不佳，農歷新年香港首只新股必瘦站目前股價已經“腰斬”，而西王特鋼、皓天財經公關、克莉絲汀等多家新股在上市后跌幅都在三成以上；而今年以來赴港掛牌的新股里面，至今處于破發(fā)狀態(tài)的股票超過一半。另一方面，據彭博數據，港交所在2012年1~5月新股上市融資額只有32.13億美元，較去年同期大跌66.3%。

　　對此，敦沛證券副總裁李偉杰認為，過去5個月，很多新股上市后股價均處于破發(fā)狀態(tài)，即使周大福(微博)(01929.HK)等“明星股”也不例外，今年新股市場的氣氛一直比較差，預計將于6月啟動招股的人保集團，以及伊泰煤炭等“巨無霸”，都未必能獲得投資者的足額認購。李偉杰建議，要扭轉市場氣氛，未來新股保薦人必須全力護航，使得“破發(fā)”新股數目減少，而即將發(fā)行的新股定價上，則不能太“貪心”。

　　申銀萬國(微博)(香港)聯(lián)席董事鄭家華則向《第一財經日報》記者表示，目前不少香港中資企業(yè)因為財務數據的真實性問題，受到眾多國際投資者的質疑，股價近日大幅波動，某些報道甚至是傳言，都可以使得股價在瞬間大幅下跌，讓投資者損失慘重，這使得近日香港IPO市場“雪上加霜”。

　　鄭家華認為，現(xiàn)在經濟前景堪憂，全球股市都在低位徘徊，而市場過去一段時間的持續(xù)低迷，造成很多準備上市的企業(yè)只能以較低估值發(fā)行，如果大股東覺得“不值”，或者愿意參與的投資者很有限，也就出現(xiàn)了終止上市。

　　內地IPO加速影響企業(yè)赴港上市？

　　近日有擬上市公司招股書中，披露了放棄香港上市，而轉投內地市場的意向。分析人士認為，隨著內地IPO的審批加速，以及內地較高的發(fā)行估值，的確使得不少企業(yè)上市多了選擇。

　　喬丹體育(微博)股份有限公司在其招股書(申報稿)中稱，原本實際控制人丁國雄和丁也治籌劃相關業(yè)務在香港上市，2009年年底則決定變更上市地，改為于A股上市。博彥科技股份有限公司招股書(申報稿)也稱，“2004年，博彥科技擬境外上市融資，為實現(xiàn)該目的，公司開始搭建紅籌架構。2009年，公司擬于A股上市，遂撤銷境外紅籌架構�！�

　　招商證券(微博)(香港)投資銀行業(yè)務董事總經理溫天納向本報記者表示，由于政策因素，內地過去新股審批速度較慢，也使得不少好企業(yè)只好奔赴境外上市；而在2012年以來內地監(jiān)管部門對新股的審批有所加快，內地企業(yè)上市有了更多選擇余地。另一方面，內地中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市估值盡管已經比前兩年有所下滑，但依然比港股高不少，這也是企業(yè)選擇上市地的考慮因素之一；此外，也要考慮上市的速度以及成本控制等。

　　“內地市場估值依然比較高，如果以后政策允許，香港和一些國際企業(yè)都會希望在內地上市的�！睖靥旒{稱，而在IPO市場繼續(xù)低迷的背景下，香港的投資銀行會努力拓展各方業(yè)務，包括債券承銷和并購重組等；而債券的承銷收益比較低，要彌補投行在IPO收入的下滑有一定難度。

　　鄭家華則認為，相對于內地，在吸引企業(yè)上市方面，香港依然有一定優(yōu)勢。因為選擇在香港上市，企業(yè)會有更多后續(xù)境外融資的選擇。另外，內地上市和香港上市相比，面對的投資者群體也有所不同，這對企業(yè)來說也是重要考慮因素之一。