張衛華 歐陽曉紅

　　最近，銀行儲蓄柜臺禁售，加上有的保險公司主動停售，投連險仿佛成了雞肋。不過，統計研究發現，過去一年投連險賬戶一年期收益全部戰勝市場，在A股市場下跌超過六成情形下，成立滿一年的股票型投連險賬戶平均年收益僅下跌四成多，其他類型賬戶跌幅更小。

　　另一項統計表明，最近5年內投連險賬戶最高收益率近300%，年化收益率接近60%。

　　分析師稱，由于市場估值較低，投連險仍被看好，尤其是長期持有回報可能會更大。“09年投連險收益狀況將取決于市場表現。”

　　全部跑贏大盤

　　國金證券發布的最新一份投連險報告顯示，投連險賬戶一年期收益全部戰勝市場，其中成立滿一年的股票型賬戶平均年收益率為-44.16%，混合偏股型賬戶平均收益率為-35.83%，靈活配置型平均收益率為-23.8%，混合偏債型、債券型、貨幣型賬戶收益穩定。08年上證指數跌幅為65.39%。

　　一位保險業分析師稱，去年投連險跑贏大盤，原因之一在于其不像公募基金，沒有倉位的限制，相對靈活。

　　由于受A股市場大跌拖累，投連險去年表現遠不如07年和06年。專做投連險業務的瑞泰人壽相關人士表示，這也與客戶投資方法、理財觀念有關，“該產品與市場敏感度太強，客戶過于注重短期收益，難免造成一些影響。”去年以來，各地出現了大量投連險退保現象。

　　不過，投連險在08年最后一個月的表現相當不錯。國金證券報告稱，幾乎全部投連險賬戶收益都超過大盤，取得正收益的產品數量占93.85%，

　　期間股票型、混合偏股型、靈活配置型投連險理財賬戶平均收益分別為2.27%、1.67%、2.51%，其中部分賬戶獲得較高收益。債券市場在無新的重大利好刺激的情況下總體呈高位盤整，混合偏債型、債券型和貨幣型賬戶收益維持穩定。

　　國金證券認為，從中長期的業績表現看到，保險公司做為專業投資管理機構展示出較好的投資管理能力，且體現出保險資金對風險控制的更為嚴格的要求。

　　長期持有收益大

　　普益財富統計發現，最近5年(2003年12月25日至2008年12月25日)各類型的投連險投資賬戶的收益率均為正(見表格)。其中，凈值上漲超過1倍的有5個賬戶，上漲幅度由大到小依次分別為新華人壽的創世之約投資連結賬戶、平安人壽的基金投資賬戶、金盛保險的卓越投資賬戶、中宏保險的投資管家賬戶和信誠人壽的成長先鋒投資賬戶。

　　表現最好的創世之約投資連結賬戶在5年時間內的收益率高達近300%，年化收益率接近60%。其余的投資賬戶多數年化收益率均在5%-20%之間，其中不乏一些穩健型投資賬戶。

　　中國人壽一位高管認為，長期持有投連險才能有效果。“長期看，與資本市場掛鉤的投連險仍是好的理財產品。”

　　在過去的5年內，雖然股市經歷了大起和大落。普益財富認為，投連險投資賬戶在整段時期依然表現出良好的投資能力和抗風險能力。

　　另外，投連險通常持有5年以后就不再收取退保費用，投資者持有5年以上再退保能夠節省一定的費用損失。

　　某保險公司精算師表示，目前比較看好投連險，但前提是長期持有。“畢竟保險是長期的，不宜用短期理財的觀念來看投連險。相對來說，保險資金投資管理還不錯，這可能會是利好因素。”

　　瑞典最大的第三方理財機構世德貝投資咨詢 (北京)負責人曾公開表示，現在市場估值相當低，此時投資投連險比一年前機會更好，只需要選對公司和產品。

　　對于銀行儲蓄柜臺禁售投連險規定，業界人士認為，規范銷售渠道對投連險而言是一種理性回歸。美林最新發布的報告指出，此項規定會令保險公司今年的保費收入增長放緩，但在重新組合產品后，將有利于保險公司提升收益率。美林維持對中國人壽和平安保險的“買入”評級。

　　前述中國人壽高管稱，“短期內，各公司不會大量去推投連險，但如果市場回暖，還是會熱起來。”

　　上述分析師稱，投連險也有可能成為保險公司新的增長點，“其做法有點像抄底，加上保險公司投資能力也不差，何樂而不為呢？”

　　據彭博社統計，今年1月份，上證指數累計上漲了9.3%，位居全球十大股市之首。

　　不過，分析師警告，市場好的時候投連險不一定能跑贏大盤。

　　背景

　　投連險沉浮

　　1999年10月，平安保險在國內率先推出了世紀理財投連險，其后，各家壽險公司紛紛仿效，投連險迅速發展。投連險的發展可分為三個階段：

　　1999年-2001年，高漲期。投連保險自問世以來，便受到市場的熱捧，保費快速攀升。2001年，投連產品的保費收入高達106.62億元，同比增長了542.26%，占到人身保險總保費收入的16.5%。投連保險成為眾多消費者的首選壽險產品。

　　2002年-2005年，低迷期。2001年下半年，投連險逐漸降溫，有關投連險的投訴逐漸增多，并出現退保現象。2002年，由于資本市場持續走低，投連險業績下降甚至虧損。加之一些保險營銷員的誤導，使得投連產品的退保風波遍及全國，許多保險公司被迫停辦了該險種。

　　2005年至今，恢復期。2003年保監會制定了新型人壽保險產品精算規定，對于投連險產品準備金提取等做了一系列明確的界定。一些保險公司相繼開發了第二代投連險，但由于資本市場不景氣，并未有起色。2005年隨著偏重投資債券的賬戶扭虧為盈，投連產品慢慢走出低谷。由于股權分置改革的逐漸鋪開，2006年國內A股市場終于爆發了井噴行情，投連險的保費也節節攀升。

　　不過，08年以來投連險再次遭遇低迷，投資收益一路走低、銷售業績日漸下滑、退保壓力不時環繞。壽險公司開始放緩投連險發展的腳步,國壽等公司甚至停售。

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　　來源：經濟觀察網

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