俞燕

　　[ 對于凈利潤急跌，中國人壽將原因歸結為受中國資本市場持續低迷導致的投資收益下降和資產減值損失增加的影響 ]

　　昨天，中國人壽發布的2011年年報顯示，去年實現凈利潤183.31億元(人民幣，下同)，同比下降45.5%，保費收入僅增0.1%。昨天，中國人壽董事會通過議案擬發債460億元再次“補血”。

　　凈利急跌 收益縮水

　　中國人壽2011年年報顯示，截至2011年末，中國人壽實現利潤總額205.13億元，同比下降50%。營業利潤205.46億元，同比減少49.9%。歸屬于公司股東的凈利潤為183.31億元，同比下降45.5%。

　　此前，中國人壽發布凈利預警公告稱，經對2011年度的財務數據進行的初步測算，預計2011年度歸屬于公司股東的凈利潤同比將下降40%~50%。此前市場普通預期其業績降幅在27%~37%。

　　對于凈利潤急跌，中國人壽將原因歸結為受中國資本市場持續低迷導致的投資收益下降和資產減值損失增加的影響。中國人壽年報顯示，截至去年底，投資收益同比減少34.57億元；資產減值損失為129.39億元，同比增長646.2%，主要原因是受中國資本市場持續低迷的影響，符合減值條件的權益類投資資產增加所致。

　　中國人壽年報顯示，受中國資本市場持續低迷影響導致交易類債券公允價值下降，中國人壽公允價值變動損益同比下降1.8%。受人民幣升值影響，匯兌損失同比增長39.5%。

　　中銀國際報告認為，中國人壽的業績預警低于預期，主要原因是去年四季度股市大幅下跌導致其股權投資損失較大，中國人壽在四季度應該計提了大筆資產減值損失。

　　降股權投資 增另類投資

　　截至去年底，中國人壽的投資資產為14949.12億元，同比增長11.9%。投資收益為648.23億元，同比減少34.57億元。投資收益中，交易性金融資產收益6.59億元，同比增加4.45億元，可供出售金融資產收益234.57億元，同比減少140.29億元，持有至到期投資收益106.90億元，同比增加1.50億元。凈投資收益率為4.28%，總投資收益率為3.51%，同比下降1.60個百分點。

　　從2009年的“增股減債”，到2010年的“增存減債股”，再到2011年的“增存增另類減股”，中國人壽的投資策略一直根據市場不斷調整。在去年股債雙雙低迷的行情下，抓住利率階段性高位運行的市場機會，加大了固定利率協議存款和長期債券配置力度。

　　中國人壽年報顯示，定期存款同比增長17.9%，占比由上年同期的33.05%升至34.84%，股權型投資比例則由上年同期的14.66%降至12.17%，其中股票占比6.39%，基金占比5.69%。

　　中國人壽前十大重倉股中，仍以金融股為主打，占據八席，包括民生銀行(600016,股吧)、中信證券(600030,股吧)、招商銀行(微博)(600036,股吧)、建行、農行、工行、浦發銀行(微博)(600000,股吧)和中國平安(微博)(601318,股吧)，其中，浦發銀行新晉前十大，而貴州茅臺(600519,股吧)則從前十大重倉股名單中消失。

　　去年率先通過股權投資能力備案后，中國人壽加大了另類投資的開拓力度。年報顯示，去年中國人壽完成了業內第一單股權基金投資項目，向北京弘毅貳零壹零年股權投資中心承諾投資15.0億元(截至去年底已向其支付8.80億元)。債權計劃投資同比增長129.1%，新增投資項目14個，項目金額達154.1億元。此外，還認購了北京市不動產投資計劃33億元。

　　業務調整初現 擬發債補血

　　截至2011年，中國人壽已賺保費為3182.76億元，同比增長0.1%。一年新業務價值為201.99億元，同比增長1.8%。

　　近年來，中國人壽進行的結構調整初見成效。去年，通過渠道轉型和“有效擴張”代理人隊伍策略，續期保費同比增長20.9%，占比升至48.62%。首年期交保費占首年保費比重升至32.56%，十年期及以上首年期交保費同比增長8.4%，占比升至39.75%。不過，受其他金融產品沖擊及銀保監管政策變化的影響，銀保收入出現負增長，致使其首年保費同比下降15.7%，首年期交保費同比下降7.8%。

　　去年，中國人壽發行了300億元次級債，以補充償付能力充足率。不過，到去年底時償付能力充足率已降至170.12%，同比下降41.87個百分點。中國人壽年報顯示，董事會昨天通過議案，擬在境內向符合相關監管規定的合格投資者發行不超過380億元次級定期債務，一期或分期發行。同時擬在境外發行不超過80億元人民幣或等值外幣的次級屬性債務融資工具。

　　截至2011年，中國人壽的總資產為15839.07億元，同比增長12.3%。實現營業收入為3853.88億元，同比下降0.9%。歸屬于公司股東的股東權益1915.30億元，同比下降8.2%。中國人壽稱，擬派發每股0.23元的末期股息。