⊙記者 黃蕾

　　車險費率市場化改革的消息一出，即在資本市場上引起一陣漣漪。作為國內(nèi)財險市場的“老大”，中國財險(人保財險)H股昨日遭遇資金出逃，收盤放量大跌11.25%。其他中資保險股則未現(xiàn)異動。

　　受訪業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市場對此消息的反應(yīng)有些過度。多家主流投行預(yù)計，雖然車險費率市場化將縮短此輪財險承保的硬周期，但并不會造成行業(yè)明顯的大幅逆轉(zhuǎn)，對財險市場的影響漸進可控。而人保財險港股大跌，更多的是獲利盤借機套現(xiàn)之果。

　　價格戰(zhàn)可控

　　本報于本周初報道了車險費率市場化改革或于明年實施的消息。改革的大體思路是：制定一個行業(yè)參考條款和純風(fēng)險保費，費率則根據(jù)各家公司的綜合成本率而定。符合相關(guān)條件的公司仍可獨立開發(fā)條款和費率。

　　知情人士稱，自4月保監(jiān)會成立商業(yè)車險制度調(diào)研領(lǐng)導(dǎo)小組和工作組以來，先后兩次召開會議對費率市場化改革進行討論修改。

　　根據(jù)近日保險公司收到的相關(guān)征求意見稿來看，與之前的方案相比，改革思路基本不變，僅在獨立開發(fā)權(quán)條件上作了微調(diào)：“最近連續(xù)4個季度償付能力充足率高于150%”不變、“最近連續(xù)3個會計年度實現(xiàn)盈利”調(diào)整為“最近連續(xù)3個會計年度商業(yè)車險綜合成本率低于100%”、“歷年商業(yè)車險承保車輛數(shù)累計100萬輛次以上”調(diào)整為“上年度商業(yè)車險承保車輛數(shù)達(dá)到30萬輛次以上”。

　　有市場人士擔(dān)憂，此次改革是否會重蹈2003年費率市場化時的惡性價格戰(zhàn)。實際上，監(jiān)管目標(biāo)和管控手段決定了車險費率的惡性競爭不會出現(xiàn)。首先，征求意見稿對完全獨立開發(fā)條款和費率提出非常嚴(yán)格的條件，如償付能力、綜合成本率以及業(yè)務(wù)規(guī)模等要求；其次，對不具備獨立開發(fā)條件的公司，僅放開對費用的自由定價，仍然限定了賠款。

　　主流投行的觀點是，費率市場化雖然增加了財險公司的競爭手段，加劇了行業(yè)競爭，可能會縮短此輪承保的硬周期，但并不會造成行業(yè)明顯的大幅逆轉(zhuǎn)。市場無須談車險費率市場化就變色。

　　對人保沖擊有限

　　在投行人士看來，按照此次改革的思路，只要符合一定條件的保險公司就可獨立開發(fā)車險條款和費率，顯然這將利好條件易達(dá)標(biāo)的大型財險公司。

　　如果這個邏輯成立，為何昨日惟獨人保財險在港大跌。這主要源于人保財險2010年底的償付能力。因為按照征求意見稿，保險公司擁有車險獨立開發(fā)權(quán)的條件之一，便是最近連續(xù)4個季度償付能力充足率高于150%。從截至2010年底的數(shù)據(jù)來看，人保財險償付能力充足率為115%，而太保財險、平安財險的償付能力充足率均超過150%。

　　盡管如此，投行人士認(rèn)為，對人保財險的影響也是短暫的�！叭吮Ｘ旊U的償付能力不足150%只是一時的，人保集團在引入社�；�金后，將會對旗下子公司進行注資，所以提升償付能力是遲早的事情。市場昨日的反應(yīng)過度了�！�

　　事實上，“昨日人保財險港股大跌，更多的原因是累積獲利盤較多，費率市場化只是一個導(dǎo)火索。”一位業(yè)內(nèi)人士解讀稱，在券商研究報告的力推下，自5月以來，人保財險H股股價一路上揚，三個月累計漲幅高達(dá)50%。形成鮮明對比的是，中國平安、中國太保的H股股價卻是難止踉蹌下跌勢頭。

　　“券商推薦人保財險的原因是，今年財險業(yè)的市場環(huán)境優(yōu)于壽險，且盈利表現(xiàn)也優(yōu)于壽險�！鄙鲜鋈耸坷m(xù)稱，但基于明年整個財險業(yè)增速可能回落的預(yù)期，目前累積了較多短線獲利盤的人保財險H股，其股價面臨一定的回調(diào)風(fēng)險。