股市跌跌不休，管理層適時傳來一陣暖風：新任證監會主席郭樹清近日表示，可將全國近2萬億元的養老保險資金和2萬多億元的住房公積金學習社保基金進入股市投資。此言一出，立刻引發輿論廣泛討論。

　　文 本刊記者/邢 力

　　日前，新任中國證監會主席郭樹清建議，可將全國近2萬億元的養老保險資金和2萬多億元的住房公積金組織起來或者委托給一個機構，學習社保基金進行投資。理由是中國養老金目前缺口逐年擴大，保值增值遭遇嚴峻挑戰。證監會相關負責人表示，正在與各有關部門溝通，研究促進地方社保資金、公積金余額入市的政策

　　養老金入市已入議事日程

　　隨后，中國社保基金理事會理事長戴相龍也發表講話力挺養老金入市。他建議社保養老基金要投入運營，并表示養老金投資股票應該是長期投資、價值投資、責任投資，投資比例應該低于全國社會保障基金，高于商業養老基金。

　　戴相龍表示，“十二五”規劃已提出“積極穩妥推進養老基金投資運營”。為了落實這項措施，有關部門醞釀將省市區管理的一部分基本養老保險基金集中起來，按一定比例投資到各類金融資產。“這是一項正確的措施，我們表示支持”。

　　戴相龍還表示，從全世界的經驗上看，養老保險金投資股票是很正常的事，比例低的15%～20%，高的50%～60%。主管部門批準社保基金的投資范圍會有一個不斷變大的過程，開始是銀行存款和國債，隨后會逐漸允許買賣股票，最后還會開放直接股權投資。

　　肉包打狗VS保值增值

　　由于養老金有老百姓“保命錢”的說法，安全要求極高，而2011年國內股民又損失慘重，因此這一說法已引起了輿論的廣泛討論。

　　不少經濟學者和普通大眾都對養老金投資股市的安全性表示擔憂。尤其在目前股市制度尚不完善、股價波動劇烈、股市只有圈錢效應而無賺錢效應的情況下，養老金入市是羊入虎口，肉包打狗，風險遠遠高于收益，因此絕不可貿然入市。但也有許多證券界人士和股民則認為，A股2011年全年走弱，屢創新低，高層力挺養老金等長期資金入市乃是雙贏舉措。一來股市將再添“航母級”機構投資者，有利于建立價值投資理念，促進市場的穩定；二來日益捉襟見肘的養老金也能更好地實現保值增值。

　　然而有專家認為，養老金沒有救市的義務。

　　社保基金戰績顯赫

　　對于“肉包打狗”的擔心，戴相龍笑稱：“有人曾問我，社會保障性基金怎么能用于投資股票呢？我反問：如果社保資金都不敢買股票，怎么能讓老百姓買股票呢？”

　　事實上，全國統籌管理的社保基金在2000年設立后，就已經逐步開始投資基金、股票乃至股權投資等其他投資渠道。10年來，全國社保基金的年均投資收益率達到了9.17%，超過同期通貨膨脹率(2.14%)7.03個百分點。就在2010年，滬指全年下跌14.31%，但全國社保基金卻取得了4.23%的投資收益率。

　　10年前中國股市的制度環境顯然不會比現在更好，但社保基金在這樣一個環境中依然取得了驕人戰績，同樣是保障老百姓生活的重要資產，為什么10年后的今天養老金就不能投資股市了呢？

　　據悉，全國社保基金和城鎮居民養老保險基金的主要區別在于，前者由中央專門機構在管理，而后者則由各地方政府自主分散管理；前者已經實現了資產多元化配置，后者的投資范圍卻依然局限于銀行存款和國債。

　　地方養老金日益縮水

　　正是由于缺乏合理有效的投資渠道，導致我國養老金長期處于名義保值、實際貶值的狀態下。據社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文測算，2000年至2008年全國社保基金總的收益率可能不足2%，低于同期的通脹率。如果以社保基金理事會公布的社保基金收益率和企業年金收益率的中位數10%為參照，那么中國五項社保基金從1997年至今，損失高達6000億元。

　　而根據人力資源和社會保障部的統計，2010年若剔除1954億元的財政補貼，上海、江蘇、湖北、湖南等14個省份和新疆建設兵團的基本養老保險基金當期征繳收入收不抵支，缺口高達679億元。

　　一方面近半數省份養老金收不抵支，另一方面養老基金結余收益率大大低于通貨膨脹率，導致不斷貶值，這與征戰股市多年取得顯赫戰績且成功實現保值增值目標的社保基金形成了鮮明對比。

　　中央決策層正是意識到地方養老金縮水的嚴重性，因此才會在“十二五”規劃中提出“穩步促進養老基金投資運營”。據悉，養老基金的投資管理方向是：實行資產組合多元化、委托投資市場化、監督管理法制化。