【《財(cái)經(jīng)》綜合報(bào)道】12月2日，新華保險(xiǎn)公布了A股IPO的發(fā)行區(qū)間23元-28元/股，這意味著其在A股市場(chǎng)募得約44億元的資金。加上H股融資規(guī)模，募集資金規(guī)模將高達(dá)160億元。如果此次A股上市成功，新華保險(xiǎn)繼人壽、平安、太保之后的成為第四家上市保險(xiǎn)公司。

　　資料顯示，截至今年上半年，新華保險(xiǎn)銀行保險(xiǎn)渠道的保費(fèi)收入大幅下降近兩成，銀行渠道占總保費(fèi)的比例也從2010年的67.3%降至今年上半年的60.7%。

　　大眾證券報(bào)報(bào)道，面對(duì)新華人壽與已上市的三大保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)規(guī)模、市場(chǎng)占有率上的差距，福建泉州一投資者在微博中不禁寫下這樣的感慨：“新華保險(xiǎn)28元/股，市盈率50.94，中國(guó)平安市盈率15.2 ，中國(guó)太保17.7，中國(guó)人壽23.43，不知市盈率50.94是誰(shuí)定的，定了這么高……”

　　一直以來(lái)，高市盈率的上市公司都會(huì)有自己“貴”的理由，但是無(wú)論從新華人壽的公司基本面，或是行業(yè)排名，市場(chǎng)卻無(wú)法找出新華保險(xiǎn)市盈率比上述三家大型保險(xiǎn)企業(yè)“貴”在何種優(yōu)勢(shì)上。

　　對(duì)于高市盈率這個(gè)話題上，華泰證券曾在研究報(bào)告中評(píng)價(jià)說(shuō)，“由于我國(guó)目前發(fā)行制度有一定不足，因此新股發(fā)行存在一定包裝現(xiàn)象，目前新股發(fā)行對(duì)發(fā)行方較為有利，且普遍存在發(fā)行市盈率偏高的問題，因此新股上市對(duì)二級(jí)市場(chǎng)買入者存在一定的挑戰(zhàn)。”

　　而今年以來(lái)，受境內(nèi)外資本市場(chǎng)波動(dòng)的影響，A股保險(xiǎn)股跌幅明顯，目前保險(xiǎn)股的市盈率均維持在15到20之間，那么新華保險(xiǎn)以50.94的高發(fā)行市盈率“力壓”A股三大龍頭保險(xiǎn)股，上市后是否能在二級(jí)市場(chǎng)上站穩(wěn)“腳跟”，將畫上一個(gè)大大的問號(hào)。

　　上市前夜緊急填補(bǔ)“黑洞”

　　按照中國(guó)保監(jiān)會(huì)不低于100%的最低償付能力充足率的要求，新華人壽的償付能力充足率按道理應(yīng)該在100%以上。然而實(shí)際情況顯示，2008年至2010年這三年中，新華保險(xiǎn)的償付能力充足率一直徘徊在40%以下，竟不足保監(jiān)會(huì)最低標(biāo)準(zhǔn)的一半。

　　根據(jù)《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》第38條的規(guī)定，對(duì)償付能力不足的保險(xiǎn)公司，中國(guó)保監(jiān)會(huì)可采取下列一項(xiàng)或者多項(xiàng)監(jiān)管措施：責(zé)令增加資本金或者限制向股東分紅；限制董事、高級(jí)管理人員的薪酬水平和在職消費(fèi)水平；限制商業(yè)廣告；限制增設(shè)分支機(jī)構(gòu)、限制業(yè)務(wù)范圍、責(zé)令停止開展新業(yè)務(wù)、責(zé)令轉(zhuǎn)讓保險(xiǎn)業(yè)務(wù)或者責(zé)令辦理分出業(yè)務(wù)；責(zé)令拍賣資產(chǎn)或者限制固定資產(chǎn)購(gòu)置；限制資金運(yùn)用渠道等。另外，該規(guī)定還補(bǔ)充稱，對(duì)于不符合規(guī)定的保險(xiǎn)公司，中國(guó)保監(jiān)會(huì)可以添加必要的其他監(jiān)管措施。

　　實(shí)際上，為了達(dá)到保監(jiān)會(huì)的最低償債標(biāo)準(zhǔn)，推進(jìn)上市融資順利進(jìn)行，新華保險(xiǎn)在2010年向股東增發(fā)股份14億股，募集資金140億元，使得公司的償付能力獲得較大提升。

　　減值準(zhǔn)備仍余11億元

　　不過(guò)，上述140億元的巨額資金并沒有成功填補(bǔ)“黑洞”，新華保險(xiǎn)償付能力充足率很快又降了下來(lái)。截至2011年9月30日，公司未經(jīng)審計(jì)的償付能力充足率為86.58%，仍然低于保監(jiān)會(huì)要求的最低償付能力充足率。對(duì)此，公司在招股書解釋說(shuō)：“由于2011年第三季度以來(lái)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)整體表現(xiàn)低迷，導(dǎo)致公司以公允價(jià)值計(jì)量的債權(quán)型及股權(quán)型投資的市價(jià)出現(xiàn)下降，且公司承保業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展，從而導(dǎo)致償付能力再度不足。”

　　新華人壽成立于1996年9月。1996年至2006年，在關(guān)國(guó)亮掌舵新華保險(xiǎn)期間，其擅自挪用資金違規(guī)投資，進(jìn)行體外循環(huán)，而這部分資金黑洞短時(shí)間恐難填補(bǔ)，目前新華人壽仍然存在的減值準(zhǔn)備余額約為11億元。

　　與此同時(shí)，新華保險(xiǎn)負(fù)面新聞及官司也從未消停過(guò)。2010年，原公司總裁孫兵起訴公司，要求公司每月支付超過(guò)9萬(wàn)元的“天價(jià)養(yǎng)老金”；2011年10月，新華保險(xiǎn)驚現(xiàn)233萬(wàn)存款協(xié)議詐騙案，涉案的北京分公司營(yíng)業(yè)部經(jīng)理被捕；今年上半年，公司收到保監(jiān)會(huì)和各地保監(jiān)局罰單29張。值得一提的是，2009年搜狐理財(cái)頻道“保險(xiǎn)投訴綠色通道”數(shù)據(jù)顯示，壽險(xiǎn)公司中新華保險(xiǎn)成為投訴最多的保險(xiǎn)公司，占了投訴總數(shù)的四成，其中涉及的產(chǎn)品有銀保分紅險(xiǎn)、吉慶有余A、紅雙喜新C型、福如東海A款、成長(zhǎng)陽(yáng)光少兒兩全保險(xiǎn)等。