本報記者 葉琪 北京報道

　　此次匯金增持四大行，除了救市，也引發了市場對其行動的其它猜想，其中一種便是：作為新華人壽最大的股東，匯金也有為新華人壽上市保駕護航的意圖。

　　不管這一猜測是否準確，但客觀上的效果已經開始顯現。12日，滬深股市強勁反彈，上證綜指創下逾3%的近一年最大單日漲幅，其中券商保險板塊連續第二個交易日出現在漲幅榜首位，當日中國平安(微博)上漲5.56%，中國人壽上漲4.17%，中國太保上漲4.49%。

　　與此同時，一拖再拖的新華人壽IPO再次有消息傳出。據外媒報道，新華人壽目前正力爭在短期內獲得證監會批文，之后將立刻開始尋求港交所上市聆訊及啟動推介，在年底前實現A+H同步上市。但也有消息稱，新華人壽已于國慶前向證監會遞交了A股上市申請，正在等待審批，并爭取本月底拿到上市批文，最快或于11月掛牌。

　　“在中交股份后，證監會確實還儲備有IPO大單，其中新華人壽年內上市的可能性極大。”10月12日，一位接近監管層人士向記者透露。

　　除了新華人壽，原本預計在2011年下半年實現的還有中國人保(微博)的整體上市計劃，并且該計劃也已經獲得監管部門的審核通過，但據人保內部人士稱，為避開當前市場的低迷局面，中國人保整體上市計劃可能將推遲至明年。

　　定價受壓

　　作為下半年香港市場首家集資超百億港元的新股，中信證券近日的破發再次折射出股市的低迷。

　　10月6日，中信證券在港交所掛牌，報收13.28元；10月7日，中信證券H股下跌6.77%，收盤至12.40港元。

　　“對未來半年內的市場情況現在誰都看不清楚，所以像廣發銀行、光大銀行(微博)都將發行窗口排到了明年，如果非要上市的話就必定在價格上承受更大壓力。尤其現在保險業競爭比銀行業還激烈，如果沒有特別吸引投資者的賣點，發行定價不會太樂觀，像對新華人壽之前估計的40元-45元的發行價應該會有所調整，總體融資規模可能也要縮水。”某證券公司投行部人士表示。

　　據了解，新華人壽完成兩地上市后，新發行的A股和H股將分別占7%和11%，融資規模最高可達40億美元。

　　不過，上述券商投行部人士認為，目前種種情況顯示，新華人壽并不想再拖到明年上市，一是國內資本市場的持續低迷，即使到明年未必也會有合適的時間窗口，二是在目前壽險業遭遇發展瓶頸的情況下，今年的業績可能會不如去年，而拖到明年上市的話就得重新提交2011年度的財務資料。“再說兩只大盤保險股上市時間最好也不要相隔太近，到明年說不定又會和人保上市時間相撞。在這種情況下匯金自己出手救市也并不意外。”

　　要想逆市發行，對大盤股而言并不是毫無辦法，辦法之一是尋求更多基礎投資者的參與。據悉，在當前動蕩的港股市場中，中信證券H股之所以順利掛牌上市主要還在于多名基礎投資者的支持。其招股說明書顯示，在本次發行前，6家基礎投資者承諾認購股數已占總體發行規模的一半左右，而針對個人投資者的公開發行情況仍是遭受冷遇，僅獲得640人認購。同時，三一重工和徐工機械與中信證券幾乎同一時間遞交上市資料，但正是因為缺少基礎投資者，均決定推遲其IPO計劃。

　　記者從新華內部人士處了解到，8月初，新華人壽路演團隊在董事長康典率領下已經開始奔赴海外尋找基礎投資者。不過，路演過程正值全球資本市場巨大波動，中資保險股也大受影響，中國平安更是再次遭受9·26暴跌，A股重挫9.58%，H股狂跌13.71%，令市場一片嘩然。

　　“雖然現在海外機構投資者態度更謹慎，但肯定還是會有對新華人壽感興趣的。不過近期個人投資者參與打新的熱情不高，就算承銷商護盤，上市后得不到投資者認可也一樣可能破發。”上述投行部人士表示。

　　據外媒引述消息人士的話稱，目前已有數名基礎投資者承諾認購新華人壽的IPO股份，這也促使新華人壽計劃在獲得監管機構批準其上市計劃后立即啟動上市前推介，并且為了避免A股定價受到H股定價影響，仍將爭取進行兩地同步上市。

　　多空爭議

　　雖然近幾日保險股迎來久違的反彈，但對于其未來走勢，市場仍看法不一。

　　“匯金從二級市場增持工、農、中、建四大行股票，雖然不是直接增持保險股，但對保險股影響重大。”國泰君安(微博)分析師彭玉龍告訴記者，保險股估值已到了歷史大底，比2008年金融危機時還要低，而繼債市企穩之后，股市也出現企穩信號，意味著股債雙殺已經結束。

　　宏源證券分析師黃立軍也認為，當前點位已處于底部區域，因此四季度仍有期待看到“軟著陸預期下的估值修復”行情，這取決于海外經濟走勢和政策選擇、國內通脹見頂回落及流動性出現環比改善等因素。而總體而言，四季度保險行業守攻兼備，守在于保險公司低景氣運行已在盈利和估值上充分反映，估值低并且有增長；攻在于業績對于股市的彈性，股市最差的時候可能即將過去。

　　“當前情境下，分析保險股的唯一邏輯起點是投資，償付能力、盈利、保費都只是投資的滯后反映，若股債雙殺見底，則將給上述因素持續不斷的正向反饋。”彭玉龍指出。

　　不過，高盛發表研究報告指出，受銀行業收益更高的理財產品沖擊，保險代理渠道銷售增長放緩﹑銀行保險業務持續惡化以及A股投資收入低迷，下半年中資人壽保險類股繼續面臨具有挑戰性的經營環境。由此高盛降低了保險股目標價，國壽及平保目標價分別被降17.5%及38.8%。

　　摩根大通近日也將中國平安目標價從97港元下調至80港元，同時表示，“發債的融資規模過小，恐怕難以滿足平安的資本需求。”

　　而償付能力并不只是中國平安面臨的問題。中金公司認為，資本市場連續下滑增加險企償付能力壓力，這降低了保險股的吸引力。

　　截至9月底，今年以來A股三大保險股下跌慘重，中國人壽股價合計跌幅為31.4%，中國平安跌幅為40.9%，中國太保跌幅為19.7%。

　　不過，對于新華人壽是否鐵定在年底前上市，有業內人士認為目前仍不好判斷。“如果四季度股市繼續震蕩下跌，市場融資能力欠佳，新華人壽IPO可能再次延后。9月份保監會已經批準了新華人壽發行50億元次級債補充償付能力，這也可看成是新華人壽給自己今年沖刺上市未果而留的一條后路。”