□本報(bào)記者 丁冰

　　2009年上半年，中國人壽實(shí)現(xiàn)凈利潤107.72億元，同比減少36.16%，業(yè)績超市場預(yù)期，居行業(yè)之首。在2009中國企業(yè)500強(qiáng)中，中國人壽以總營業(yè)收入3790.09億元，再度躋身前10位。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，穩(wěn)健而靈活的投資操作將為中國人壽下半年在資本市場保存更多碩果。不動(dòng)產(chǎn)和PE投資即將開閘也為其開啟了長期穩(wěn)定的投資回報(bào)渠道，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的深入調(diào)整將提升中國人壽的新單業(yè)務(wù)價(jià)值間。

　　多元投資渠道助力

　　中國人壽作為中國資本市場最大的機(jī)構(gòu)投資者，今年以來在資本市場上通過“波段操作”，為其投資業(yè)績?cè)錾�不少。國壽上半年總投資收益321.92億元，同比增加58%，主要是由于資本市場回暖導(dǎo)致交易性金融資產(chǎn)浮盈增加。公司公允價(jià)值變動(dòng)損益由負(fù)變正為15.23億元，同時(shí)資產(chǎn)減值損失同比下降 59.39%。

　　上半年股市一路上揚(yáng)，中國人壽順勢調(diào)高權(quán)益類投資占比，降低固定收益類投資比重。在固定收益投資方面堅(jiān)持短久期策略，主動(dòng)優(yōu)化債券結(jié)構(gòu)。國壽還積極爭取戰(zhàn)略股權(quán)投資機(jī)會(huì)，為長遠(yuǎn)布局打下基礎(chǔ)。今年上半年中國人壽總投資收益率為3.27%。

　　對(duì)于今年最后幾個(gè)月的市場，中國人壽表示，將主動(dòng)把握市場時(shí)機(jī)，加強(qiáng)波段操作，做好戰(zhàn)略布局。國海證券報(bào)告指出，國壽上半年股票和基金占比在行業(yè)中位居前列，分享的股市成果更豐厚，留存浮盈最多，可幫助提高下半年投資收益。

　　保險(xiǎn)資金作為長期穩(wěn)健型資金，絕大部分需要配置在固定收益類資產(chǎn)上。下半年在通脹預(yù)期下長債收益率有望緩慢上升，在加息到來之前，保險(xiǎn)增量資金利差益有望擴(kuò)大。但總體來說，債券收益率上行緩慢。對(duì)此，國壽表示，繼續(xù)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，適度配置滿足收益要求的投資品種。

　　在上述兩大投資渠道外，國壽表示，將積極尋求基礎(chǔ)設(shè)施投資的配置機(jī)會(huì)，并為不動(dòng)產(chǎn)投資、私募股權(quán)投資做好準(zhǔn)備。7月，國壽投資與信達(dá)投資公司簽訂協(xié)議，二者將在商業(yè)地產(chǎn)、酒店投資和物業(yè)管理等領(lǐng)域展開全方位合作。還有報(bào)道稱國壽正考慮與金融街在投資不動(dòng)產(chǎn)方面合作。此外，中國人壽資產(chǎn)管理公司方面也在積極籌備PE投資。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，不動(dòng)產(chǎn)投資預(yù)期收益將在6%-8%之間，可與保險(xiǎn)公司15年以上的保單負(fù)債相匹配，有效提高和穩(wěn)定長期保險(xiǎn)公司的投資收益率，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債久期配置。而PE投資方面，分析人士預(yù)計(jì)，預(yù)期綜合年均回報(bào)率有望達(dá)到15%至20%。

　　保單質(zhì)量持續(xù)提高

　　持續(xù)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整令保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)入從“重量”到“重質(zhì)”的轉(zhuǎn)型。國壽遵循規(guī)律，在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面下大功夫。

　　國壽前8月保費(fèi)收入累計(jì)2107億元，同比下降6.4%。中金公司報(bào)告認(rèn)為，今后幾個(gè)月，由于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力仍然存在，保費(fèi)收入增長放緩甚至負(fù)增長的趨勢三季度可能還將延續(xù)，但高基數(shù)效應(yīng)的影響有望逐漸緩解，預(yù)計(jì)保費(fèi)收入同比增速的拐點(diǎn)將在四季度出現(xiàn)。

　　另有分析人士指出，保費(fèi)負(fù)增長背后是保單質(zhì)量的提高，這將使中國人壽的估值有較大提升空間。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)證實(shí)了這一點(diǎn)。上半年風(fēng)險(xiǎn)型保費(fèi)收入增長11%，投資型保單業(yè)務(wù)收入則下降15.3%，首年期交保費(fèi)232.65億元，新單期交比例由去年的 18.34%增加到22.15%；10年期及以上期交占期交保費(fèi)比重46.3%，同比提高15個(gè)百分點(diǎn)。國壽副總裁蘇恒軒指出，數(shù)據(jù)表明國壽結(jié)構(gòu)調(diào)整取得了明顯成效。

　　新業(yè)務(wù)價(jià)值指標(biāo)是反映保單質(zhì)量和未來業(yè)績的重要指標(biāo)，中國人壽半年報(bào)顯示，2009年6月30日前12個(gè)月中國人壽的新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)到了167.63億元，較2008年12月31日前12個(gè)月增長20.4%。