新華保險闖關IPO 市場期待10億元分紅引爆點

公司股權結構

中國經濟網(微博)編者按：證監會發審委將于11月16日(本周三)審核新華人壽保險股份有限公司的首發申請，此次新華保險預計A股融資規模為50億元左右，大大低于此前市場200億的融資預期。多家機構表示，新華人壽保險的融資不會對市場資金面產生明顯壓力，加上公司基本面優良、分紅機制確定等優勢，或將帶動保險等金融股走出一波上升行情。

　　融資額“靴子落地” 市場反應積極

　　證監會公布的新華保險招股書顯示，新華保險本次計劃發行A股不超過15854萬股，以新華保險2011年上半年每股收益0.93元/股為基礎，按照目前A股上市其他3家保險公司的估值水平(截至11月11日，中國人壽、中國平安(微博)、中國太保A股平均市盈率為17.34倍)，新華保險本次A股融資規�；虻陀�50億元，大大低于此前市場預期的近200億元。

　　業內猜測，新華保險發行規�？s小的原因或為三季度保險股的估值水平明顯下降，對其未來的發行價格產生壓力，另外市場對于大盤股頻繁發行產生擔憂情緒，因此新華保險適當降低了A股發行比例。

　　華訊財經在研報中指出，按照目前A股市場中其他三家保險公司的估值水平，新華保險融資規模僅相當于一只融資規模較大的中小板股，并不會對A股市場資金面構成明顯壓力。此外，近期金融股主力資金出現了流出量縮減和部分權重股主力資金再度回流現象，因此金融板塊在利好刺激下，有望再度拉升。

　　基本面優良 公司業績搶眼

　　新華保險近年來業務快速增長，2010年保費收入市場份額躋身行業前三，2011年1—9月市場份額進一步攀升。

　　新華保險更多關注長期健康險等高價值產品的戰略轉型，使得其保費收入在今年的第三季度有了明顯增長，第三季度保費收入約為237億元，比第二季度約204億元收入環比上漲16%。而今年前三季度的保費收入總計743.61億元，與排名第三的太保壽險的差距縮小至了1.67億元。成為壽險市場“探花”有力的競爭者。

　　另外，據各地監管機構發布的數據顯示，新華保險在北京、上海、廣州等一線城市的競爭優勢明顯，均排在當地市場前三甲。這對正全力布局一線城市、以備戰IPO最后沖刺的新華保險來說，無疑是重大利好。

　　業內人士指出，新華保險的機構作戰能力一直比較突出，在網點規模少于同業水平的情況下，機構網點月均保費卻高于行業平均水平。同時，新華保險聚焦壽險的產品戰略，也順應了保險行業發展趨勢，再加上公司內部一直在不斷推動轉型和變革，使新華保險綜合競爭優勢更加突出。

　　響應監管層要求 分紅機制明確

　　此外，新華保險響應證監會要求上市公司完善分紅機制的政策，在招股書中重點提示了上市后具體的分紅政策：承諾在明年三季度末前不少于10億元分紅，這在保險公司A股IPO中尚屬首次。

　　新華人壽在招股書中稱，公司將通過特別分紅的方式，將特別分紅中歸屬于上市前全體股東享有的部分作為專項基金，用以彌補新華人壽首次公開發行上市之日起36個月內，由于前董事長違規事件造成的在招股說明書披露的減值準備和預計負債之外的其他實際損失，作為對公眾投資者的額外保障。

　　其中，紫金世紀24%股權拍賣所得的款項將成為公眾投資者保護機制的資金來源。上述股權在前董事長違規事件中，作為清收資產被新華人壽收回。新華人壽表示，爭取在2012年6月30日之前完成上述股權轉讓，并將紫金世紀股權的轉讓收益扣除相關稅費及提取相關公積金和準備金后的余額(下稱可供分紅金額)，全額進行分紅。

　　招股書表示，如上述可供分紅金額超過人民幣10億元，可供分配金額即為特別分紅的金額；如上述可供分紅金額低于人民幣10億元，新華人壽將從滾存利潤中提取相應金額補足，特別分紅金額為人民幣10億元；如在2012年6月30日前紫金世紀股權未能完成轉讓，新華人壽將直接從滾存利潤中提取人民幣10億元，作為特別分紅的金額。

　　新華人壽稱，預計A股和H股發行后，公司償付能力水平將得到顯著提升，不會因償付能力不足構成特別分紅的限制，公司亦會根據實際情況采取必要措施使得償付能力水平滿足監管要求，確保特別分紅的實施。

　　東北證券指出，在貨幣政策轉向、流動性改善下，A股市場自身的供求關系及制度建設也逐漸好轉。新華保險對于分紅的制度性安排，將給短期的市場供給及長期的制度建設有積極意義。