一段時(shí)間以來，社保資金、保險(xiǎn)資金百億元加倉(cāng)入市的消息頻傳。隨著中國(guó)平安(601318,股吧)(601318.SH)、中國(guó)人壽(601628,股吧)(601628.SH)兩大保險(xiǎn)巨頭半年報(bào)出爐，保險(xiǎn)資金的股市操作路徑也浮出水面。

　　2010年中報(bào)顯示，截止到6月30日，平安和國(guó)壽(601628,股吧)在今年前6個(gè)月的權(quán)益類投資倉(cāng)位均明顯下降，同時(shí)加大配置防御類權(quán)重股，其下半年的投資策略也以謹(jǐn)慎為主。

　　國(guó)壽日進(jìn)保費(fèi)10億

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　　投資收益率下降 股票減倉(cāng)

　　盡管上半年投資收益率水平受股市表現(xiàn)拖累有所下滑，但兩家公司表現(xiàn)仍好于市場(chǎng)預(yù)期。平安上半年凈投資收益提升44.3%至126.18億元，凈投資收益率為4.1%，比去年同期3.7%有所上升。但受股票市場(chǎng)調(diào)整影響，總投資收益率有所下降，由去年上半年4.8%下滑至今年上半年的3.7%。國(guó)壽的總投資收益率為2.51%，簡(jiǎn)單年化總投資收益率為5.06%。

　　在上半年滬深300下跌28.3%、中證全債指數(shù)上漲4.2%的背景下，險(xiǎn)資也通過減持股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)，增加債券、定期存款等固定收益類投資，來降低風(fēng)險(xiǎn)。

　　國(guó)壽股權(quán)型投資的比例，由2009年底的15.31%降低至11.15%，平安的中報(bào)也顯示其權(quán)益投資在總投資資產(chǎn)中的比例降至8.1%，這一數(shù)字比去年底下降了2.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　不過，由于相關(guān)數(shù)據(jù)并不透明，某券保險(xiǎn)行業(yè)研究員認(rèn)為：“保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)占比的下降是主動(dòng)性的還是被動(dòng)性的還不好說。有兩種情況都會(huì)導(dǎo)致占比下降，一是股市下跌引發(fā)的資產(chǎn)被動(dòng)縮水，二是新增保費(fèi)如果不做投資也會(huì)攤薄權(quán)益占比。”

　　而在固定收益類投資上，國(guó)壽加倉(cāng)的是定期存款，債券類占比則減少至48.46%，而平安則選擇了增持債券類資產(chǎn)比例，上半年平安債券投資由59.6%上升至62.7%。

　　對(duì)此，中國(guó)人壽(601628,股吧)副總裁劉家德表示，壽險(xiǎn)公司負(fù)債的長(zhǎng)期性所決定的債券配置應(yīng)該占有相當(dāng)比重，而近期債券市場(chǎng)收益率低位徘徊，可能會(huì)給其下半年債券方面的配置帶來相當(dāng)?shù)膲毫ΑＦ桨布瘓F(tuán)副首席投資執(zhí)行官陳德賢則認(rèn)為，上半年平安的資產(chǎn)配置以控制整體投資風(fēng)險(xiǎn)為重，減少風(fēng)險(xiǎn)敞口，故采取了謹(jǐn)慎策略。

　　偏愛食品飲料“大消費(fèi)”

　　在前十大可供出售金融資產(chǎn)中，國(guó)壽依然表現(xiàn)出對(duì)銀行股特殊偏好，在重倉(cāng)持有多家銀行股之外，又增加了中國(guó)建筑(601668,股吧)、貴州茅臺(tái)(600519,股吧)、大秦鐵路(601006,股吧)、中興通訊(000063,股吧)，而遠(yuǎn)洋地產(chǎn)、萬(wàn)科(000002,股吧)A、中國(guó)石化(600028,股吧)則被減持。

　　平安的重倉(cāng)股包括中航三鑫(002163,股吧)、金種子酒(600199,股吧)、安琪酵母(600298,股吧)、金德發(fā)展(000639,股吧)、萬(wàn)里揚(yáng)(002434,股吧)、奧特迅(002227,股吧)、天利高新(600339,股吧)、博瑞傳播(600880,股吧)等。

　　從個(gè)股選擇上，一向以穩(wěn)健投資見長(zhǎng)的險(xiǎn)資對(duì)食品飲料行業(yè)青睞有加，這也是近期基金一直看好的“大消費(fèi)”概念。從平安重倉(cāng)個(gè)股看，安琪酵母、金種子酒均屬食品飲料行業(yè)，國(guó)壽則是燕京啤酒(000729,股吧)、貴州茅臺(tái)與金楓酒業(yè)(600616,股吧)三家酒業(yè)類個(gè)股的前十大流通股股東。

　　從上述個(gè)股今年以來在二級(jí)市場(chǎng)漲幅預(yù)估，平安、國(guó)壽都應(yīng)該獲利破豐。以安琪酵母為例，截至二季度末，平安人壽仍持有406.82萬(wàn)股。如果以平安一季度建倉(cāng)時(shí)的均價(jià)32.45元/股為買入價(jià)，以8月26日36.69元/股的收盤價(jià)為賣出價(jià)計(jì)算，即使剔除平安人壽獲利的1/5倉(cāng)位，以其現(xiàn)在持有的股份計(jì)，此時(shí)持倉(cāng)浮盈應(yīng)該超過1700萬(wàn)元。

　　此外，已披露的中報(bào)信息顯示，國(guó)壽和平安共同持有的個(gè)股還包括湖北宜化(000422,股吧)、酒鋼宏興(600307,股吧)、上海能源(600508,股吧)和天津港(600717,股吧)等4只。今年二季度，兩大保險(xiǎn)巨頭聯(lián)手進(jìn)駐湖北宜化和酒鋼宏興，步調(diào)出奇的一致。在湖北宜化的前十大股東中，國(guó)壽二季度新入個(gè)人分紅險(xiǎn)與傳統(tǒng)保險(xiǎn)兩只產(chǎn)品，持股量分別達(dá)到954.1萬(wàn)股和567.85萬(wàn)股，合計(jì)占比2.81%；平安的兩只傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品則分別持有928.91萬(wàn)股和807.04萬(wàn)股，合計(jì)占比3.2%。

　　在對(duì)后市的判斷上，陳德賢認(rèn)為下半年仍將有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，并看好新能源、環(huán)保、低碳等新興行業(yè)。不過，考慮到CPI仍在高位，流動(dòng)性也維持較高水平，因此，陳德賢認(rèn)為“政策放松的可能性不大”。

　　劉家德則認(rèn)為，隨著投資者信心重振，以及宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，下半年仍有投資機(jī)會(huì)。“在總體策略上，把資金配置放在固定收益類投資資產(chǎn)上，根據(jù)市場(chǎng)出現(xiàn)的一些新的變化，在債券與定期存款之間進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整和資產(chǎn)配置。在權(quán)益類投資方面，則相對(duì)保持靈活的策略，重點(diǎn)在投資節(jié)奏上把握機(jī)會(huì)，特別是加大波段性操作力度。”