劉湖源

　　由于監管未如期放行而被迫延后的保誠收購AIA巨額交易，或將破冰。

　　據外電引用熟悉交易人士的消息稱，英國保誠集團以355億美元收購美國國際集團(AIG)旗下亞洲保險部門友邦保險(AIA)的巨額交易，已于倫敦時間5月12日獲得英國金融服務監管局(FSA)的基本同意，不過FSA還沒有正式批準該交易。消息指，保誠希望在未來幾天內公布配股章程并進行配股定價。

　　對此，5月13日，保誠發言人未能向本報記者確認該說法的可靠性，僅表示其仍未得到確切消息，“一切都只是傳聞。”

　　此前，保誠原定于5月5日公布為收購安排的210億美元配股融資方案，但5月5日開市前，保誠突發公告表示FSA尚未批準交易，因此不得不推遲在香港、新加坡兩地上市及配股融資的時間表。保誠在當日的公告中披露，FSA擔心的是保誠收購后的整體資本狀況。

　　也有市場人士表示，FSA擔心保誠收購AIA將重蹈蘇格蘭皇家銀行災難性收購荷蘭銀行之覆轍。

　　收購結構微調

　　據消息人士透露，保誠和AIG正在對交易金額的支付方式作細微改動，根據雙方協定的條款，AIG答應將交易金額中現金支付的額度由250億美元降低20億美元，并以等額的混合證券代替，但收購總價355億美元不變。

　　但是，如果在AIG不購買這20億美元證券的情況下，保誠仍能從市場籌得所需資金，AIG則仍按原協議收取250億美元現金。

　　在經過這一支付細節調整之后，FSA原則同意了保誠收購AIA的交易。

　　根據保誠于3月份公布的收購計劃，保誠收購AIA所需的355億美元，包括250億美元現金和105億美元“新保誠”的股票及其他證券，其中現金部分有200億美元將通過配股籌得，50億美元通過發行優先債籌得。

　　保誠在4月份迅速通過了在香港和新加坡的上市審批，獲得了這兩個資本市場的門票，意欲把融資平臺拓展到全球。在港、新兩地上市后，這家保險公司將能夠通過在英國、美國、中國香港和新加坡四地的融資平臺為其巨額收購進行融資。

　　仍需獲75%股東同意

　　保誠收購AIA一路可謂充滿坎坷。FSA的批準也僅是保誠收購AIA眾多門檻中的一道。合并后可能面臨一些反壟斷審批，而上市和配股則需獲得英國上市管理局的批準，其中最重要的是，要得到不少于75%股東的同意。

　　相對于FSA之前對保誠收購AIA之后資本狀況的擔憂，保誠接下來所要面臨的阻力可能更大——雖然保誠早已通過了香港和新加坡兩地證券交易所的上市審批。

　　75%股東的批準對保誠來說是個大考。4月底，便有消息傳出，持有保誠12%股權的大股東Capital Research and Management便開始設法阻撓這項交易，更有報道稱該大股東曾游說三家以英國為基地的保險商，包括Aviva 及Clive Cowdery旗下的Resolution等，探討他們對收購保誠的興趣。

　　保誠和AIA都在亞洲多個國家開展業務，兩者合并將在亞洲面臨一系列的整合及監管問題，特別是在中國內地和印度所面臨的雙牌照問題，與當地監管法規明顯相悖。

　　4月底，保誠已經通過了韓國反壟斷監管機構對其收購AIA交易的審批。

　　保誠在亞洲13個國家和地區都有開展業務，共有41萬個保險代理人和1.7萬名員工。據2009年年報，其2009年在亞洲獲得的新業務為12.61億英鎊，另外2009和2008年從亞洲市場所獲得的凈利潤分別為4.16億英鎊和2.57億英鎊。

　　而AIA也在亞洲15個國家和地區有開展業務，截至2009年11月30日，AIA旗下有32萬多個保險代理人和大約2.35萬名員工， 2009財年，稅后盈利為14.38億美元。

　　雖然保誠收購AIA的路還很長，但可以確定的是AIA的母公司、由美國政府持有80%股份的AIG，正急需這筆交易所帶來的巨額現金，以償還其所欠美國政府的巨債。此前，AIG的原計劃是在一季度出售所持AIA的45%股權，以在香港上市的方式融資200億美元。

　　從3月1日保誠公布收購計劃至倫敦時間5月12日收盤，保誠于英國倫敦交易所的股價上漲5.6%。

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