□興業證券 田輝

　　規模保費顯著增長為中國人壽的業績提升奠定了厚實的基礎，為此，我們對公司股票持看好態度。

　　公司規模保費出現較快增長。2009年1-11月，公司壽險累計原保費收入為2744億元；2009年1-11月累計保費收入同比下降2.27%，比上月回升了1.53個百分點。

　　其中，公司09年11月單月保費收入同比增長23.09%，比上月提升了15.29個百分點；環比增長12.45%。

　　從11月單月保費情況看，公司依然比較注重保費結構與增長的協調。由于去年基數較低，且10月保費規模較為一般，公司的同比和環比增速表現較好。

　　從目前情況看，公司2009年規模保增長的可能性增加。且經過結構調整之后，成效已經顯現，個險渠道占比上升，個險業務中期較業務占比提升。

　　綜合以上信息，我們預計公司2009年、2010年和2011年每股收益分別為0.9元、1.08元和0.93元。公司合理估值區間為35.83-39.86元，對公司股票維持“推薦”的投資評級。